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2025年2月9日，國家發展改革委、國家能源局發布《關于深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高質量發展的通知》（簡稱“136號文”）。對整個新能源行業而言，136號文具有劃時代的意義，這既是行業從政策驅動轉向市場主導的分水嶺，更是檢驗企業核心競爭力的試金石。

具體來看，136號文明確新能源項目（風電、太陽能發電）上網電量原則上全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成。同時，以2025年6月1日為時間節點，存量、增量項目執行差異化政策，如場外均引入機制電價概念，但存量項目機制電價表述為“按現行價格政策執行，不高于當地煤電基準價”，增量項目機制電價則表述為“項目自愿參與競價形成”等。

由于136號文主要是在宏觀層面給出的政策指導，還未在實施細則上進一步明確，這種短期內的“不確定性”引發了行業內的一些擔憂情緒，但從長期角度看，市場化交易是光伏、風電等可再生能源裝機量更進一步的基石，同時也對新能源投資的開發運營策略提出了更高的要求，而這恰好是不少光伏電站頭部企業的優勢領域。

市場化交易是持續發展的必然

根據中電聯公布的數據，截至2024年底，我國全口徑發電裝機容量33.5億千瓦，同比增長14.6%。其中，光伏發電裝機容量約8.9億千瓦，同比增長45.2%；風電裝機容量約5.2億千瓦，同比增長18.0%。光伏、風電裝機容量合計14.1億千瓦，占比42.1%，已經非常接近火電14.4億千瓦的裝機規模。

眾所周知，電能一個非常明顯的特點是無法被直接儲存。從總量角度來看，發電量與用電量需保持一致，從瞬時角度來看，發電功率與用電功率需要保持動態平衡。然而，光伏、風力電站的出力（輸出功率）本身就處于不穩定的狀態，導致綠電消納出現時空錯配問題，例如光伏電站在午間約4小時的發電期間，往往處于用電低谷。因此，新能源裝機占比的持續提高，必然會加劇對電力系統供需平衡的擾動。

但在雙碳政策的約束下，新能源裝機占比提高的趨勢不可逆轉。如《能源法》第一條就明確“促進經濟社會綠色低碳轉型和可持續發展，積極穩妥推進碳達峰碳中和”。因此，如何在保持新能源裝機占比持續提升的同時，維持電力系統的穩定性，就成為整個電力行業的重要議題。

當下的一個較為明確的路徑是，以“源網荷儲一體化”為核心，通過虛擬電廠、智能電網等技術，建立新型電力系統，實現電源側（新能源為主）、電網側（智能、柔性）、負荷側（可調節）及儲能的協同互動，而要達成上述路徑的一個重要前提就是實現電力的市場化交易。

原因也不難理解，新型電力系統的本質是通過市場動態平衡供需以優化電力資源配置，自然需要市場化的交易形成市場化的電價。因此，電力市場化交易，不是綠電發展的絆腳石，而是其未來可持續發展的基石。在頂層規劃上，各項政策對光伏、風電等綠電也一直呈現支持態度。

2024年8月11日，中共中央、國務院發布《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》，這是中央層面首次對加快經濟社會發展全面綠色轉型進行系統部署。《意見》指出：大力發展綠色低碳產業。大力發展非化石能源。加快西北風電光伏、西南水電、海上風電、沿海核電等清潔能源基地建設，積極發展分布式光伏等新能源。

在2024年中央政治局第十二次集體學習時，習近平總書記強調：“我國能源發展仍面臨需求壓力巨大、供給制約較多、綠色低碳轉型任務艱巨等一系列挑戰。應對這些挑戰，出路就是大力發展新能源”。

綠電對全社會的意義也不僅僅是“低碳”，如國家發改委在《關于2023年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2024年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》就提到“通過積極發展戶用分布式光伏，拓寬農民增收渠道，覆蓋農戶累計超過500萬戶，戶均年收入增長約2000元”。

機制電價引入，降低過渡風險

實現電力市場化交易并非一蹴而就，而是一個層層遞進的過程。2024年國家能源局在《全國統一電力市場發展規劃藍皮書》就明確了全國統一電力市場發展的“路線圖”和“時間表”，即2025年初步建成、2029年全面建成、2035年完善提升，核心目的就是實現穩步推進。

因此，“136號文”引入了機制電價這一概念，實質上就是為了降低新能源電站運營商在政策切換期間的風險，以平穩推動新能源上網電價市場化改革。

機制電價可作以下簡單理解：這是一個游離在電力市場化交易之外的電力價格，功能就是在新能源電力運營商通過市場化交易確定電價，并結算收益后，再以機制電價與市場化交易平均價格的差價進行二次結算，多退少補。

這種制度設計的好處是，既讓新能源電力產生了市場價格，又使新能源電站運營商獲得保底收益。特別是對存量項目而言，機制電價的確認方式按現行價格政策執行（不高于當地脫硫煤電基準價），而非像增量項目通過年度競價方式形成。光大證券認為，機制電價本質是一種差價合約，其主要考量是避免新能源電價單純參考市場化交易電價水平（現貨價格加權平均）；單純市場化交易電價模式下，在電力供需偏松，或者新能源消納問題嚴重地區，導致電價較低，新能源項目IRR較差，影響裝機預期，引入機制電價有望放緩電價波動水平。

