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原文標(biāo)題：我國類票據(jù)發(fā)展、問題及監(jiān)管對策探討

作者：鄒春平，廣發(fā)銀行資金營運中心

來源：《中國貨幣市場》雜志2025.03總第281期

內(nèi)容提要

類票據(jù)廣泛應(yīng)用在盤活企業(yè)應(yīng)收賬款領(lǐng)域，在化解中小微企業(yè)融資難的同時，憑借電子化確權(quán)憑證、開放式融資和突破票據(jù)監(jiān)管政策約束等優(yōu)勢而快速發(fā)展，形成了數(shù)百個應(yīng)收賬款電子確權(quán)憑證簽發(fā)流轉(zhuǎn)平臺，簽發(fā)規(guī)模已超2.5萬億元，累計交易規(guī)模已突破5萬億元。然而類票據(jù)市場也存在諸多問題，為此文章提出了完善監(jiān)管體系等方面的建議，以期為類票據(jù)業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展提供參考。

一、類票據(jù)的定義及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）類票據(jù)的定義及應(yīng)用模式

類票據(jù)是銀行或者企業(yè)依托自建或第三方平臺，通過互聯(lián)網(wǎng)簽發(fā)的具有類似商業(yè)匯票功能的流通融資電子債權(quán)憑證。

類票據(jù)應(yīng)用模式一般是以核心企業(yè)作為采購方（出票人），在類票據(jù)應(yīng)用平臺上向供應(yīng)鏈上游供應(yīng)商（收款人）簽發(fā)類票據(jù)作為付款承諾。持有人對類票據(jù)有三種處理方式：一是持有到期，向出票人提示兌付；二是以類票據(jù)向供應(yīng)鏈上游供應(yīng)商進(jìn)行支付，轉(zhuǎn)讓后結(jié)清自身的應(yīng)收應(yīng)付款項；三是向銀行、商業(yè)保理或類票據(jù)參與者進(jìn)行保理融資或轉(zhuǎn)讓融資。

類票據(jù)業(yè)務(wù)有三種運作平臺：企業(yè)機(jī)構(gòu)平臺、金融機(jī)構(gòu)平臺和第三方機(jī)構(gòu)平臺。

企業(yè)機(jī)構(gòu)平臺是指處在產(chǎn)業(yè)鏈核心地位的企業(yè)集團(tuán)，依托自身業(yè)務(wù)場景，搭建承載類票據(jù)簽發(fā)、流轉(zhuǎn)和融資的應(yīng)用平臺，主要面向集團(tuán)內(nèi)部及下屬企業(yè)，資金方多為集團(tuán)內(nèi)商業(yè)保理公司、商業(yè)銀行、小貸公司、其他非銀機(jī)構(gòu)等。

金融機(jī)構(gòu)平臺是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)依托資金優(yōu)勢搭建并運行的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品平臺，主要面向本行企業(yè)客戶，應(yīng)用平臺一方面可以和其他類票據(jù)產(chǎn)品對接，為其提供融資服務(wù)；另一方面可以服務(wù)于平臺上入駐的核心企業(yè)和供應(yīng)商。

第三方平臺則由互聯(lián)網(wǎng)科技公司依托自身技術(shù)優(yōu)勢搭建的應(yīng)用平臺，平臺實行開放式注冊，核心企業(yè)滿足準(zhǔn)入條件后可在平臺簽發(fā)類票據(jù)以用于支付，并可邀請鏈屬企業(yè)注冊，具有跨產(chǎn)業(yè)鏈運營、資金方多元化的特點。

（二）類票據(jù)的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國企業(yè)之間應(yīng)收賬款居高不下，并呈現(xiàn)增長態(tài)勢。受傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資模式限制（如輻射面有限、保理確權(quán)難、商票準(zhǔn)入門檻高、票據(jù)流轉(zhuǎn)不便等因素），中小企業(yè)融資難、融資貴問題依然凸顯。為推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率，供應(yīng)鏈金融需模式創(chuàng)新。類票據(jù)較原白條掛賬的應(yīng)收賬款，具有可拆分流轉(zhuǎn)、可向金融服務(wù)機(jī)構(gòu)申請融資、到期向簽發(fā)人提示兌付等優(yōu)勢，呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國已有300余個類票據(jù)運作平臺，注冊供應(yīng)商數(shù)量超過100萬戶，類票據(jù)簽發(fā)規(guī)模已經(jīng)超過2.5萬億元，累計交易規(guī)模已經(jīng)突破5萬億元，供應(yīng)商融資規(guī)模已經(jīng)突破2萬億元（商業(yè)保理專業(yè)委員會，2023）。類票據(jù)平臺名稱可謂五花八門，如“中企云鏈”“通寶”“金單”“迪鏈”“工銀e信”或“xx信”“xx鏈”“xx單”等。

