2025年3月15日，北京市第一中級人民法院公告顯示，漢能系旗下包括金江水力發電集團（原漢能控股集團）、秉誠能源控股集團（原漢能移動能源）等9家核心公司進入破產清算程序，法院正通過競爭方式選任破產管理人。這一進展標志著李河君打造的“薄膜光伏帝國”徹底崩塌。此前，李河君于2022年12月被錦州警方帶走調查，至今音訊全無，而其疑似用于“金蟬脫殼”的石農集團官網信息更新停滯、招聘活動凍結，徹底陷入沉寂。

截至2025年3月，漢能系累計拖欠2608名員工薪資及賠償金達2.3億元，部分員工維權訴訟已持續六年3。這場崩塌的余波仍在蔓延——漢能薄膜發電（00566.HK）退市四年后，投資者回A解套的幻想徹底破滅，而李河君曾宣稱“每天盈利千萬”的金安橋水電站股權，早已被質押殆盡。

漢能集團創始人李河君曾坐擁千億，一時風光無限

一、寒門逆襲神話：從5萬元借款到千億首富

1. 水電“印鈔機”的野蠻生長
1989年，李河君以向大學老師借款的5萬元起家，倒賣電子產品賺取8000萬元第一桶金56。1994年，他押注水電行業，收購廣東河源東江木京水電站，此后十年間在全國布局數十座中小型水電站，年利潤突破數十億元。2002年，他豪賭金沙江金安橋水電站，耗資270億元、歷時十年建成這座全球最大私營水電站，日均現金流超千萬元，成為漢能擴張的“輸血管”。

2. 光伏豪賭與資本泡沫
2009年，李河君借“金太陽工程”政策東風，以“三方出資”（政府、銀行、漢能各出1/3）模式在全國狂建8大薄膜光伏基地，總投資超1300億元。通過并購德國Solibro、美國MiaSolé等企業，漢能宣稱掌握全球最先進薄膜技術。2013年，其借殼港股鉑陽控股上市，更名漢能薄膜發電后，股價兩年暴漲18倍，市值突破3000億港元。2015年，李河君以1600億元身家超越馬云登頂中國首富，但這一“首富體驗卡”僅維持三個月。

二、資本操控術：關聯交易與股價“空中樓閣”

1. 自產自銷的業績神話
漢能薄膜的核心商業模式實為“左手倒右手”：2013-2014年，其62%-100%營收來自母公司漢能控股的關聯交易。漢能將薄膜設備高價賣給地方政府合作項目，再通過子公司回購，形成虛假業績閉環27。例如，山東禹城基地獲政府擔保貸款8億元，但三年累計納稅僅20萬元，暴露“空轉”本質。

2. 尾盤拉升與質押套現
香港證監會調查發現，漢能股價常在收盤前10分鐘異常拉升，2014年累計漲幅達1048%。李河君通過質押漢能薄膜80.89%股權，從錦州銀行等機構套現超94億元，用于光伏擴張。2015年5月20日，股價突遭神秘拋盤，25分鐘內暴跌47%，市值蒸發1442億港元，直接觸發質押爆倉。

資本操控術：關聯交易與股價“空中樓閣”

三、崩塌時刻：從欠薪維權到刑事調查

1. 資金鏈斷裂與員工反噬
股價崩盤后，漢能陷入“資產軟、負債硬”困局：2019年拖欠7000名員工薪資超10億元，總部被掛“漢能，發工資不可能”橫幅。更諷刺的是，李河君曾強制員工購買20萬元的理財產品，拒絕者遭辭退，最終血本無歸。

2. 四大刑事指控與資產轉移
2022年李河君被帶走時，涉嫌罪名包括：

• 騙取貸款罪：虛構項目騙取錦州銀行貸款94.61億元，造成27.7億元壞賬；
• 非法集資罪：通過內部理財非法吸存超10億元；
• 操縱證券市場罪：關聯交易與尾盤拉升構成股價操縱；
• 詐騙罪：多地光伏基地爛尾，騙取政府補貼與土地。
  為逃避債務，李河君將金安橋水電站股權多次質押，最終以11億元賤賣，并通過“石農集團”等馬甲試圖轉移資產，但2023年后徹底停擺。

崩塌時刻：從欠薪維權到刑事調查

四、商業啟示：技術理想主義與資本貪婪的悖論

1. 技術路線的致命誤判
李河君執拗押注薄膜技術（轉化率15%-18%），無視晶硅技術（轉化率20%-25%）的市場主流地位。2015年全球薄膜市占率不足10%，而漢能產能卻占全球半數，最終陷入“有技術無市場”絕境。

2. 政商模式的系統性風險
“三方出資”模式依賴政策紅利與銀行授信，但2018年國開行撤資后，漢能資金鏈瞬間斷裂。地方政府為漢能擔保的貸款多成壞賬，如禹城基地8億元擔保僅收回20萬稅款。

3. 資本游戲的終極代價
從“萬項專利”到“500億鼠標墊估值清單”，漢能的創新敘事最終淪為資本騙局。其宣稱的10200項專利中，包括“太陽能鼠標墊+移動電源”等荒誕發明，評估機構竟給出1.88億元估值，徹底摧毀市場信任。

結語：貪婪周期的鏡鑒

李河君的30年商海沉浮，是中國民營資本“政策套利-高杠桿擴張-泡沫破滅”的經典樣本。金安橋水電站的實業根基與漢能薄膜的資本幻影，構成貪婪周期的兩極——當技術理想淪為股價操縱的工具，首富光環終成刑事案卷的注腳。而2025年破產清算的9家公司名單，或許正是這個時代最殘酷的商業墓志銘。