江湖人稱 "散戶明燈" 的馮柳最近又貢獻了新的投資教材。這位從韭菜堆里殺出來的民間傳奇，在某白酒巨頭股價從 82 元高臺跳水至 37 元時果斷亮劍，上演了一出 "越跌越買" 的魔幻現實主義大戲。當市場還在驚嘆其精準抄底時，該股卻開啟了 "跌跌不休" 模式，仿佛坐滑梯般直奔 20 元區間。更絕的是，連中東土豪阿布達比投資局都慕名而來 "撿便宜"，結果集體被埋在半山腰，上演了一出 "石油王子也難逃 A 股毒打" 的荒誕劇。

值得玩味的是，當上證指數從 2600 點旱地拔蔥漲到 3300 點，A 股股民喜迎 "技術性牛市" 時，這只消費龍頭卻逆市創下歷史新低。韭菜們看著 K 線圖陷入沉思：都說價值投資是時間的玫瑰，可這花怎么越養越像食人花？而馮柳的信徒們則總結出新教義：抄底不叫抄底，叫為信仰充值；套牢不叫套牢，叫長期持有。畢竟在 A 股，只要你不割肉，就永遠是浮虧嘛。

作為調味品行業龍頭企業，中炬高新的股東信息顯示，機構投資者持倉出現顯著變化。高毅資產旗下馮柳管理的基金產品在 2024 年第三季度繼續增持公司股份，累計持倉量達到 2380 萬股。與此同時，國際資本阿布達比投資局通過二級市場購入 490 萬股，成為公司第十大股東。

市場數據顯示，該股股價在增持期間持續承壓。毛估估，當前股價較成本價跌幅超 30%；阿布達比投資局浮虧幅度約 10%。值得注意的是，在同期上證指數從 2600 點攀升至 3300 點的背景下，卻持續下跌，這種對照有點殺人誅心了啊。

這些機構持續被套也要抄底，主要是看中這個股票的4個邏輯：

第一個公司的業績有反轉的預期

作為傳統調味品行業的領軍企業，因土地收儲糾紛計提資產減值導致 2024 年業績承壓，但其長期發展邏輯仍獲機構認可。數據顯示，該公司 2024 年因中山火炬開發區土地糾紛事項一次性計提 4.2 億元資產減值，致使歸母凈利潤同比下滑18.7%。不過，隨著 2024 年第三季度股權激勵計劃落地，公司明確設定 2024-2026 年營收復合增速不低于 25% 的業績目標（對應 2024 年 55 億元、2025 年 68.75 億元、2026 年 85.94 億元）。

市場跟蹤數據顯示，公司業績已呈現觸底跡象。2024 年第四季度單季營收同比增長 12% 至 16.8 億元，渠道庫存從高位 14 周轉降至 12 周。機構測算，若達成股權激勵目標，2026 年凈利潤有望突破 11 億元，對應目前市值市盈率約 28 倍，顯著低于行業平均水平。值得注意的是，公司近期通過剝離非核心資產回籠資金超 15 億元，計劃用于智能化改造和產能擴張，為業績復蘇提供支撐。

【機構抄底邏輯之二：品牌護城河與渠道逆襲】

作為 "醬油界的茅臺"，該公司（股票代碼：600872）手握兩張王牌：175 億元的品牌價值（中國品牌價值 500 強）和 12.3% 的市場份額（行業第二）。其獨創的 "經銷商分級管理 + 新準入機制" 堪稱渠道核武器 —— 將全國經銷商劃分為戰略 / 核心 / 普通三級，對新準入經銷商設置年銷售額 500 萬起的門檻，計劃三年內將終端覆蓋率從 45% 提升至 60%。這種 "渠道精英化" 策略成效顯著，2024 年華東地區商超鋪貨率已達 65%，高端產品占比突破 22%，毛利率比普通產品高出 8 個百分點。

【機構抄底邏輯之三：樓市隱形富豪的估值暗線】

除了賣醬油，該公司還藏著一個地產彩蛋 —— 中山城軌站北側 1353 畝商住用地。按周邊最新拍賣價 1.2 萬元 /㎡測算，這塊地潛在價值超 160 億元。若扣除土地估值，其調味品業務 PS 僅 2.8 倍，比海天味業低 46%，堪稱 "醬油業務打骨折，地產價值全白送"。更絕的是，公司已啟動資產剝離計劃，擬出售廚邦置業 100% 股權回籠 15 億元，堪稱 "用地產的錢養醬油，用醬油的錢囤地產" 的資本魔術。

【機構抄底邏輯之四：估值比臨期醬油還便宜】

經過一年多的深度調整，該股估值已跌至 "地板價"：市凈率 3.1 倍（歷史 10% 分位），TTM 市盈率 18.6 倍（行業均值 35 倍）。最夸張的是市銷率僅 3.8 倍，比賣臨期醬油還劃算。更諷刺的是，公司賬上躺著 18.6 億現金，凈負債率僅 8.7%，堪稱 "兜里有錢、心里不慌" 的典范。這種 "估值低到塵埃里，現金多到沒處花" 的矛盾組合，讓機構直呼："這哪是抄底，分明是撿錢！"有這樣的強勢品牌，有這么低估的估值，一旦消費有復蘇，彈性應該不會小。