目前類票據(jù)沒有統(tǒng)一監(jiān)管方，其轉(zhuǎn)讓沒有“真實性貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)”的約束，貼現(xiàn)沒有“增值稅發(fā)票”的約束，違約不用擔(dān)心“失信公布”，財務(wù)核算不在“應(yīng)付票據(jù)范圍”。類票據(jù)廣泛應(yīng)用在盤活企業(yè)應(yīng)收賬款方面，在化解中小微企業(yè)融資難的同時，以電子化債權(quán)憑證、開放式融資和突破票據(jù)監(jiān)管政策約束等優(yōu)勢，迎合了強(qiáng)勢核心企業(yè)通過類票據(jù)實現(xiàn)與中小企業(yè)分利的目的，這是當(dāng)下類票據(jù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的重要原因。

（三）類票據(jù)與其他融資工具的比較分析

相比電子銀票、電子商票、供應(yīng)鏈票據(jù)、國內(nèi)信用證、短期融資券、流動資金貸款、小貸公司貸款等金融工具，從債務(wù)人視角來看，類票據(jù)具備出票零成本、可支付轉(zhuǎn)讓的特性，可分享后續(xù)融資收益，免除出票后信息披露義務(wù)，成為債務(wù)人的占優(yōu)選擇。

從債權(quán)人視角來看，雖然其愿意選擇可支付流通和融資成本更低的電子銀票和電子商票，但類票據(jù)轉(zhuǎn)讓后可實現(xiàn)會計表內(nèi)資產(chǎn)與負(fù)債的出表，降低自身的資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化財務(wù)報告，可解除日后被追索之憂，向銀行融資后亦可不計入信貸征信報告。因此，只要不是處于資金鏈最末端的供應(yīng)商，從自身利益出發(fā)，更愿意接受類票據(jù)支付。

從融資人視角來看，銀行作為融資方，更傾向選擇融資收益高、風(fēng)險資本占用低的融資產(chǎn)品。銀行對類票據(jù)債權(quán)人敘做銀行保理，其收益率并不低于流動資金貸款。非銀行機(jī)構(gòu)作為融資方，受票據(jù)專營監(jiān)管政策壁壘制約，更傾向于選擇類票據(jù)的融資業(yè)務(wù)。

二、類票據(jù)存在的問題

（一）在弱監(jiān)管環(huán)境下類票據(jù)的社會化支付和融資憑證發(fā)展，會影響貨幣政策的有效傳導(dǎo)

我國《票據(jù)法》設(shè)定了“票據(jù)法定”原則，票據(jù)類型僅限于支票、銀行本票、銀行匯票和商業(yè)匯票四種，票據(jù)憑證格式管理實施辦法均由中國人民銀行（以下簡稱“人民銀行”）制定。因此，類票據(jù)不屬于《票據(jù)法》調(diào)整對象，而是受《民法典》物權(quán)編、合同編等法律約束。類票據(jù)具有信用創(chuàng)造和支付的貨幣化屬性，突破了票據(jù)融資限于銀行業(yè)的監(jiān)管政策約束。類票據(jù)最初作為供應(yīng)鏈閉環(huán)內(nèi)使用的支付結(jié)算和融資工具，使之具有信用貨幣基礎(chǔ)功能，后期借助第三方平臺使供應(yīng)鏈金融體系增強(qiáng)了“造幣”功能，在更大范圍內(nèi)對法定貨幣產(chǎn)生替代作用，但并不計入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計，因此類票據(jù)的穩(wěn)定運行對社會經(jīng)濟(jì)安全意義重大。

類票據(jù)的快速發(fā)展使其成為影子銀行中活躍度漸升的一項融資交易，但目前國內(nèi)尚未有專項對類票據(jù)管理的法律、法規(guī)或部門規(guī)章，缺乏統(tǒng)一的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)；也無相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其實施統(tǒng)一管理，缺乏有效的監(jiān)管途徑。類票據(jù)的法律效力相比商業(yè)匯票明顯薄弱，不利于中小微企業(yè)債權(quán)保護(hù)，存在核心企業(yè)擠壓中小微企業(yè)現(xiàn)象，造成中小微企業(yè)生存困難。由于市場上類票據(jù)產(chǎn)品的存量巨大，一旦爆雷將對實體經(jīng)濟(jì)造成不可估量的損失。

