新的AI風(fēng)向標(biāo)，出現(xiàn)了！

英偉達(dá)2025年GTC大會將在3月17日-21日舉行，屆時將發(fā)布新的產(chǎn)品和技術(shù)路線，行業(yè)格局或?qū)⒁虼酥厮堋?/p>

去年的GTC大會上，英偉達(dá)公布了AI芯片GB200、液冷散熱和高速銅纜互聯(lián)方案。

這才使得中科曙光、英維克、沃爾核材、神宇股份等液冷和銅纜供應(yīng)商借此嶄露頭角。

那么，2025GTC英偉達(dá)又會帶來什么呢？

據(jù)悉，這次大會主要圍繞算力硬件的功率與速率升級展開。

英偉達(dá)預(yù)計將推出新一代AI芯片GB300、CPO交換機(jī)以及NVL288機(jī)柜方案等。

其中，GB300性能相比GB200將大幅提升，CPO交換機(jī)新品將支持超過100Tbps的信號傳輸速率，而NVL288機(jī)柜則有可能采用其新一代Rubin架構(gòu)。

那么，這些產(chǎn)品將帶來哪些增量需求呢？

1. 光引擎。

CPO技術(shù)的核心是將光模塊與交換機(jī)的芯片封裝在一起，通過縮減物理距離來提升傳輸速率，所以才叫光電共封裝。

此次，英偉達(dá)自研的CPO交換機(jī)內(nèi)部預(yù)計包含36個3.2T硅光模塊。這將使得對硅光模塊的使用量大幅上升。

不過，需要注意的是，這些光模塊實際上屬于高度集成化的光引擎，而不是傳統(tǒng)的可插拔光模塊。

之前，中際旭創(chuàng)、新易盛等廠商供應(yīng)于數(shù)據(jù)中心的高速光模塊主要就是可插拔光模塊。

而國內(nèi)光引擎相關(guān)生產(chǎn)商包括天孚通信、光迅科技等，中際旭創(chuàng)、新易盛等也在積極開發(fā)CPO產(chǎn)品。

1. 高密度PCB。

英偉達(dá)GB200芯片在使用過程中多次出現(xiàn)穩(wěn)定性差、過熱等問題，其GB300芯片大概率會針對這些問題進(jìn)行調(diào)整。

其中一個行之有效的解決方案是采用高密度PCB來緩解線纜太多的問題，有可能被采用。

因而滬電股份、勝宏科技、景旺電子、生益科技等具備相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，尤其又處于英偉達(dá)供應(yīng)鏈中的廠商有望受益。

1. 超級電容。

現(xiàn)如今，AI大模型持續(xù)更新迭代的背后，是對算力的無限“饑渴”，而芯片等硬件配置更高的同時，必然驅(qū)動服務(wù)器功率上升。

例如，2023年全球數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜平均功率高達(dá)20.5kW，英偉達(dá)GB200 NVL72機(jī)柜功率已經(jīng)超過120kW。

據(jù)預(yù)測，到2029年AI服務(wù)器機(jī)柜功率有可能達(dá)到1000kW以上。

而這容易又會給數(shù)據(jù)中心帶來峰值功率問題，進(jìn)而導(dǎo)致GPU性能削減20%-30%以及電力系統(tǒng)故障。

超級電容是可以快速充放電的儲能元器件，可以很好地解決這個問題。

并且，全球最大的電源供應(yīng)器制造商——臺達(dá)，公開了2025年GTC的產(chǎn)品內(nèi)容前瞻，其中包括使用了鋰離子超級電容的電源產(chǎn)品。

這意味著鋰離子超級電容有可能成為數(shù)據(jù)中心的標(biāo)配之一，需求量將隨之上升。國內(nèi)電容廠商江海股份、風(fēng)華高科等均有相關(guān)布局。

1. 液冷散熱。

而與上述三種潛在的增量需求相比，液冷散熱雖然不是個新興產(chǎn)品，但卻是確定性最強(qiáng)的。

從上面的對比中我們可以看到，GB300芯片的TDP（熱設(shè)計功率）預(yù)計從GB200的1200W提高至1400W，意味著散熱要求更高。

芯片的風(fēng)冷散熱極限在200w-300w之間，顯然遠(yuǎn)低于英偉達(dá)的芯片功率，因此GB300系列服務(wù)器有望全面采用液冷散熱方案。

同時，液冷散熱也是全球服務(wù)器散熱的主要趨勢。據(jù)預(yù)測，我國液冷服務(wù)器市場規(guī)模有望從2024年的200億元增長到2027年的680億元，年復(fù)合增速超過50%。

不過，雖說液冷市場成長性較強(qiáng)，但同樣競爭激烈，只有實力強(qiáng)勁的公司才更能享受行業(yè)紅利。

英維克，算是我國液冷散熱廠商中的佼佼者。

1）全鏈條產(chǎn)品生產(chǎn)能力。

英維克具備數(shù)據(jù)中心和儲能領(lǐng)域的液冷全鏈條解決方案，例如管路連接、冷板，以及當(dāng)下甚為稀缺的快換接頭等。

1. 客戶資源極其豐富。

公司產(chǎn)品性能如何，從客戶質(zhì)量上能得到直接體現(xiàn)。

英維克的客戶包括阿里、中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等互聯(lián)網(wǎng)和運營商，華為、中興通訊、陽光電源和比亞迪等各行業(yè)龍頭，十分優(yōu)質(zhì)。

值得一提的是，公司還是英偉達(dá)液冷技術(shù)合作伙伴之一。

基于此，公司的業(yè)績連續(xù)10年保持上升趨勢。

就拿近幾年來說，2019-2023年，英維克營收從13.38億元增長到35.29億元，凈利潤從1.6億元增長到3.44億元。

2024年前三季度，公司業(yè)績依舊保持高速增長，實現(xiàn)營收28.72億元，同比增長38.61%；實現(xiàn)凈利潤3.53億元，同比增長67.79%。

1. 盈利能力強(qiáng)悍。

2021年以來，英維克的盈利能力穩(wěn)步回升。

2021年-2024年前三季度，公司毛利率從29.35%上升到31.73%，凈利率從8.92%上升到12.25%。

這與公司毛利率較高的液冷產(chǎn)品營收占比提升有直接關(guān)系。

另外，縱向?qū)Ρ葋砜矗⒕S克的盈利能力也很突出。

2019-2024年前三季度，英維克的毛利率始終遠(yuǎn)高于同行申菱環(huán)境、松芝股份、銀輪股份等公司。

對于接下來的成長性，液冷散熱市場需求、公司產(chǎn)品生產(chǎn)力和客戶資源使得英維克可以從眾多競爭者中突出重圍。

而實際的在手訂單情況則為英維克的業(yè)績增長提供了更多的確定性。

2019-2023年，公司的合同負(fù)債從0.64億元一路上升到1.84億元，公司的業(yè)績也隨之持續(xù)增長。

2024年前三季度，英維克的合同負(fù)債進(jìn)一步大幅上升到2.37億元，由此說明公司在手訂單充足，業(yè)績彈性有望加大。

最后，總結(jié)一下。

幾乎每次的GTC大會都將來AI行業(yè)技術(shù)變革，并帶來一些新的產(chǎn)品需求。

2025年的GTC大會，很有可能使得接下來光引擎、高密度PCB、超級電容以及液冷散熱出貨量攀升。

其中，最具確定性的當(dāng)屬液冷散熱。而英維克是國內(nèi)產(chǎn)品、客戶、盈利能力等各方面競爭優(yōu)勢都比較突出的廠商，有望獲得更多的業(yè)績增量。

以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。

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來源：飛鯨投研