AI制藥，持續火爆！

截至2025年2月底，國內已有27家上市醫藥企業宣布接入DeepSeek，極大地推動了AI制藥的落地進程。

當前，AI制藥主要應用于兩大方面：

一方面是在臨床前階段幫助篩選分子。比如根據某種疾病的模式，綜合是否更有利于結合靶點、蛋白質等條件，在“分子倉庫”里尋找可能匹配的解決方案。

另一方面是提高臨床開發階段提高效率。比如根據適應癥、生物標志物、患者既往病史和當下各項指標等條件，篩選出最適合用藥的人群。

不過，接入AI大模型只是第一步，要讓技術切實落地、發揮實效，才是AI制藥真正的挑戰。

其中，長春高新憑借扎實的科研和高效合作，快速推進AI技術落地，走在了行業前列！

2024年6月17日，長春高新旗下金賽藥業與天鶩科技宣布，成功開發出全球首款基于AI大模型設計且進入5000升放大生產、落地應用的蛋白質產品。

這標志著長春高新的AI制藥已從概念走向現實！

但是長春高新近年來的業績，卻遠不及它在AI制藥上的成就亮眼。

自2021年起，長春高新的業績增速便悄然放緩，一路走低。

在2024年前三季度，公司營收和凈利潤更是雙雙下滑，同比分別減少2.75%和22.8%，結束了公司連續十年的業績增長!

是什么因素致使公司業績增長不復存在呢？

長春高新旗下共有四家子公司，分別是金賽藥業、百克生物、華康藥業和高新地產，基本構成了公司全部的收入和利潤來源。

近年來，地產行業持續低迷，不少人覺得是房地產業務拖累了公司業績。

實際上，雖然地產業務對公司并沒有什么幫助，但好在規模小、占比低，對公司業績的影響有限。

鑒于此，接下來我們將重點聚焦于金賽藥業，該子公司貢獻了長春高新絕大部分的營收和凈利潤。

金賽藥業專注于人生長激素的研發、生產與銷售，旗下擁有粉針劑、水針劑和長效水針劑三大產品，這些產品不僅是金賽藥業的核心，更是支撐整個長春高新發展的支柱產品。

從金賽藥業營收數據來看，2022年其業績增速出現大滑坡，從2021年的43.9%猛跌到0.02%。

在此后兩年，營收增速仍萎靡不振，遠未恢復到此前水平。

由此可見，問題出在2022年。

這一年公司生長激素被納入廣東聯盟等多地集采，對應產品大幅降價。其中，生長激素粉針劑價格降幅達52%，近乎腰斬，直接沖擊了公司業績。

并且隨著生長激素領域上市公司數量不斷增多，市場競爭愈發激烈，預計后續還將進一步給公司業績增長帶來壓力。

那長春高新未來還能重回增長軌道嗎？

我們可以從三個維度來分析。

首先，產品維度。

長春高新的產品優勢突出。

公司還擁有國內唯一的一款長效生長激素產品“金賽增”！

對比之下，長效水針劑生物活性高，患兒依從性更好，且一周只需打一針，既能減輕患兒痛苦，又能降低漏針概率。

與此同時，長春高新作為國內最早推出短效水針的企業，在市場上已小有名氣，形成了一定的品牌優勢。

多數家長在經濟條件允許的情況下，都希望給孩子選擇最優的治療方案；而在預算相同的情況下，又往往更青睞大品牌。

因此，依托品牌影響力和產品獨特性的雙重優勢，公司長效水針產品的銷量有望進一步增長，從而增厚公司業績。

其次，市場維度。

生長激素市場滲透率存在較大提升空間。

據統計，目前我國矮小癥發病率約為3%，國內4-15歲有矮小問題且需干預的兒童約700萬，然而當前接受正規治療的僅約3萬人。

隨著生活水平的提高和家長對孩子身高的重視，家長對成本的耐受度提高，將有更多的家庭接受生長激素治療。

據預測，2027年生長激素市場規模將達到35億美元，滲透率有望提升至10%左右！

并且，近幾年公司生長激素市場占有率保持50%以上，2023年在醫院渠道的市占率更是高達84.2%，近乎處于壟斷！

因此，長春高新有望率先享受到行業增長帶來的紅利！

最后，研發維度。

近幾年，公司持續加大研發投入，力求擺脫對生長激素單一產品的依賴。

2019-2024年前三季度，公司研發費用率從5.02%一路攀升至13.57%，研發費用金額從1.73億元增長到2023年的17.23億元，四年時間增長了近9倍！

隨著AI大模型在制藥領域應用的持續深化，公司的研發效率將進一步提升，研發管線拓展進程也將加快推進！

如今，公司的在研產品非常豐富，覆蓋了胃癌治療、痛風治療與預防、減肥、醫美、麻醉、運動醫學等多個領域。

其中，用于治療急性痛風性關節炎的伏欣奇拜單抗，在2025年2月22日已處于CDE排隊待審評狀態，預計將在2025年第三季度獲批上市。

而目前市面上的痛風常用藥都有副作用，長春高新的痛風產品一旦上市成功，將有望在百億規模的痛風藥物領域占據一定份額，為公司開辟新的業績增長路徑！

最后總結一下。

盡管長春高新的業績受到集采沖擊，但隨著消費水平提升以及大眾認知不斷普及，生長激素市場空間將進一步拓展。

同時，公司憑借長效水針劑這一獨家產品，疊加創新藥研發推進、AI大模型應用及產品上市等因素，有望重回業績增長軌道！

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來源：飛鯨投研