分析投資的第一性原理是什么，必須明確投資的概念。

投資，指的是特定經(jīng)濟主體為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。投資主體可以是企業(yè)、組織或個人。

從圖片中的觀點（簡稱“該觀點”）描述的應(yīng)用場景，可以理解為個人的投資行為。本文針對這一場景中的第一性原理的應(yīng)用進行邏輯分析。

依據(jù)第一性原理的要求和投資的概念，投資是一種經(jīng)濟行為，其根本目的是“通過資本（現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物等）的跨期配置實現(xiàn)預(yù)期的價值增長”。因此，投資的核心要素可初步分解為以下項目：

1.資本保全（本金安全）；

2.風險與回報的平衡（風險與收益的相關(guān)性）；

3.時間價值（相對于固定收益的復(fù)利效應(yīng)與機會成本）。

不再繼續(xù)分解，僅根據(jù)上述要素進行分析。

通過上述分解，該觀點“投資的第一性原理是風險控制”可能存在以下問題。

1.對“第一性原理”的錯誤應(yīng)用

邏輯錯誤之錯誤歸因（片面歸納）：該觀點把“風險控制”這一手段視為投資的最終要素，而投資核心要素是“風險與回報的平衡”。該觀點可能源于現(xiàn)實中一部分抗風險能力非常低的人群面臨無法承受投資風險。

如果想要完全沒有風險，只能是持有現(xiàn)金（因為固定收益的投資也存在風險：銀行存款也會因為銀行的風險而受到損失，比如河南村鎮(zhèn)銀行事件；債券也有可能因為無法兌現(xiàn)而遭受損失，比如恒大的企業(yè)債，貴州的城投債等），但是，通脹必然造成現(xiàn)金價值的縮水，也就談不上“價值增長”。

2.對概率和賠率（風險與收益）之間的關(guān)系缺乏理解

該觀點的核心觀點表達為“賺10次抵不過虧1次”，這種表達方式實際上是對概率與賠率之間的關(guān)系的錯誤認識。

比如，著名的凱利公式是一條可應(yīng)用在投資資金和賭注的公式。應(yīng)用于多次的隨機賭博游戲，資金的期望增長率最高，且永遠不會導(dǎo)致完全損失所有資金的后果。它基于一個假設(shè)的前提，賭博可無限次進行，而且沒有下注上下限。

在現(xiàn)實社會中，風險投資領(lǐng)域，經(jīng)常應(yīng)用凱利公式。必須考慮到，這是有錢人的游戲規(guī)則，不適用于普通人，特別是不適用于抗風險能力較低的人群。

如果過度強調(diào)風險，“不虧”很可能錯失有收益的機會。

3.現(xiàn)實中，風險因素很復(fù)雜

該觀點沒有對風險類型進行描述，僅僅是籠統(tǒng)地強調(diào)“控制風險”，對于普通人來說不具有指導(dǎo)意義。

系統(tǒng)性風險：比如經(jīng)濟衰退。這種風險普通人基本上沒有能力規(guī)避或消除，多數(shù)時候只能被動承受。

非系統(tǒng)性風險：比如銀行破產(chǎn)、個股暴雷、債券違約等。這種風險對于多數(shù)人來說，有可能通過分散投資來降低風險。

突發(fā)性事件：比如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等黑天鵝事件。企業(yè)或機構(gòu)或可以通過期權(quán)等工具管理這類風險，對于普通人來說非常困難。

4.對“承受能力”的假設(shè)缺少解釋

該觀點在應(yīng)用中提到“最壞情況我能承受嗎？”這個問題，隱含了一個假設(shè)的風險承受能力的前提——最壞的情況不可接受。

對于普通人而言，投資有一個基本原則：用于投資的資產(chǎn)必須是維持生活必需之外的資產(chǎn)。只有在這個基礎(chǔ)上才可能討論投資。

從年齡和收入方面來看：

不同年齡段的人風險承受能力不同，年輕人可承受較高風險（時間修復(fù)損失），老年人則需要更加保守；

不同收入水平的人風險承受能力不同；

收入的穩(wěn)定性也影響風險承受能力。

從社會和市場環(huán)境來看：

有穩(wěn)定預(yù)期的社會，投資的系統(tǒng)性風險較低，可相應(yīng)降低風險承受能力的下限；反之，則需要提高風險承受能力的下限。

市場環(huán)境、社會經(jīng)濟狀況也有影響。比如股市或債券市場中，牛市與熊市的“最壞情況”閾值不同（如2008年全球金融危機vs2020年疫情波動）；經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的時期與經(jīng)濟停滯時期，風險承受能力的下限也不同。

4.“高風險高回報”是客觀存在的

該觀點因為對風險與回報的數(shù)學關(guān)系存在錯誤認識，把風險與回報進行了邏輯對立。這種對立不可能適用于所有人群，只適用于風險承受能力較低的人群。

經(jīng)濟學中，風險控制的目標是優(yōu)化風險收益比，而非消除風險。

筆者并非投資領(lǐng)域人士，僅僅依據(jù)邏輯學和第一性原理對該觀點進行分析，本文也非投資指導(dǎo)，不對投資邏輯進行描述。下面進行簡單總結(jié)。

該觀點可能針對部分人群，用“風險控制”替代投資活動的復(fù)雜性，這種描述可能過于簡單粗暴。

控制風險是為了有效地承擔風險，而非消滅風險；

根據(jù)個人條件（年齡、財富、心理）、社會、經(jīng)濟及市場環(huán)境調(diào)整自己的風險承受能力；

有投資能力的人群，需要經(jīng)合運用分散、對沖、衍生品等精細化工具管理風險，而非簡單規(guī)避。

“第一性思維”是“在風險與回報的邏輯關(guān)系中尋找最優(yōu)解決方案”，而非將手段（風控）與目標（回報）對立。

不確定性是最大的風險，穩(wěn)定的市場、社會及經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期，才能保證投資風險得到控制。

即使投資者采取了風險控制措施，也無法完全避免風險。例如，突發(fā)事件、政策變化等都可能對投資產(chǎn)生重大影響，超出投資者的風險控制范圍。