一、原油變化率負向加深 成品油價格將迎年內最大跌幅

據隆眾資訊預測，2025年3月19日24時（也就是本周四零點），成品油調價窗口將再度開啟。按照國內成品油調價機制，3月20日當天國內汽柴油下調幅度約為280元/噸，迎來年內第三次下跌，也是年內最大跌幅。若本次價格下跌，以70升的油箱來計算，私家車主加滿一箱油將少花15元左右。

本輪調價周期內國際原油價格持續走弱，導致測算下調幅度不斷擴大。截止3月17日周期內參考原油均價為69.34美元/桶，較上一周期下跌5.96%，預計調價窗口開啟時，對應成品油下調幅度約為280元/噸，本輪下調已成定局。
供應端來看，OPEC+將從4月起逐步小幅增產帶來壓力，但美國可能加強對伊朗和俄羅斯制裁，美國原油產量短期內也難有顯著提升，利好利空因素均存。此外俄烏和談難以迅速達成協議，美國對胡賽武裝襲擊導致中東局勢不穩，地緣不確定性增強。

需求端來看，美國加征關稅政策影響依然存在，潛在的貿易爭端風險難以消除，國際能源署等各大機構對未來需求前景的展望仍不樂觀，疊加需求疲軟的現狀改善緩慢，需求端壓力有增無減。

今年以來，國內油價已經歷四輪調整，分別為“兩漲兩跌一擱淺”。調價后，國內汽、柴油價格每噸較去年底均上漲105元。據隆眾資訊測算，本輪調價過后，2025年的調價格局將變為“兩漲三跌一擱淺”。

二、汽柴均跌 但柴油強于原油裂解價差走高

批發方面來看，截止3月17日，國內92#汽油市場均價8103元/噸，較上個調價周期下跌3.17%，柴油市場均價6903元/噸，較上個調價周期下跌2.46%，呈現汽柴均跌趨勢，汽油跌幅更高。分析來看，成本面，周期內國際油價持續深跌，帶動成本端下跌；供需面，汽油消費持續低迷，供需失衡，庫存繼續上漲，帶動價格持續走跌，柴油消費恢復不及預期，但預期好于汽油，價格雖然下跌，但跌幅不及原油，裂解價差反彈。

三、批發端汽弱柴強 零售端表現反之

零售方面來看，目前山東地區中石化加油站的92#和95#汽油價格分別在7.49和8.03元/升，預計本輪零售價格將下跌，私家車主可調價后加油。從零售利潤水平來看，本周期內國內汽油理論零售利潤為1621元/噸，較上個調價周期上漲7.14%，柴油理論零售利潤為1130元/噸，較上個調價周期下跌0.1%。上輪調價加油站零售價下調，批發端汽油跌幅高于零售價下調幅度，利潤繼續上漲，柴油批發價格跌幅較小，利潤走跌。

四、原油多空博弈 下輪調價擱淺可能較大

展望后市，美國加強對伊朗制裁導致地緣局勢仍有不穩定性，但美國加征關稅拖累全球經濟和需求，多空博弈跡象延續，預計下一輪成品油調價擱淺的概率較大，下一輪成品油零售調價窗口將在2025年4月2日24時開啟。