隨著美股在特朗普政府上臺后連續(xù)下跌，市場上“熊市來臨”的說法愈演愈烈。華爾街有觀點認為，從歷史來看，美國的經(jīng)濟衰退總是與共和黨的總統(tǒng)任期如影隨形，但是對投資者來說美股走熊也是個好機會。

據(jù)統(tǒng)計，自2月19日以來，截至3月12日收盤，美股標志性的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、廣泛的標準普爾500指數(shù)和以增長為中心的納斯達克綜合指數(shù)分別下跌了7.3%、8.9%和12%。

華爾街主要股指的大幅下跌與唐納德·特朗普總統(tǒng)第一任期內(nèi)的漲幅形成了鮮明對比。特朗普第一任期結(jié)束時，道瓊斯指數(shù)、標準普爾500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)分別上漲了57%、70%和142%。

美財政部長：股市調(diào)整是健康的

美股下跌也引發(fā)了美國經(jīng)濟衰退的擔憂，但是特朗普政府的財政部長對此不以為然。

周日，美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在NBC的《與媒體見面》節(jié)目中說道：“我從事投資行業(yè)35年了，我可以告訴你，調(diào)整是健康的。這是正常的?！必惿卦且幻麑_基金經(jīng)理。

“我并不擔心股市。從長遠來看，如果我們實施良好的稅收政策、放松管制和保證能源安全，股市就會表現(xiàn)良好，”貝森特說。“我認為短期的下跌并不能改變市場走勢?！?/p>

“我們正在重新調(diào)整，讓一切走上可持續(xù)發(fā)展的道路。我們正在制定政策，讓負擔能力危機得到緩解，讓通貨膨脹得到緩和，當我們揚帆起航時，我相信美國人民會支持我們的?！必惿匮a充道。

特朗普第二任期內(nèi)美股必然走熊

不過，并不是所有人像貝森特那樣充滿信心。隨著股市波動和投資者情緒達到頂峰，人們不禁要問：特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)美股熊市是否即將到來？

不幸的是，僅從統(tǒng)計數(shù)據(jù)和歷史相關(guān)性來看，答案是肯定的。

判斷美股是否處于熊市有一個強相關(guān)性的指標，即：是否正值共和黨總統(tǒng)任期。

自1913年以來，美國有19位總統(tǒng)，其中9位是民主黨人，10位是共和黨人。9位民主黨人中有4位，包括前總統(tǒng)喬·拜登，在他們的任期內(nèi)美國經(jīng)濟未出現(xiàn)衰退跡象，但在他們離任后，經(jīng)濟衰退正式發(fā)生。

相比之下，包括唐納德·特朗普第一任期在內(nèi)的十位共和黨總統(tǒng)，在其任期內(nèi)美國經(jīng)濟都出現(xiàn)了衰退。

根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行GDPNow模型3月6日的更新，預計美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 將萎縮2.4%。如果預測準確，這將是自2009年初以來美國經(jīng)濟（不包括疫情時期）最大的單季GDP萎縮。

盡管美股的熊市可能在經(jīng)濟衰退尚未形成的情況下發(fā)生，但經(jīng)濟衰退和熊市往往相互影響。美國經(jīng)濟疲軟往往會導致企業(yè)盈利下降，進而壓低股票估值。

如果說投資界還有一線希望，那就是經(jīng)濟周期并不是線性的。自二戰(zhàn)結(jié)束以來，經(jīng)濟衰退的平均持續(xù)時間約為10個月，而自1945年9月以來，經(jīng)濟擴張的典型時期約為5年。對投資者來說，押注優(yōu)質(zhì)企業(yè)以利用異常長的經(jīng)濟增長期是明智之舉。

熊市暗藏低吸良機

另外一方面，除了每位共和黨總統(tǒng)在任期間都會經(jīng)歷經(jīng)濟衰退之外，熊市往往比投資者想象的更為常見。

2023年6月，在標普500指數(shù)被確認進入新一輪牛市后不久，Bespoke Investment Group的研究人員在社交媒體平臺X上發(fā)布了一組數(shù)據(jù)，比較了自大蕭條開始以來標普500指數(shù)的每一次牛市和熊市的長度。Bespoke將熊市定義為至少下跌20%，然后出現(xiàn)20%以上的反彈。而牛市則代表至少上漲20%，然后出現(xiàn)20%以上的下跌。

對投資者來說，好消息是熊市孕育著機會。與經(jīng)濟周期類似，投資周期也是非線性的。Bespoke發(fā)現(xiàn)，標準普爾500指數(shù)熊市平均僅持續(xù)286個日歷日，即約9.5個月。相反，典型的牛市持續(xù)時間要長得多，為1,011個日歷日。

此外，大蕭條以來最長的熊市持續(xù)了630個日歷日（1973年1月11日至1974年10月3日）。如果將當前的標準普爾500指數(shù)牛市推算到今天，這將是美股27個牛市中第14個持續(xù)時間比最長熊市更長的牛市。

隨著時間的推移，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標準普爾500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)最終都會創(chuàng)下新高。這使得熊市成為投資者出手的理想時機。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)和歷史相關(guān)性確實表明，在特朗普總統(tǒng)的第二任期內(nèi)，美股的熊市將在某個時候形成，之后有可能產(chǎn)生低吸的時機。