導(dǎo)讀：如題，本文成于3月13日。

【正文】

本文聚焦加拿大央行連續(xù)七次降息事件。

一、加拿大央行連續(xù)7次降息（累計降幅225BP

經(jīng)濟方面對美國依賴度較高的加拿大，自2024年6月首次降息以來，已連續(xù)7次降息，成為降息節(jié)奏最為激進(jìn)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體（其次為降息6次和降息幅度達(dá)185BP的歐洲央行）。

（一）2025年3月12日（當(dāng)?shù)貢r間），加拿大銀行宣布將隔夜目標(biāo)利率下調(diào)25BP至2.75%，并同步將存款利率（the deposit rate）和銀行利率（the Bank Rate）下調(diào)25BP至2.70%和3%。這是加拿大銀行自2024年6月、7月、9月、10月、12月及2025年1月以來的連續(xù)第七次降息，降息幅度累計達(dá)到225BP，隔夜目標(biāo)利率由5%降至目前的2.75%。

（二）對比各經(jīng)濟體來看，目前加拿大也是目前降息次數(shù)最多、降息幅度最大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，超過歐洲央行的6次（185BP）、丹麥瑞典和墨西哥的5次（150BP）、新西蘭的4次（175BP）和英美的3次，顯示出加拿大在降息態(tài)度上非常堅決。

二、加拿大央行為何連續(xù)大幅降息？

（一）經(jīng)濟基本面并非主因。加拿大經(jīng)濟在2024年第三季度增長2.2%，第四季度增長2.6%，好于1月的預(yù)期值（之前議息會議還將疲弱的經(jīng)濟基本面作為降息的主因），且失業(yè)率也已降至6.6%（2024年12月與2025年1月分別為6.7%和6.6%），這表明加拿大經(jīng)濟基本面是沒什么大問題的。

（二）通脹水平已經(jīng)不再是主因。雖然加拿大的通貨膨脹率自今年5月開始快速下滑（2024年5-12月依次為2.87%、2.67%、2.53%、1.95%、1.64%、2.02%、1.89%和1.83%，2025年1月為1.9%），顯示出目前加拿大的通脹率雖然已經(jīng)處于2%的目標(biāo)值附近。

（三）真正的原因是對未來增長前景不樂觀。根據(jù)加拿大央行公布的會議紀(jì)要，本次選擇繼續(xù)降息的原因?qū)嶋H上是對未來增長前景的擔(dān)憂，即認(rèn)為美國施加的貿(mào)易戰(zhàn)將可能會放緩加拿大的經(jīng)濟并加劇通脹上行壓力（heightened trade tensions and tariffs imposed by the United States will likely slow the pace of economic activity and increase inflationary pressures in Canada），使得加拿大的經(jīng)濟前景仍面臨超乎尋常的不確定性。

三、結(jié)語

（一）加拿大連續(xù)七次降息凸顯出其在未來增長前景的不確定性非常高，也說明美國政策變化對加拿大的影響是非常大的，我想其它經(jīng)濟體亦然。不過和之前相比，這次會議未再提及相關(guān)表述（如“If the economy evolves broadly in line with our latest forecast, we expect to reduce the policy rate further”…“we anticipate a more gradual approach to monetary policy if the economy evolves broadly as expected”等），這意味著加拿大降息的節(jié)奏可能也會有一定變化，將視美國政策變化而有所調(diào)整。

（二）加拿大央行的貨幣寬松之路告訴我們，在本輪寬松周期啟動之后，很多非美經(jīng)濟體對自身降息路徑的選擇并沒有那么主動，其不得不屈服于自身比較疲弱的經(jīng)濟基本面。因此在未來很長一段時期我們可能會看到，非美經(jīng)濟體貨幣寬松的力度也會明顯大于美國。

（三）雖然2025年首次議息會議上，美聯(lián)儲按下暫停鍵，日本、巴西、烏克蘭等經(jīng)濟體甚至選擇加息，但歐元區(qū)、英格蘭銀行、加拿大、丹麥、捷克、印尼、印度、土耳其、瑞典、新西蘭、澳大利亞、韓國等經(jīng)濟體依然選擇降息，且降息態(tài)度堅定、繼續(xù)降息的方向也比較明確，這表明目前全球降息潮仍在持續(xù)。

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