作者 ：發哥說新股

來源：格隆匯IPO研究院

兄弟姐妹們，大A明天又有新股申購啦！

據格隆匯新股消息，成都長城開發科技股份有限公司（簡稱“開發科技”）3月18日申購，其保薦人為華泰聯合證券有限責任公司。此前，公司于2024年12月6日過會。

開發科技本次發行價格為30.38元/股，發行市盈率為8.15倍，低于行業平均市盈率39.35倍，低于同行業可比上市公司平均市盈率19.99倍。

超額配售選擇權實施前，本次發行預計募集資金總額為10.17億元，與招股書中披露的金額一致。募集資金用于成都長城開發智能計量終端自動化生產線建設項目、成都長城開發智能計量產品研發中心改擴建項目、全球銷服運營中心建設項目以及補充流動資金。

募集資金用途，來源：招股書

鑒于近年來A股打新賺錢效應較好，建議積極參與申購，只是打新中簽率很低，如果能幸運的打中新股，并在上市首日賣出，大概率能“吃肉”。

據格隆匯新股統計，2024年100只上市新股中，僅1家在上市首日破發，破發率很低，而且上市首日平均漲幅高達253%。

截止3月17日，2025年登陸A股市場的18家新股上市首日全部收漲，平均漲幅超233%。可見現階段對于大A的新股是可以放心申購的。

那么，開發科技的經營情況如何？讓我們透過招股書來一探究竟。

01

A股上市公司分拆子公司上市，專注做智能電表

開發科技成立于2016年4月，總部位于四川省成都市高新區。

公司的控股股東是深圳長城開發科技股份有限公司（深科技，證券代碼為000021.SZ），本次發行前，其直接持有開發科技7000萬股股份，持股比例為69.72%；二者背后的實際控制人是中國電子信息產業集團有限公司（簡稱：中國電子）。

開發科技的主營業務為智能電、水、氣表等智能計量終端以及AMI系統軟件的研發、生產及銷售。

公司是全球最早參與智能電表研發及部署的企業之一。其前身為深科技計量系統事業部，1998年起便與意大利國家電力公司ENEL合作開展了具備自動抄表功能的全球第一代智能電表項目的研發及大規模部署。

二十多年來，公司成功將超過9000萬套智能計量終端推向以歐洲發達國家為主的全球40多個國家。

除智能計量表整表產品外，公司在報告期內形成了智能計量表核心單元及其他組配件的收入。

開發科技的主營業務收入主要來源于智能計量表及其核心單元，二者收入合計占當期主營業務收入比例均超過75%。

其中，2021年至2024年1-6月，智能計量表的收入占比由39.99%提升至64.56%，智能計量表核心單元的占比由36.14%降至16%。

主營業務收入分類，來源：招股書

02

主要依靠海外市場，客戶集中度較高

財務數據方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（報告期），公司的營業收入分別為14.75億元、17.91億元、25.5億元和13.19億元；扣非后的歸母凈利潤分別為7939.76萬元、1.31億元、4.99億元和2.99億元。

關鍵財務數據，來源：招股書

2024年度，開發科技的營業收入為29.33億元，同比增長15.02%，扣非后的歸母凈利潤為5.85億元，較上年同期增長17.29%。公司2024年度經營業績的提升主要系公司經營規模擴大，盈利能力提升所致。

結合公司目前的經營計劃、最新經營狀況、財務預算等情況，公司預計2025年1-3月營業收入約為6.7億元至7.45億元，同比增長幅度約為12.06%至24.60%；歸母凈利潤約為1.63億元至1.81億元，同比增長幅度約為28.74%至42.95%；扣非后的歸母凈利潤約為1.63億元至1.81億元，同比增長幅度約為27.41%至41.48%。

報告期內，公司的綜合毛利率分別為21.6%、20.79%、33.68%和38.06%。

2023年，公司的毛利率有所提升。原因在于，歐元及美元在2021年度至2023年度相對于人民幣的匯率變動，這是是公司毛利率變動的主要影響因素之一。除匯率影響外，公司在2023年度部分產品原幣價格上漲也對毛利率有較大提升作用。

2024年1-6月毛利率繼續提升，主要原因是公司前10大客戶的綜合毛利率上漲。

經過多年的市場拓展，公司出口業務已遍布全球多個國家和地區。2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，公司境外市場貢獻的主營業務收入占公司主營業務收入的比例分別達到96.90%、87.70%、82.27%及92.15%。

公司在境外市場的競爭對手既包括全球能源管理領域的領導者蘭吉爾（Landis+Gyr）等大型國際企業，也包括國內的出口企業、境外本地電表企業等。

2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月，公司向前五大客戶的銷售收入占當期營業收入的比例分別為73.87%、69.00%、55.85%及42.86%。公司的客戶集中度相對較高，主要系下游電力行業的特殊性。

研發方面，公司最近三年研發投入合計占營業收入比例為5.42%，最近一年研發投入金額為1.2億元，最近三年研發投入復合增長率為10.63%。

03

受全球電力系統結構變化推動，智能電網市場前景較好

從全球市場整體來看，在全球電力需求穩定增長的背景下，各國能源體系變革加快，全球智能配用電解決方案和產品采購量隨之顯著增加，電力系統結構變化帶來的新特性以及充電樁等應用場景的擴展也進一步帶動了智能電網市場規模加速擴大。

作為其中數據收集、監測及交互的基礎設施，智能計量市場也隨之穩步增長，相關機構預測全球智能計量市場規模將從2023年的231.71億美元增至2028年的363.87億美元，復合增長率為9.5%。

具體到智能電表，沙利文預測全球智能電表市場規模將從2022年的78億美元增長至2027年的107億美元，復合增長率為6.5%。

根據沙利文發布的歐洲智能電表市場規模，可估算2021年、2022年以及2023年公司在歐洲市場的占有率分別為9.46%、10.41%以及12.14%。

歐洲市場以外，公司參與了沙特阿拉伯、烏拉圭、烏茲別克斯坦等國家及地區的AMI智能電表部署。對于境內市場，國家電網2020版智能電表定型后，公司已多次中標國家電網智能電表集采項目，總中標金額超6億元。

從地區及部署進度來看，全球智能電網建設可以分為三個典型建設階段，一為美國、歐盟、中國及部分發達國家或地區，智能電網投資處于領先階段；二為東歐、亞洲及拉美部分國家，現處于智能電網改造和大規模投資建設期；三為拉美及非洲，現處于智能電網建設初期。

總體而言，開發科技依靠海外市場，在報告期內實現了業績的增長；不過，海外經營也面臨一定風險，若公司主要境外市場環境（經濟環境、政府投資計劃、匯率、地緣政治）發生較大變化，或我國與這些國家或地區之間發生較大貿易爭端，則可能對公司的境外業務產生重大影響。

未來，公司能否持續綁定大客戶，拓展新市場，實現業績的穩步提升，格隆匯將保持關注。

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