（二）基于無追索權(quán)保理機(jī)制的類票據(jù)，易產(chǎn)生信貸征信系統(tǒng)債務(wù)信息逃逸現(xiàn)象

根據(jù)人民銀行相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行與企業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)生貸款、貿(mào)易融資、保理、融資租賃、票據(jù)貼現(xiàn)、銀行承兌匯票、信用證、保函等借貸交易或擔(dān)保交易后，須按融資方負(fù)有明確還款責(zé)任的債務(wù)金額計入其企業(yè)征信報告。但《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，“商業(yè)銀行提供保理融資時，有追索權(quán)保理按融資金額計入債權(quán)人征信信息；無追索權(quán)保理不計入債權(quán)人及債務(wù)人征信信息。商業(yè)銀行進(jìn)行擔(dān)保付款或墊款時，應(yīng)當(dāng)按保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險實質(zhì)，決定計入債權(quán)人或債務(wù)人的征信信息。”在類票據(jù)協(xié)議設(shè)定“持票人”僅對“出票人”（原始債務(wù)人）享有債權(quán)，不享有對“出票人”外的其他前手追索權(quán)的模式下，銀行保理融資后就不再計入融資方（應(yīng)收賬款債權(quán)人）企業(yè)信貸征信報告，但此時也未計入還款責(zé)任方（原始債務(wù)人）企業(yè)信貸征信報告，從而產(chǎn)生信貸征信系統(tǒng)債務(wù)信息逃逸現(xiàn)象。

（三）類票據(jù)免追索機(jī)制誘發(fā)逆向選擇的道德風(fēng)險

類票據(jù)基于不同供應(yīng)鏈購銷交易而產(chǎn)生，其交易規(guī)則和章程也因鏈而異。現(xiàn)行類票據(jù)的法律關(guān)系依據(jù)平臺協(xié)議的不同分為兩種，一種是類票據(jù)協(xié)議設(shè)定持票人僅對出票人（原始債務(wù)人）享有債權(quán)，不享有對出票人外的其他前手的追索權(quán)和基礎(chǔ)關(guān)系債權(quán)；另一種是持票人（債權(quán)人）同時享有依據(jù)與直接前手（采購方）的購銷交易合同產(chǎn)生的基礎(chǔ)關(guān)系債權(quán)和依據(jù)類票據(jù)交易協(xié)議對出票人（原始債務(wù)人）構(gòu)成的物權(quán)。

追索權(quán)是《票據(jù)法》給予持票人的一項特殊權(quán)利，即所持票據(jù)到期未獲兌付時，持票人有權(quán)要求票據(jù)上所有前手履行保證付款的連帶責(zé)任，由此形成每一位票據(jù)行為人都須基于對自身及后手的利益，認(rèn)真行使對直接前手代償付能力的審核責(zé)任的安全鏈。但在類票據(jù)前手無須對后手承擔(dān)被追索責(zé)任的環(huán)境下，會產(chǎn)生逆向選擇的道德風(fēng)險，即每個類票據(jù)受讓主體可不再重視審核直接前手的代償付能力，而只追求將類票據(jù)支付給任何后手即可解脫自身的應(yīng)收賬款風(fēng)險。類票據(jù)發(fā)生到期后持票人未獲兌付的情形時，所有風(fēng)險都被集中轉(zhuǎn)嫁于最末端持票的中小微企業(yè)，形成擊鼓傳花式的道德風(fēng)險。

（四）類票據(jù)缺乏會計核算準(zhǔn)則與債務(wù)信息披露規(guī)范

國家財政部《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則 切實做好企業(yè)2021年年報工作的通知》指出，“企業(yè)因銷售商品、提供服務(wù)等取得的、不屬于《票據(jù)法》規(guī)范票據(jù)的‘云信’‘融信’等數(shù)字化應(yīng)收賬款電子確權(quán)憑證，不應(yīng)當(dāng)在‘應(yīng)收票據(jù)’項目中列示。企業(yè)管理‘云信’‘融信’等的業(yè)務(wù)模式以收取合同現(xiàn)金流量為目標(biāo)的，應(yīng)當(dāng)在‘應(yīng)收賬款’項目中列示。企業(yè)轉(zhuǎn)讓‘云信’‘融信’等時，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號--金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》判斷是否符合終止確認(rèn)的條件并進(jìn)行相應(yīng)的會計處理。”

