文/夏賓

中國央行公布2月金融數據，顯示出金融總量增長較好，支持實體經濟力度加大。

數據顯示，2月末，社會融資規模存量為417.29萬億元，同比增長8.2%，該數據較1月末時提升0.2個百分點；廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7.0%；人民幣各項貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%。今年前兩個月，新增人民幣貸款6.14萬億元。

用三組關鍵詞，可看懂最新金融數據所傳遞的信號。

政府債券加速發行

2月社會融資規模繼續保持較快增長。一方面置換債券等政府債券發行節奏加快，這是支撐社會融資規模增長的主要因素。

中新社國是直通車從央行了解到，地方政府債券發行節奏明顯加快，其中，用于化解地方債務的置換債券發行近8000億元，超過去年全年的三分之一，比今年1月發行量高出6000億元以上。

業內專家分析，隨著置換債券加快發行，融資平臺等主體用發債資金歸還銀行貸款的情況也會有所增多，短期內可能會影響信貸總量。

另一方面較低的債券融資成本也鼓勵企業更多選擇通過債券市場融資。去年下半年以來，債券市場利率總體處于低位，企業抓住時機加大債券融資力度，有效降低了整體融資成本。

有市場機構調研發現，一家東部地區化工企業發行10年期公司債的利率從去年3月的3.15%下降至今年2月的2.4%，1年時間內累計降低了0.75個百分點，隨著財務負擔逐步減輕，企業能夠更好地輕裝上陣，謀求發展、提高效益。

信貸仍處歷史高位

2月歷來是貸款小月，從今年2月貸款數據看，當月貸款仍處于歷史較高水平，對實體經濟保持較強支持力度。

應看到，地方政府專項債加快發行后，短期融資平臺可能會償還一部分銀行貸款，體現為這部分存量貸款數據的減少。

市場人士稱，這只是資金結構的轉換，實體經濟獲得的融資支持沒有減少。專項債置換融資平臺貸款也有助于各地紓解資金鏈條，減輕經濟包袱、支持地方騰出更多資金用于保障民生、支持創新等，增強經濟發展的內生動能，也會增大未來信貸增長的潛能。

有機構測算，如果還原地方專項債置換因素的影響，2月新增貸款可能還要增加2000億元左右；今年1至2月共發行了約1萬億元專項用于置換隱債，其中2月份發行了近8000億元，專項債置換對貸款的影響后續還會存在。

業內專家表示，從歷史上看，2月基本上屬于信貸小月，尤其是春節所在的2月，貸款前移或后擺的情況較為明顯，今年2月貸款增量達萬億元仍屬于歷史較高水平。剔除春節因素對貸款數據的影響，需要將1至2月貸款增量合并看待，從這個角度觀察，今年以來貸款投放同樣很不錯，在去年高基數上還實現了較快增長。

政策調控仍有空間

“貨幣信貸調控應對未來不確定性仍有空間。”業內專家表示，當前國內經濟呈回升向好態勢，但外部環境不確定性明顯加大，美國對多國加征關稅，一些國家也有反制措施，全球貿易戰、地緣政治沖突對各國經濟金融的影響加深。開年以來貨幣信貸保持了較快增長，體現了適度寬松。

面對宏觀環境尤其是外部環境可能出現的不確定因素，中國央行已多次表態，預留了充足的儲備工具和政策空間，貨幣信貸總量還有后勁。中國的貨幣政策調控會與內外部形勢相適配，因勢而動，強化逆周期調節，推動總量增長保持平穩較好勢頭。

在總量方面，降準還有空間，要靈活掌握時機，發揮最大政策效能。目前中國金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下降空間。

市場人士認為，當前中國的政策利率水平、流動性充裕程度、實體經濟融資條件、結構性貨幣政策工具運用等，充分體現了支持性的貨幣政策立場。同時，經濟持續回升向好的內外部挑戰和不確定性因素依然較多，貨幣政策有必要保持合理空間，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況靈活施策，把政策資源用在刀刃上，應對未來各種不確定性。

貨幣政策工具箱豐富，各種工具靈活搭配有利于更好支持實體經濟高質量發展。

業內專家就指出，貨幣政策也不只是降準降息，實際上近年來貨幣政策工具箱不斷豐富。在流動性管理方面啟動買斷式逆回購，增加了臨時正、逆回購操作等。在總量工具之外，還創新了不少結構性工具。例如，去年創設的兩項工具就有效發揮了穩定資本市場的作用。

在結構方面，央行已表示要研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿。對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持力度加大，有助于促進宏觀經濟循環暢通，加快經濟結構轉型，培育新動能。