實際上，機制電價也借鑒了海外的成熟經驗，如英國CfD（Contracts for Difference）差價合約的競爭配置方式，在該制度下，政府授權的低碳合同公司（LCCC）與可再生能源發電企業簽訂長期合同確定履約價格，發電項目直接按照電力市場規則參與市場交易。如果市場電價低于合同履約價，則由CfD資金池向發電企業提供補貼至合同履約價，反之則由發電企業向資金池返還高出的部分。該機制自2017年開始實施以來，在降低可再生能源電價水平、保障新能源企業收益等方面都取得了很好的效果。

不難看出，我國頂層在進行制度設計時便充分考慮到了電站運營商在政策切換時可能面臨的收益波動，故采用機制電價作為過渡手段，保障新能源電站運營商收益的穩定性。

長期需轉變業務范式

就光伏行業而言，受“136號文”影響較大的是近年來大熱的分布式光伏。一個重要原因是集中式光伏新增備案項目在2021年就已全面實現平價上網，并且在市場化交易方面已經有多年實踐，而分布式光伏電站“自發自用，余電上網”、“全額上網”等模式依然依靠補貼。“136號文”后，分布式光伏將從“固定電價+補貼”轉向全面市場化，這將涉及上網模式、電價機制、消納規則等多維度重構。招銀研究認為，電力市場化政策驅動下電站開發運營策略將成為核心競爭要素，具體包括在投資階段通過降低設備價格等技術成本、降低不合理渠道費用等非技術成本控制現金流出；通過精細化選址、使用先進技術設備等方式提高發電量；通過儲能和虛擬電廠等新興業態匹配光伏出力和負荷，并通過峰谷價差套利與輔助服務市場的收益模式打造新的收益曲線等。

長期視角下，對戶用光伏行業而言，這其實是一場供給側的淘汰賽，有利于龍頭進一步提升集中度。

在需求側，中電聯預計到2030年，我國全社會用電量將達到13萬億千瓦時以上，2025-2030年間，全社會用電量將維持年均4%-6%的持續增長趨勢。就戶用光伏而言，公開數據顯示，國內戶用光伏市場擁有超過1600GW的龐大容量，預計可安裝戶用光伏屋頂超8000萬個，目前其滲透率僅10%左右，市場仍具備巨大的開發潛力。

以戶用光伏為主的分布式光伏，也正是近年來光伏裝機的主力軍。截至2024年底，分布式光伏發電累計裝機達到3.7億千瓦，是2013年底的121倍。新增裝機方面，2024年分布式光伏發電新增裝機達1.2億千瓦，占當年新增光伏發電裝機的43%，發電量占比則達到41%。

因此，戶用光伏行業長期的發展空間并不需要擔憂。但一個需要關注的細節是，全國統一電力市場發展的終局是電力的全面市場化交易，機制電價也會在其完成過渡任務后逐步退出。對新能源電力運營商而言，提升自身的運營能力、優化運營策略才是終極的應對之策，這意味著長期角度而言新能源電力運營商需要改變自身的業務范式，而這會在供給側淘汰部分創新、運營能力不足的企業。

正泰安能等光伏龍頭已經做好準備

對正泰安能等戶用光伏龍頭而言，“136號文”實質上意味著巨大的機遇。“長期來看，推動戶用光伏參與電力市場化交易，是戶用光伏邁向主力能源之路的必然考驗。”正泰安能總裁盧凱表示。

據了解，在短期、中期、長期維度，正泰安能已經做了三個梯次的布局：

短期維度是在非自然人戶用業務上繼續加大投入，保障核心業務持續穩定發展。

依托超150萬座電站建設經驗，正泰安能已培育出投資、開發、建設、運維、售電的全流程綜合服務能力，并持續加大資源投入，確保非自然人業務穩定發展的同時，推出“整村開發”解決方案，以實現電站的集中開發、設計、建設、運維、管理及高壓并網，有效解決困擾分布式光伏發展的“卡脖子”問題，目前已建成山東濰坊諸城皇華鎮3.5MW戶用光伏整村開發項目等多個項目。

中期維度是通過創新業態拓寬業務場景，如探索高端別墅銷售、智能微電網、虛擬電廠、源網荷儲一體化等創新模式。

整村開發本身就是電站運營商優秀調度能力的體現，在此基礎上，正泰安能還創新推出“智電超能站”，通過集中開發光伏電站、集中配儲、建設充電樁、搭建智能微電網等方式，構建出“光儲充云”的一站式智慧能源生態圈，最終實現“源網荷儲”一體化。這一生態還可以拓展至園區、交通等多個應用場景。

此外，正泰安能還創新性地推出“泰墅綠能”高端私宅定制化綠電解決方案，集光伏瓦、高效智能儲能組件、智能充電樁、熱泵等產品于一體，大大拓寬了公司核心業務的應用場景。

長期維度則是開展綠證、綠電交易及售電等市場化業務，打造端到端的發售一體化電力交易能力。

在綠證開發方面，正泰安能是全國首批實現戶用綠證簽發的企業之一，也是首家實現萬戶戶用電站的建檔立卡企業。在綠電交易方面，已經打通了廣東、浙江、江蘇等地的綠電交易工作。在2024年10月18日，正泰安能位于江蘇的旗下全資子公司順利完成了非自然人戶用光伏電站綠電交易，這也是江蘇省首例戶用綠電交易。

因此，隨著“136號文”的落地實施，正泰安能這種全周期、多維度的戰略布局，將成為其穿越市場化改革周期，持續發展的關鍵。戶用光伏市場，也在不斷涌現新的機遇。

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