類票據(jù)作為一項金融工具，受讓方應(yīng)在會計報表資產(chǎn)項下列示，當(dāng)后續(xù)將其轉(zhuǎn)付給供應(yīng)商后，會以類票據(jù)協(xié)議約定免追索為由，將會計表內(nèi)的類票據(jù)資產(chǎn)與應(yīng)付供應(yīng)商的負(fù)債進(jìn)行抵銷處理。根據(jù)財政部《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號--金融工具列報》第二十八條規(guī)定，“金融資產(chǎn)和金融負(fù)債應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)分別列示，不得相互抵銷。但同時滿足下列條件的，應(yīng)當(dāng)以相互抵銷后的凈額在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)列示：（一）企業(yè)具有抵銷已確認(rèn)金額的法定權(quán)利，且該種法定權(quán)利是當(dāng)前可執(zhí)行的；（二）企業(yè)計劃以凈額結(jié)算，或同時變現(xiàn)該金融資產(chǎn)和清償該金融負(fù)債；（三）不滿足終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)出方不得將已轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)和相關(guān)負(fù)債進(jìn)行抵銷。”顯然，類票據(jù)未能滿足上述抵銷條件。由于缺乏相應(yīng)的會計核算準(zhǔn)則，長此以往，出票人更愿意簽發(fā)隱匿信用信息的類票據(jù)進(jìn)行支付，導(dǎo)致不良信用債務(wù)人逆向選擇事件增多。

為加強(qiáng)商業(yè)承兌匯票信用體系建設(shè)，解決債權(quán)人（持票人）對出票人（債務(wù)人）的信用信息不對稱的現(xiàn)象，完善市場化約束機(jī)制，保障持票人合法權(quán)益，人民銀行發(fā)布了《規(guī)范商業(yè)承兌匯票信息披露》（銀發(fā)〔2020〕第19號），要求商業(yè)承兌匯票承兌人公開披露每張票據(jù)的承兌信息和累計信息。但在類票據(jù)中，尚無對債務(wù)人公開披露相關(guān)債權(quán)憑證信用信息的相關(guān)規(guī)定，缺乏債務(wù)信息披露規(guī)范。

三、類票據(jù)監(jiān)管策略建議

（一）加快《票據(jù)法》修訂，進(jìn)一步完善票據(jù)市場法制基礎(chǔ)，將類票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品納入其管轄范圍

《票據(jù)法》在1995年頒布，經(jīng)過20余年的發(fā)展，我國的票據(jù)市場發(fā)生翻天覆地的變化。然而，《票據(jù)法》中的一些規(guī)定日益無法適應(yīng)市場新形勢的變化和發(fā)展，電子票據(jù)、供應(yīng)鏈票據(jù)、類票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品的法制基礎(chǔ)均明顯缺位，《票據(jù)法》修訂迫在眉睫。雖然《票據(jù)法》修訂工作被列入政府議事日程，但遲遲未能啟動，建議有關(guān)部門加快票據(jù)法修訂，并將類票據(jù)的管理納入修訂范圍，使得對類票據(jù)的管理有法可依。

（二）明確類票據(jù)監(jiān)管主體，建立統(tǒng)一管理辦法

2023年，國務(wù)院國資委發(fā)布《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究工作的通知》，要求嚴(yán)查資金管理、金融業(yè)務(wù)等領(lǐng)域違規(guī)問題線索，依法依規(guī)追究有關(guān)人員責(zé)任，對國資委三令五申嚴(yán)禁的融資性貿(mào)易、“空轉(zhuǎn)”“走單”虛假業(yè)務(wù)問題“零容忍”，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)即由集團(tuán)公司或上級企業(yè)提級查辦。人民銀行2023年金融市場工作會議要求，推進(jìn)大型平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)全面完成整改，加強(qiáng)常態(tài)化監(jiān)管，支持平臺企業(yè)健康規(guī)范發(fā)展。

當(dāng)前類票據(jù)既無特定的監(jiān)管主體，也無統(tǒng)一的管理標(biāo)準(zhǔn)。弱監(jiān)管環(huán)境不利于類票據(jù)長期健康發(fā)展，應(yīng)明確監(jiān)管主體，制定管理辦法，建立監(jiān)管體系，明確各方監(jiān)管職責(zé)，成立跨部門協(xié)調(diào)機(jī)制，樹立功能監(jiān)管與行為監(jiān)管的理念。相關(guān)主體應(yīng)加快制訂全國統(tǒng)一的類票據(jù)管理辦法，建立健全政策、法規(guī)等制度體系，完善信息披露等方面的約束機(jī)制。

（三）納入統(tǒng)一的票據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施平臺，加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地見效

