作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

3月以來，東方集團(tuán)（600811）的財(cái)務(wù)造假事件，在股市鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

其實(shí)，早在2024年6月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)就已對(duì)東方集團(tuán)進(jìn)行立案調(diào)查。2025年3月1日，東方集團(tuán)發(fā)布證監(jiān)會(huì)階段性調(diào)查進(jìn)展：東方集團(tuán)披露的2020-2023年財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)造假，可能觸及重大違法導(dǎo)致強(qiáng)制退市的情形。

若此前只是有嫌疑，現(xiàn)如今真相已慢慢浮出水面。

公告一出，東方集團(tuán)的股價(jià)應(yīng)聲連續(xù)跌停。3月14日，東方收盤價(jià)為0.92元，已跌破1元生死線。此刻的東方集團(tuán)，不僅面臨強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)，若股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于人民幣1元，還面臨面值退市的風(fēng)險(xiǎn)。近13億股民的心徹底涼了。

來源：東方集團(tuán) （截至2025年3月14日）

最新公告：3月16日，公司已收證監(jiān)會(huì)的《行政處罰事先告知書》，已認(rèn)定公司為實(shí)現(xiàn)融資和業(yè)績(jī)考核等目的，進(jìn)行虛假記載。如根據(jù)正式的處罰決定結(jié)論，公司觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票將被終止上市。根據(jù)上交所的交易規(guī)則，3月17日公司股票已暫停交易。

來源：東方集團(tuán)公告（2025年3月17日）

那么，東方集團(tuán)是如何一步步走上造假之路的呢？

一、瘋狂擴(kuò)張，業(yè)績(jī)不佳

說起東方集團(tuán)，必須要提其創(chuàng)始人張宏偉。1984年，30歲的張宏偉創(chuàng)立了哈爾濱東方建筑工程公司，即東方集團(tuán)的前身。1994年，東方集團(tuán)在上交所上市，張宏偉也因此榮登《福布斯》中國富豪榜第二名，成為名噪一時(shí)的“東北首富”。

此后，東方集團(tuán)在房地產(chǎn)的基礎(chǔ)上，開始瘋狂擴(kuò)張。

公開信息顯示：東方集團(tuán)通過新設(shè)及收購等方式，廣泛入局現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及健康食品、石油天然氣及新能源、金融及新型城鎮(zhèn)化等多個(gè)領(lǐng)域。其中，最令人矚目的為：

1. 成為錦州港（現(xiàn)名：ST錦州 600190）第一大股東；

2. 成為民生銀行（600016）的前三大股東。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看：2000年之后，東方集團(tuán)的長期股權(quán)投資持續(xù)上漲。截至2024年三季度末，公司長期股權(quán)投資余額約為174億元，占總資產(chǎn)（358億元）的一半。

來源：長期股權(quán)投資

擴(kuò)張歸擴(kuò)張，但并未帶來爆發(fā)性業(yè)績(jī)回報(bào)。投資收益來看，年度投資收益最高時(shí)，也還不到20億元。最近幾年，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)整體疲軟，投資收益更是一年不如一年。

來源：投資收益

再加上房地產(chǎn)業(yè)務(wù)正處寒冬，此刻的東方集團(tuán)主要靠農(nóng)業(yè)加工支撐。2024年上半年，公司總收入業(yè)務(wù)為4.82億元，其中油脂及大米加工銷售業(yè)務(wù)創(chuàng)收占比約83.11%，房地產(chǎn)開發(fā)及租賃等業(yè)務(wù)占比僅為16.49%。

然而，隨著人們消費(fèi)習(xí)慣日漸健康化，對(duì)大米和油類需求結(jié)構(gòu)性減少；另外，糧食加工門檻較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，東方集團(tuán)的支柱也有些支撐不住。自2022年以來，東方集團(tuán)的收入規(guī)模呈斷崖式下跌。2024年前三季度，總收入僅7.29億元。

來源：營業(yè)總收入

二、連年虧損，資金斷裂

業(yè)務(wù)下滑，導(dǎo)致2021年以來，東方集團(tuán)陷入虧損泥潭。綜合東方財(cái)富數(shù)據(jù)及2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，2021-2024年間，公司累計(jì)虧損達(dá)63億元人民幣（2024年，預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東的凈利潤虧損15.57億元）。當(dāng)然，若考慮最終的財(cái)務(wù)造假，虧損恐怕更甚。

來源：凈利潤

連年虧損，資產(chǎn)負(fù)債率勢(shì)必走高。但數(shù)據(jù)顯示：東方集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率常年穩(wěn)定在55%左右。這就是東方集團(tuán)的“伎倆”所在，通過虛增收入，虧損也收窄了，資產(chǎn)負(fù)債率也穩(wěn)定。市場(chǎng)預(yù)期，若剔除虛增利潤，東方集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率已破80%。

來源：資產(chǎn)負(fù)債流率

賬面利潤易操作，但現(xiàn)金卻難操作。隨著債務(wù)不斷到期，流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，但連續(xù)虧損的業(yè)績(jī)卻在逐漸削弱現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性，東方集團(tuán)的速動(dòng)比率持續(xù)下滑，東方集團(tuán)游走在資金斷裂的邊緣。

來源：速動(dòng)比率

2024年6月18日，公司公告稱：關(guān)聯(lián)方東方財(cái)務(wù)公司（東方集團(tuán)資金委托其進(jìn)行管理）現(xiàn)金流緊張，導(dǎo)致東方集團(tuán)16.4億元存款提取受限。而根據(jù)2024年半年報(bào)，東方集團(tuán)貨幣資金總額約為17.56億元。公告一出，社會(huì)關(guān)注蜂擁而至，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查也隨即而至。

來源：東方集團(tuán)公告（2024年6月18日）

根據(jù)公司最新公告：2024年3月6日，公司使用募集資金6.28億元補(bǔ)充流動(dòng)資金缺口，截至2025年3月5日“挪用”已到期，但公司無力償還，資金問題遲遲無法緩解。

來源：東方集團(tuán)公告（2025年3月7日）

三、騙局背后，都是血淚

隱患早已存在，東方集團(tuán)的一系列操作，現(xiàn)在看來只是推遲爆發(fā)的時(shí)間，并非實(shí)際解決問題。

東窗事發(fā)后，市場(chǎng)之所以如此關(guān)注，除了財(cái)務(wù)造假性質(zhì)惡劣，更重要的是投資者波及面之廣。

除了13億股民，還有儲(chǔ)戶。據(jù)公司半年報(bào)披露，截至2024年上半年末，東方集團(tuán)及子公司在民生銀行貸款余額為51.52億元，其中逾期金額為23.35億元。

來源：東方集團(tuán)2024年半年報(bào)

2024年9月，公司再次公告稱：公司及子公司大成飯店就以上51.52億元的貸款，與民生銀行簽署貸款續(xù)作協(xié)議。面對(duì)東方集團(tuán)的現(xiàn)狀，民生銀行還選擇續(xù)作，到底是資本壓力，還是另有故事？

來源：東方集團(tuán)公告（2024年9月25日）

但以東方集團(tuán)目前情況來看，這51.52億元的貸款，逾期恐怕也只是時(shí)間問題。若一切塵埃落定，這可都是儲(chǔ)戶的辛苦錢。

一場(chǎng)資本鬧劇，如同一面照妖鏡，映照出資本市場(chǎng)的眾生相。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。