作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

過(guò)完春節(jié)，機(jī)器人在資本市場(chǎng)的熱度幾乎沒(méi)有減弱。其中，更是有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，人形機(jī)器人在2025年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，也有望成為貫穿全年的一個(gè)投資主題。

而在機(jī)器人的眾多分類(lèi)中，協(xié)作機(jī)器人也是一個(gè)被高關(guān)注的賽道。就比如玩家越疆（02432），股價(jià)就從去年年底上市后一路上漲，股價(jià)最高時(shí)已經(jīng)突破了70港元的大關(guān)，說(shuō)實(shí)話(huà)也突破了不少投資者的認(rèn)知。

越疆股價(jià)（來(lái)源：百度）

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，協(xié)作機(jī)器人就是具有可操作性機(jī)械臂的機(jī)器人，是工業(yè)機(jī)器人的一個(gè)分支，可在同一作業(yè)空間與人類(lèi)進(jìn)行合作，代替人類(lèi)完成簡(jiǎn)單、重復(fù)率高、高度標(biāo)準(zhǔn)化的流水線(xiàn)工作。其中，六軸是該領(lǐng)域中的核心產(chǎn)品。

那么，在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，誰(shuí)最有可能站上金字塔頂端，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展前景如何？筆者今天就帶你一探究竟。

一、重點(diǎn)突破，不留余地

如果我們把時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，2010年，全球協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)業(yè)開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展的軌道，不少傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人巨頭以及眾多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)都紛紛涌入。

近年來(lái)全球協(xié)作機(jī)器人銷(xiāo)量持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，到了2023年已經(jīng)接近6萬(wàn)臺(tái)，2017-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)了30%。據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到了2028年，六軸及以上協(xié)作機(jī)器人銷(xiāo)量將接近30萬(wàn)臺(tái)。這樣算下來(lái)，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模有望突破300億元。

全球協(xié)作機(jī)器人銷(xiāo)量（來(lái)源：節(jié)卡招股書(shū)）

如果我們把協(xié)作機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈拆開(kāi)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其上游主要是核心零部件，最主要的當(dāng)然是控制器、減速器，以及伺服系統(tǒng)。而這兩年的主線(xiàn)之一就是自主突破，降低“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)，比如昊志機(jī)電（300503）最近就宣布與外部機(jī)構(gòu)成立合資公司，重點(diǎn)推進(jìn)直線(xiàn)導(dǎo)軌國(guó)產(chǎn)化

畢竟，像直線(xiàn)導(dǎo)軌作為數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等裝備的關(guān)鍵部件，長(zhǎng)期以來(lái)都是被外資主導(dǎo)。

協(xié)作機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈（來(lái)源：GGII）

二、重視中國(guó)市場(chǎng)

而產(chǎn)業(yè)鏈中游則是各式各樣的協(xié)作機(jī)器人制造商。從這些年的發(fā)展趨勢(shì)看，隨著制造業(yè)對(duì)自動(dòng)化需求的不斷增長(zhǎng)，協(xié)作機(jī)器人在負(fù)載能力方面的提升成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)之一。

如最近不少玩家推出20kg以上的大負(fù)載協(xié)作機(jī)器人，甚至最高的負(fù)載能力已經(jīng)接近50kg。今年開(kāi)年，珞石機(jī)器人就發(fā)布了45kg超大負(fù)載柔性協(xié)作機(jī)器人。

而下游則是眾多的應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)在中小規(guī)模的制造業(yè)、醫(yī)藥、電子零部件等領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用。

從協(xié)作機(jī)器人這個(gè)賽道的競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)看，據(jù)筆者粗略估算，這個(gè)行業(yè)的集中度還是比較高的，CR8已經(jīng)超過(guò)了80%。

當(dāng)我們展望海外，從最近幾年的動(dòng)作來(lái)看，國(guó)外玩家異常重視中國(guó)市場(chǎng)。如丹麥協(xié)作機(jī)器人巨頭將通過(guò)合作的方式，在中國(guó)建立生產(chǎn)能力。

就在去年年底，優(yōu)傲機(jī)器人宣布，已與兩家承包制造商建立了合作，委托其幫助優(yōu)傲實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，并計(jì)劃于2025年1月開(kāi)始發(fā)貨。

要知道，這可是優(yōu)傲首次在丹麥之外的國(guó)家建立生產(chǎn)能力。

三、群雄逐鹿，競(jìng)爭(zhēng)激烈

好巧不巧，最近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)的協(xié)作機(jī)器人玩家們也紛紛開(kāi)啟了上市進(jìn)程。國(guó)內(nèi)節(jié)卡機(jī)器人、越疆科技和遨博智能被業(yè)內(nèi)并稱(chēng)為“協(xié)作機(jī)器人三杰”。

我們開(kāi)篇聊到的深圳越疆，已經(jīng)于去年年底在港交所掛牌上市，成為“協(xié)作機(jī)器人第一股”。公司積極尋求下游的合作，比亞迪電子就采用越疆機(jī)器人實(shí)現(xiàn)了RF連接器精密裝配。

但是如果仔細(xì)看一下越疆的業(yè)績(jī)，不難發(fā)現(xiàn)，最近三年雖然營(yíng)收在不斷增長(zhǎng)（年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.3%），但是越疆仍處于虧損狀態(tài)。要知道，公司2021-2023年累計(jì)虧損1.97億元，虧損原因主要是研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)投入大，以及商業(yè)化模式處于早期探索階段。

而且還需要注意的一點(diǎn)是，截至2023年底，越疆科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2021年的248天攀升至304天，這背后反映出公司的庫(kù)存管理能力有待提高。

即便如此，公司的協(xié)作機(jī)器人平均售價(jià)兩年期間下降了近1萬(wàn)元/臺(tái)，可見(jiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之激烈，從側(cè)面也反映出越疆通過(guò)低價(jià)搶奪市場(chǎng)的野心。

除此之外，節(jié)卡也在努力登陸資本市場(chǎng)。但是和越疆相似的是，由于尚處于市場(chǎng)及客戶(hù)導(dǎo)入階段，且產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)線(xiàn)投建、產(chǎn)品性能完善到規(guī)模化銷(xiāo)售直至產(chǎn)生利潤(rùn)仍需要一定時(shí)間，節(jié)卡目前仍然存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

而且，除了都是虧損狀態(tài)外，節(jié)卡另外一個(gè)特點(diǎn)就是銷(xiāo)售費(fèi)用率遠(yuǎn)高同行，銷(xiāo)售費(fèi)用明顯高于研發(fā)費(fèi)用率10個(gè)百分點(diǎn)以上，這也讓不少投資者質(zhì)疑公司能否打造關(guān)鍵核心技術(shù)。

無(wú)獨(dú)有偶，遨博智能也已啟動(dòng)上市計(jì)劃，此前公司也完成了7輪融資，上一輪融資還要追溯到快兩年前。

所以，現(xiàn)階段的協(xié)作機(jī)器人，雖然行業(yè)成長(zhǎng)前景較好，但是不少?lài)?guó)內(nèi)玩家，仍然沒(méi)有走到盈虧平衡點(diǎn)上。

長(zhǎng)路漫漫，拓展新的應(yīng)用場(chǎng)景，或許比什么都重要。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。