作者 ：發哥說新股

來源：格隆匯IPO研究院

今天上交所有企業上會。

格隆匯新股獲悉，上交所上市審核委員會定于3月14日召開2025年第6次上市審核委員會審議會議，將審議海陽科技股份有限公司（以下簡稱“海陽科技”）的首發事項，保薦人為東興證券股份有限公司。

海陽科技系國內從事尼龍6系列產品研發、生產和銷售的主要企業之一，尼龍6下游應用領域廣泛，目前主要用于尼龍纖維、工程塑料、薄膜等領域。

本次申請上市，海陽科技擬募集資金約6.12億元，用于年產10萬噸改性高分子新材料項目（一期）、年產4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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江蘇泰州跑出一家尼龍產品IPO，主營業務毛利率逐年下滑

海陽科技的注冊地位于江蘇省泰州市海陽西路，其最早可追溯至泰州市合成纖維廠，后更名為泰州市簾子布廠。

1993年泰州市簾子布廠整體并入南化集團，更名為南化集團泰州化纖公司，并在2006年改制為海陽有限，2020年海陽有限整體變更設立為海陽科技。

本次發行前，陸信才直接持有海陽科技8.44%的股份，并通過贛州誠友控制公司12.34%的股份；陳建新、沈家廣、季士標、吉增明及茆太如等五人合計直接持有公司24.26%的股份，上述六人合計控制海陽科技45.05%的股份。

海陽科技的董事長陸信才出生于1952年，本科學歷。他曾在南京化學工業公司磷肥廠工作多年，從工人做到副廠長；陸信才還陸續在南京化學工業公司化工建材廠、南化集團泰州化纖公司任職，2006年至2020年任海陽化纖董事長、總經理。

公司的主要產品為尼龍6切片、尼龍6絲線和簾子布，其中簾子布分為尼龍6簾子布、滌綸簾子布和尼龍66簾子布。

其中，尼龍6切片是尼龍工業中鏈接化工原料和下游應用的中間體，廣泛應用于紡織、汽車、電子、薄膜等多個領域，對應的下游市場涉及民用紡絲、工業紡絲、電子元器件、汽車工業等多個終端行業；簾子布主要應用于車輛輪胎。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報告期”），尼龍6切片業務為公司貢獻了約60%的營收，占比較大。

公司主營業務收入分產品的構成情況，圖片來源于招股書

近幾年，盡管海陽科技的營業收入呈增長趨勢，但凈利潤卻有所下滑，主營業務毛利率也呈逐年下滑趨勢，公司稱主營業務產品毛利率存在波動，主要是隨著尼龍行業競爭的逐漸加劇，以及全球經濟發展不穩定帶來下游需求的波動導致。

報告期內，海陽科技的營業收入分別約39.47億元、40.67億元、41.13億元、27.42億元，主營業務毛利率分別為15.05%、10.37%、8.12%和7.83%，對應的凈利潤分別約2.82億元、1.67億元、1.4億元、0.81億元。

2024年公司營業收入約55.42億元，較上年同期增加34.76%；歸屬于母公司股東的凈利潤約1.66億元，較上年同期增加32.76%，其2024年業績增長主要系尼龍6切片、滌綸簾子布產品銷量較上年同期增長所致。

海陽科技預計2025年一季度營業收入在12.5億元至13.5億元之間，同比變動-2.42%至5.38%；預計歸屬于母公司股東的凈利潤為2750萬元至3350萬元，同比增長18.36%至44.19%。

值得注意的是，公司尼龍6系列產品生產所需的主要原材料為己內酰胺，滌綸簾子布產品生產所需的主要原材料為滌綸絲，屬石油化工、煤化工衍生品，己內酰胺、滌綸絲價格受國家產業政策、市場供需變化、石油價格變化等多種因素的影響。報告期內，直接材料占海陽科技主營業務成本的比重在80%以上，占比較大，公司面臨著原材料價格波動風險。

海陽科技前五大供應商包括恒申集團、平煤集團、兗礦能源、中國石化、旭陽集團等。報告期內，海陽科技向前五大供應商采購金額占當期原材料采購總額比例分別為70.69%、68.79%、65.23%和73.87%，采購集中度較高，如果公司與主要供應商的合作關系發生變化，可能會影響公司的生產經營。

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應收賬款逐年上升，面臨償債風險

尼龍6行業產業鏈可分為上游原材料、中游尼龍6切片、下游應用領域。

上游原材料主要為己內酰胺；中游主要為尼龍6切片；下游應用領域主要分為尼龍6纖維（包括服裝、面料等），以及工程塑料、薄膜等非纖維應用，其中尼龍纖維領域占主導地位。

公司主要產品所處的產業鏈結構情況，圖片來源于招股書

據中國化學纖維工業協會的統計數據，2007年至2023年，我國尼龍纖維產量從95.12萬噸增長至432萬噸，年復合增長率達到9.92%。

當前，中國已是全球尼龍6第一大生產基地和消費市場。根據化纖信息網的統計數據，中國在尼龍6產量全球市場份額中的占比超過一半，亞洲地區的產量市場份額合計超過七成， 其次為歐洲和美洲地區。

受主要原材料己內酰胺供應商和下游應用客戶所在地分布的影響，我國尼龍6生產企業主要集中在江蘇、浙江、福建、山東等省份，企業通過選址在臨近供應商或客戶的方式進一步節約運輸成本，呈現出一定程度的地域集聚效應，而海陽科技就位于江蘇。

我國從事尼龍6切片的企業較多，近年來，隨著行業內中小企業和落后產能的淘汰退出，行業集中度逐步提升，行業競爭較為充分。

據華瑞信息《2023錦綸產業鏈年報》統計的2023年國內尼龍6切片產量計算，海陽科技尼龍6切片國內產量市場占有率為5.6%；據中國橡膠工業協會骨架材料專業委員會發布的2023年度國內尼龍簾子布產量計算，2023年海陽科技尼龍簾子布產量國內市場占有率為15.71%。

目前海陽科技已與巴斯夫、恩驊力、曉星集團、金發科技、華鼎股份、艾菲而、正新集團、中策橡膠、玲瓏輪胎、森麒麟、佳通輪胎、浦林成山、雙星輪胎等國內外知名大型化工、化纖、輪胎企業合作。

報告期各期末，海陽科技的應收賬款余額分別約3.21億元、4.35億元、5.52億元、6.96億元，呈逐年上升趨勢，公司應收賬款處于較高水平，如果應收賬款管理不當，可能存在壞賬風險。

受應收賬款及存貨規模上升等影響，公司資產負債率整體也有所上升。報告期各期末，海陽科技的資產負債率分別為53.20%、48.80%、56.70%和61.21%，高于同行業可比公司平均水平，且公司流動比率、速動比率低于同行業可比公司均值，短期償債能力有待提高。

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