為了更好滿足實體經(jīng)濟(jì)支付融資需要，上海票據(jù)交易所不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推出供應(yīng)鏈票據(jù)平臺，搭建新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)票據(jù)全生命周期業(yè)務(wù)的完整循環(huán)體系。

當(dāng)前，上海票交所推出的供應(yīng)鏈票據(jù)及新一代商業(yè)匯票與類票據(jù)相比，不僅具有可拆分、可流通、可融資的特性，可以替代或融合“類票據(jù)”的種種“創(chuàng)新功能”，而且具有制度完備、業(yè)務(wù)規(guī)范、系統(tǒng)健全、監(jiān)管到位等特征。對比分散化的類票據(jù)平臺，上海票據(jù)交易所具有明顯的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢。

可考慮將類票據(jù)接入供應(yīng)鏈平臺進(jìn)行管理，利用票據(jù)可等分化、可拆分特點，滿足企業(yè)零散化的支付融資需求；運用“供應(yīng)鏈票據(jù)+保理+ABS”等組合，打通票據(jù)市場和資本市場，實現(xiàn)直接融資代替部分間接融資，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。

（四）加強(qiáng)風(fēng)險防范，規(guī)范類票據(jù)業(yè)務(wù)操作

為進(jìn)一步防范風(fēng)險，防止監(jiān)管套利，需促進(jìn)類票據(jù)業(yè)務(wù)有序發(fā)展。應(yīng)明確類票據(jù)的用途，即類票據(jù)是核心企業(yè)對供應(yīng)商的應(yīng)付賬款電子權(quán)證，是用來保障中小微供應(yīng)商的基本利益。類票據(jù)在業(yè)務(wù)期限設(shè)計上應(yīng)比照商業(yè)承兌匯票最長期限限定，在信息披露上應(yīng)比照商業(yè)承兌匯票信息披露要求，在征信管理上應(yīng)避免信用信息逃逸現(xiàn)象，在信用風(fēng)險計量上應(yīng)符合業(yè)務(wù)實質(zhì)的信用風(fēng)險狀況。在與融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行顯性或隱性分利時，可以融資額為基礎(chǔ)向融資企業(yè)計收服務(wù)費用，支付流轉(zhuǎn)及對應(yīng)的專有服務(wù)費用標(biāo)準(zhǔn)可參考上海票據(jù)交易所相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。應(yīng)收賬款電子憑證的資金清結(jié)算應(yīng)通過商業(yè)銀行等具備相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)開展，信息服務(wù)機(jī)構(gòu)不得以自身賬戶作為應(yīng)收賬款電子憑證業(yè)務(wù)的資金結(jié)算賬戶，不得占用或挪用資金。通過以上風(fēng)險防范措施確保金融產(chǎn)品真正服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，踐行金融服務(wù)的政治性、人民性和專業(yè)性，進(jìn)一步消除金融風(fēng)險隱患，確保金融穩(wěn)定。

*本文僅代表作者個人觀點，不代表其所在單位意見。

為了滿足企業(yè)對司庫管理實戰(zhàn)能力的需求，財資一家聯(lián)合保融科技共同策劃并推出《企業(yè)司庫系列公開課》。本次系列公開課聚焦實戰(zhàn)層面，重磅推出《戰(zhàn)略型司庫實戰(zhàn)二十四課》，課程共24課，分為三個核心篇章。課程設(shè)計從頂層藍(lán)圖出發(fā)，逐步深入到落地實現(xiàn)，層層遞進(jìn)、步步細(xì)化，體系化解構(gòu)“戰(zhàn)略型司庫”的建設(shè)圖譜，助力企業(yè)高效構(gòu)建中國式現(xiàn)代化司庫。

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第一篇圍繞戰(zhàn)略型司庫的管理工程和數(shù)智工程展開。從數(shù)智財務(wù)管理體系入手，探討如何構(gòu)建世界一流財務(wù)管理體系，并結(jié)合中國式現(xiàn)代化司庫的特點，深入剖析司庫頂層設(shè)計與規(guī)劃路徑。課程進(jìn)一步探討系統(tǒng)、數(shù)據(jù)與技術(shù)如何賦能司庫數(shù)智體系，并提出構(gòu)建新一代架構(gòu)。我們通過這一篇章共10課的內(nèi)容，為大家提供戰(zhàn)略型司庫的理論框架與頂層設(shè)計思路，助您理解司庫管理在企業(yè)戰(zhàn)略中的核心地位，并從理論到實踐逐步深入，提升對司庫數(shù)智化轉(zhuǎn)型的整體認(rèn)知。

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