文 | 楊萬里

在北京地鐵8號線瀛海站附近，有個煎餅鋪吸引了消費者的眼球，攤煎餅、刷醬料、撒蔥花，制作者不是人類，而是AI仿生餐飲機器人。

目光從京城街頭轉向 A 股市場，人形機器人板塊在春節后熱度攀升，一批大牛股相繼而出，捷昌驅動就是其中之一。

數據顯示，不到七個月時間，捷昌驅動的股價最高漲幅超2.5倍。截至3月14日收盤，捷昌驅動的總市值為181.3億元。

捷昌驅動的董事長是胡仁昌，在這位57歲企業家帶領下，公司正在布局人形機器人業務。公司的主業與人形機器人領域有何關聯？相關進展又如何？

低調的董事長，打造線性驅動龍頭

提起胡仁昌，大家或許對他比較陌生。作為捷昌驅動的董事長及實控人，胡仁昌表現得十分低調，網上有關他的資料也比較少。

就是這樣一位遠離聚光燈的管理者，使得捷昌驅動發展為國內線性驅動龍頭企業。

胡仁昌科班出身，具備機械制造技術背景。1992年10月，胡仁昌創辦了新昌縣東昌模具廠，任廠長。到了2010年，胡仁昌投資設立捷昌驅動，并于2018年9月份帶領該公司實現上市。

目前，捷昌線性驅動器在辦公領域的市場占有率全球第一，這背后離不開胡仁昌的經營決策--積極“出海”。

有媒體曾報道稱，捷昌驅動出海有“三招”。

第一招是離客戶更近一點，響應客戶更快一點，打消客戶對供應鏈安全的后顧之憂。

捷昌驅動近幾年積極布局海外銷售網絡，大力拓展北美及歐洲市場。該公司已在美國、德國、新加坡、印度、日本、馬來西亞、奧地利、匈牙利等地設有子公司。

第二招是注重與海外客戶共同成長。該公司有一套“老二法則”，簡單說就是在未得到頭部企業認可前，先和第二梯隊客戶合作，一方面增加產品讓頭部客戶看到的機會，另一方面幫助第二梯隊客戶成長為頭部企業。

第三招是向細分領域內的全球頂尖技術發源地靠攏。

線性驅動產品起源于歐洲，在丹麥與德國都有全球領先的線性驅動產品生產商。捷昌驅動在歐洲地區動作頻頻，比如，2021 年該公司完成了對LEG的100%股權收購。

公開資料顯示，LEG主要產品是電動升降桌升降立柱總成（立柱內部的核心伸縮部件）及控制器，屬于行業內頂尖水平，并且有較高的專利壁壘。LEG主要客戶為歐美高端家居品牌。

另外，在2024年半年報中，捷昌驅動提到將推進歐洲物流及生產基地項目的建設，加快歐洲本地化服務能力建設。

通過拓展國際市場，捷昌驅動七成以上的業績來源于海外。數據顯示，從2020年至2023年，捷昌驅動的外銷收入占比保持在70%以上，外銷利潤占比保持在77%以上。

人形機器人業務暫未“開花結果”

捷昌驅動主要從事線性驅動系統的研發、生產和銷售業務。截至2024年上半年，線性驅動產品的收入占比達99.74%。

業績方面，從2018年至2023年，捷昌驅動的營收規模從11.16億元增長至30.34億元。盈利端呈現“A”字走勢，歸屬凈利潤先從2.539億元增長至4.054億元，再回落至2.060億元。

2024年前三季度，捷昌驅動實現營收25.68億元，同比增長22.20%；實現歸屬凈利潤2.932億元，同比增長55.60%。

二級市場走勢方面，從去年9月份至今，捷昌驅動在7個月時間里股價合計上漲190.66%。其中，該公司股價從15元附近最高漲至52.88元，期間漲幅一度超過250%。

目前，捷昌驅動的市盈率（TTM）為58.36倍，該公司近三年70分位值為33.63倍。

捷昌驅動這一輪股價大漲，與涉及人形機器人概念有關。

捷昌驅動介紹稱，線性驅動產品是一種實現智能終端產品運動控制功能的關鍵裝置，成熟應用的領域之一是人形機器人領域。

今年3月11日，捷昌驅動工作人員介紹了該公司在機器人方面的布局。

一方面，捷昌驅動主持的浙江省2024年度“領雁”研發攻關計劃項目-高推力密度電動線性致動器關鍵技術研究，主要進行人形機器人用線性執行器關節的研發并產業化。

捷昌驅動表示，目前該項目進展順利，相關大、中、小三款線性執行器關節樣機制作已初步完成，處于樣品測試和工藝完善階段。

另一方面，捷昌驅動已與浙江靈巧智能科技有限公司共同出資設立浙江靈捷機器人零部件有限公司，該公司主要從事機器人靈巧手、關節模組及驅動器等核心零部件的研發生產制造銷售等相關業務，包括關節模組、空心杯電機、微傳動部件及電機驅動器等關鍵零部件。

此前，華鑫證券分析師出具研報認為，憑借強大技術研發實力賦能，以及多年來在線性驅動器方面的經驗積累，疊加自身全球化戰略布局，捷昌驅動有望成為機器人線性關節模組和靈巧手賽道領先企業，走出第二成長曲線。

值得一提的是，從業績角度看，捷昌驅動的人形機器人業務暫未“開花結果”。

在股票交易風險提示公告中，捷昌驅動提到，“領雁”研發攻關計劃項目-高推力密度電動線性致動器關鍵技術研究尚未對市場進行批量供貨，暫未形成收入；合資公司（浙江靈捷機器人零部件有限公司）目前處于設立初期，暫不會對業績產生影響。

隨著捷昌驅動布局人形機器人領域，將如何提振該公司業績，有待財報驗證。