記者丨楊松 編輯丨鄢子為

大同博士張國強，緊鑼密鼓推進一樁大交易。

3月13日，其創立的億華通，一連發布20多則公告，披露交易進展——擬以股份支付方式，并購“定州旭陽”全部股權及資產。

據最新定增預案，億華通擬以18.53元/股的價格，向定州旭陽母公司旭陽集團，最多募集5.5億元資金。

利用股份支付方式，張國強團隊不用花錢就能獲得一家公司，還拿到一筆資金。

“不需要消耗對于經營來說更重要的現金。”香頌資本董事沈萌告訴記者。

當然，張國強本人付出不菲代價，即將失去這家50億資產上市公司實控人地位。

推進迅速

現年44歲的張國強，科班出身，師承中科院院士、新能源動力系統專家歐陽明高，擁有中科院博士學位。

他于2012年創辦億華通，主要做氫能與氫燃料電池，產品應用于客車、物流車及重卡等商用車型。

其目前直接持有公司15.7%股份，擔任董事長兼總經理。

并購進度，推進迅速，從公布消息到發布募資方案，用時不到半個月。

張國強早就著手擴大朋友圈。

“通過合作，企業可以整合資源、共享技術、優化流程。”2月初，他在接受采訪時稱，億華通已與氫能產業鏈上下游30余家企業，建立合作。

開出優厚條件的新股東，即將入主億華通。

交易完成后，旭陽集團將成為億華通控股股東，持股比例低于30%，但控制其董事會。

同時，為了補充運營資金，張國強團隊向金融機構融資。

3月12日，公告稱，億華通及其子公司，擬向銀行等金融機構，申請不超過18億元的綜合授信額度。

開源、節流，同步進行。一則組織架構調整公告，將“降本增效”擺到臺面。

億華通將品牌管理部、公共關系部、信息技術部合并至企業管理部；辦公室、人力資源部、工程管理部合并至綜合管理部；甚至動刀研發部門，取消氫能事業部，原技術中心調整為研發部。

“組織架構調整與并購關系不大，在并購之前，已經有這個事情。”億華通證券部如是回復《21CBR》記者。

連年虧損

此宗交易名為并購，卻失去控制權，張國強也有難處。

“本次交易有利于上市公司提升盈利能力、增強經營能力、做優做強。”3月13日，他給出意見。

億華通連虧五年，難以實現自我造血。

業績預告顯示，其2024年營收為3.7億元；虧損擴大至4.5億元。

其解釋，2024年，燃料電池汽車產銷量，呈現下滑態勢，且競爭激烈，銷售價格降幅大于成本降幅，毛利率下降。

“在成本方面，燃料電池完全沒法和鋰電池競爭。”

上海有色網氫能首席分析師史鑫分析稱，氫能企業拿到的訂單，大多來自政府示范性項目。其團隊調研發現，過去兩年，政府對燃料電池企業支持政策，逐步收緊。

燃料電池車輛發展緩慢，截至2024年底，累計銷量僅有2.4萬輛。

“氫燃料電池車的成本高，是企業難以跨越的門檻。”

金聯創氫能研究員張影影告訴記者，一輛氫燃料電池重卡的售價普遍達到百萬元，此價位的重卡類型商用車，用戶還能接受，中小型乘用車就不具有競爭性。

終端規模上不去，做燃料電池的億華通，現金流緊張。

2024年1-9月，其經營現金凈流出為2213.6萬元；截至9月底，賬上現金及現金等價物，僅剩5.7億元。

“氫氣的使用成本高，用量上不去。”天津大學教授姚春德向《21CBR》記者表示，氫燃料存在著制、儲、運和加注四大挑戰。

姚春德稱，甲醇常溫常壓是液體，密度與柴油相近，制取的原料包含煤炭天然氣，甚至二氧化碳和氫氣就可以合成甲醇。他認為，對中國來說，甲醇是最合適的燃料。

吉利等車企，選擇的就是“醇氫”技術路線，將甲醇作為氫的載體，靠內燃機發電驅動車輛，已經推出相應的乘用、商用車。

億華通所在的氫燃料路線，銷量難以打開，部分投資者已失去耐心。

其合作方宇通客車，在2024年三季度，為億華通第四大股東，如今，已退出前10大股東之列。

聯姻上游

億華通進入旭陽體系，張國強聯姻氫能上游。

標的公司主營業務，為生產高純氫和合成氨、運營能源站以及制備綠氫等。

其已經實現盈利，2023年至2024年，其營業收入分別為4.05億元、3.20億元，凈利潤為0.59億元、0.23億元。

雙方業務高度關聯，億華通還能從新東家旭陽集團那里拿到訂單。

來源：旭陽集團

旭陽集團主業為焦炭、化工，市值約120億港元。

該集團在定州、邢臺、唐山以及呼和浩特，擁有5條高純氫產線，為京津冀第一大高純氫供應商；擁有4座加氫站、5噸/天加氫能力、5.5噸/天的運氫能力。

其本就在謀求轉型，尋求新增長點，2024年1-6月，總營收為252億元，凈利潤僅有1.3億元。

“旭陽集團的汽車運輸需求量大，在降碳減排政策指導下，相關運輸線路，可逐步使用氫能源車輛，將帶動公司燃料電池銷量增長。”億華通稱。

來源：旭陽集團

“其應該會把一部分制氫業務，放在億華通里。”

史鑫告訴《21CBR》記者，旭陽集團在氫能上的布局，以工業副產為主，后續可能布局電解水制氫等方向，億華通做燃料電池起家，有技術積累。

億華通和定州旭陽，將在氫能制備、儲運、消納和應用場景規模化等方面，實現協同。

頭頂“氫能第一股光環”，億華通巔峰時期，市值一度超過200億元，現在僅剩57億元。

現實骨感，落地不易，張國強團隊只能靠“輸血”，熬過當下，活下去。

圖片來源：億華通，除標注外