3月14日，央行公布了2月份的金融數據，和cpi的調性一致，總體不及預期。

狹義貨幣（M1）余額109.44萬億元，同比僅增長0.1%，環比1月下降0.3個百分點；廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7%。

　　M1同比增長0.1%，幾乎零增長，要知道這個M1在1月份已經擴大了統計的口徑，已經 包括了流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金，還是零增長，說明企業和個人手里都沒啥余錢，相應投資和消費也就偏弱。

　　看過我去年文章的都知道，M1增速低迷從去年年初就開始了，大概是4月份開始數據偏差，在舊口徑下M1負增長了大半年，到去年12月和今年1月份才略有好轉，而2月份又開始又向下的苗頭。

　　以下是去年1~12月M1在新口徑下的增速情況，可以看到1~2月哪怕是春節期間，增速都有3%左右，今年僅有0.1%，明顯弱于去年同期。

　　

　　M1還是股市和樓市的先行信號，M1如果不反彈，樓市和股市接下來的回暖就是癡人說夢。

　　過去十幾年來，我國的貨幣周期與樓市周期高度重合，每次房價快速上升前，一定先伴隨著M1快速增長，反之亦然。

　　

　　企業和居民沒錢，政府債券開始發力。前兩月凈融資2.39萬億，同比激增1.49萬億， 地方專項債、特別國債加速發行，撐起了社融增長的“半邊天”。

　　很明顯，地方債發行很大一部分是為了化債，真正投入實體的可能很少。

　　此外，M2與M1增速剪刀差擴大，反映資金沉淀現象較明顯，實體經濟投資和交易需求偏弱。

前兩月人民幣貸款新增6.14萬億元，其中大頭是企業貸款，占比94.8%（5.82萬億元），其中中長期貸款增4萬億元； 住戶貸款只增加了547億元，短期貸款減少3238億元，中長期貸款增3785億元。

　　還是老問題，企業和居民不想貸款，尤其是居民。前兩個月的貸款主要都是被企業借走了，流向了 中長期貸款，可能是用來投資基建、制造業等項目了，也可能是借新還舊了。

　　住戶2月份的貸款可以說是冰點，單獨2月份，住戶貸款減少3891億，其中短期貸款減少2741億，中長期貸款減少1150億。什么意思呢？就是2月份不論是消費貸這樣的短期貸款還是房貸這種中長期貸款都在大幅減少。

　　但有個點很矛盾，就是2月份居民房貸雖然減少了，但一二線城市的成交量卻增多了，這說明樓市的分化很嚴重，大部分三四線城市的樓市還是在下行。

　　住戶不想貸款，存款卻很積極。前兩月人民幣存款增8.74萬億元，住戶存款增6.13萬億元（占70%）。

　　企業看似“不差錢”，但錢可能用來還舊債、補現金流，而不是擴大生產；居民則繼續“躺平”，寧愿把工資存進銀行，也不敢消費或投資。

　　這就導致一個怪象，這幾年放水挺多的，M2已經320萬億了，近5年增加了100萬億，可實際上經濟活躍程度卻比較低，通縮壓力較大，找工作也比較難，為什么？從何上面這些數據就能看出來，錢都在企業和銀行之間打空轉，沒有流進老百姓的口袋里面。

　　未來怎么辦呢？普通人需要盯緊兩個信號：

　　1、M1何時反彈：這是經濟的晴雨表，如果企業活期存款回升，說明老板們敢投資了，就業和收入才有希望。

　　2、居民存款的流向何時改變：6萬億存款哪怕10%流入消費或股市，都能掀起一波行情。

　　在經濟弱復蘇時，少折騰不折騰像巴菲特一樣將大部分現金握在手里，你就能跑贏大部分人。