昨天有個小伙伴問某個小票咋看，我說我沒看過，三花智控這種龍頭不考慮嗎？

小伙伴說：沒有任何彈性，哪怕牛市來了！

這個感嘆號就是精髓，解釋了為什么中證2000那么強，也解釋了今天調整不下去的原因。

更新幾個股指相關的數據：

1、滬深300的隱含波動率跌到了歷史均值之下了，從24年十月份之后，連續降波了5個多月，這期間滬深300一直區間震蕩。

作為全市場最大的基準指數，滬深300不漲，意味著很多投資者是賺不到錢的。

2、滬深300目前PE是12.6，過去十年的歷史百分位是52%，上市以來的歷史百分位是44%。也就是縱向看，滬深300現在不貴，也不便宜。

從股債利差的角度，目前滬深300相對10年期國債來說不貴，在歷史的80%分位值附近，不過股債比主要源于國債收益率的下跌。

國債利率最近剛經歷了一波上行，市場沒有形成大幅度降息的預期。

股債有先后關系，如果經濟不好，是債券收益率和股市同步下跌，央行追在經濟數據后操作，等跌到一定程度，再降息，這時候才會利好權益。

當前股債，或者說金融資產價格、經濟數據與政策之間的關系，就是在拉扯：

央行說我看你沒跌，好像不需要政策；股債說我看你給什么政策，再決定漲跌。

回顧春節后的行情，股債都受到了DeepSeek很大的影響，當前也是這個主題交易的尾聲了。所以市場的波動率越來越低。

目前陸續公布的宏觀數據代表“經濟主題”的情緒積累，但是還沒有發酵，也有可能不交易。

美股隨著CPI低于預期但又沒有特別差，市場不用擔心大幅度衰退，同時還能稍微期待美聯儲降息，所以恐慌指數Vix今天大幅度跳空低開。

可能本輪美股的衰退敘事，就告一段落了。

我也建議小伙伴們把東升和西落分開來看，背后的邏輯都不一樣，強行扯在一起沒有任何邏輯，只適合強行編制宏大敘事。

如果美國經濟真的大幅衰退，國內的經濟也不大可能好。

所以這段時間降波也好，各類資產都先按照自己的基本面運行，是騾子是馬，拉出來溜兩步。

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