作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

最近一段時間，人形機器人在資本市場上又迎來了一波大漲，成為了投資者眼中為數不多的“明星”賽道。如宇樹機器人概念股創世紀（300083）獲17家公募基金調研，另外一家機器人企業固高科技（301510）同樣獲13家基金公司調研，熱度可見一斑。

人形機器人板塊

那么，人形機器人的大火，背后的核心邏輯是什么？人形機器人這個大賽道里，哪些細分領域能夠脫穎而出呢？筆者今天帶你來一探究竟。

一、技術和政策，一個不能少

通常來說，一個行業的發展，離不開政策的支持和技術的進步。從政策面上來看，官方發布的《人形機器人創新發展指導意見》已明確將人形機器人列為“顛覆性產品”，并提出到2025年初步建立創新體系的目標，推動產業向規模化應用過渡。

深圳市在這個月初的文件中就提出到了2027年，新增培育估值過百億企業10家以上、營收超十億企業20家以上。這給了很多行業玩家想象空間。

技術端來看，行業的技術突破正在加速推進。近期上海人工智能實驗室等機構共同發布的一項算法技術，能夠使人形機器人在各種狀態下實現快速、穩定地站立。要知道，機器人起身站立的控制技術一直存在著非常多的難題。除此之外，人形機器人靈巧手和動作泛化程度上進步顯著。

長盈精密（300115）甚至表示，已有人形機器人零組件產品訂單進入量產，行業大規模落地，似乎一觸即發。

從人形機器人大佬特斯拉來看，基本確定人形機器人在2025年實現至少1萬臺產量，預計2026年第三季度能夠大規模量產，年產量約15萬臺。

所以，不少人都說今年是人形機器人的量產元年，從一季度的情況來看，似乎一點兒都不為過。

二、業績才是壓艙石

整個市場的空間如何，直接決定了能容納多少行業玩家。據中信證券預測，2025年全球人形機器人出貨超萬臺，2030年出貨量超過500萬臺。到了2030年，國內機器人市場的總規模，有望突破萬億大關。

資本們也在瘋狂想辦法進入這個行業。去年中國機器人行業共發生200起左右投融資事件，金額總計超200億。其中宇樹科技成為最大贏家，去年2月宣布完成近10億元的融資。要知道，自2016年創建迄今，宇樹科技已完成9輪融資。

人形機器人融資情況（來源：中國機器人網）

據筆者粗略統計，截至目前，資本市場上已有超過20家人形機器人板塊的公司，通過快報和正式年報披露了2024業績情況。營收同比增長的公司有15家，可以說大部分都實現了增長。

這其中增長比較快的是奧比中光（688322），作為機器人視覺及AI視覺科技公司，已與超百家機器人企業達成了合作，相關產品與部分人形機器人客戶已經進行了適配，并持續提升技術研發及運營效率。營業收入直接同比增長了56%，而且較上年同期減少虧損78.26%。

除此之外，我們開篇聊到的長盈精密，也成為了投資者眼中的“香餑餑”。去年前三季度，公司實現凈利潤5.94億元，同比大增38159.10%，也就是381倍。但是需要注意的是，近幾年業績宛如過山車一般大起大落，歸母凈利潤在2016年曾達到過6.84億元，之后就開始一落千丈，直到去年才開始觸底反彈。

其實，仔細來看，長盈精密在人形機器人領域的布局主要集中在精密零組件的生產和供應（如關節齒輪、軸承等），目前已進入特斯拉和Figure AI這兩大頭部人形機器人公司的核心零部件供應鏈。

所以，當上游玩家綁定了下游的“大腿”，業績自然也提升的更快。

三、在上游掘金

雖然人形機器人賽道上，每個玩家都想來分一杯羹，但是筆者需要指出的是，人形機器人相較于其他行業壁壘非常高，涉及到多學科的融合，還有軟硬件的協同，對入局的技術、資源整合都有相對較高的要求。

而在整個產業鏈中，上游零部件就顯得更為重要。

就比如上游的絲杠零部件，它是旋轉驅動轉化為直線運動的核心部件，也是精密機械傳動主流方案。其中，行星滾柱絲杠這個細分產品，是人形機器人線性執行器核心部件，主要用于關節直線運動控制，配合旋轉關節實現跑跳等動作。

據華西證券預測，人形機器人產量達到100、500萬臺時，預計對應的行星滾柱絲杠市場需求分別為141和445億元。

市場的增長，往往是一瞬間的事情。

從競爭格局來看，高端絲杠仍然被海外企業主導，如Rollvis、GSA在我國滾柱絲杠領域的市占率分別達到了26%，合計占比超過50%。可以說這是一個被海外企業壟斷的賽道。國內玩家的國產替代空間還是比較大的。

而要突破這個“卡脖子”問題，其實本質就是上游的設備供應，例如磨床。據筆者觀察，目前來看，高端磨床基本由歐洲、日本企業主導，所以設備供應為另一大產業化壁壘。

所以，國內的玩家，在上游持續進步，未來人形機器人這個賽道，才能蓬勃發展。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。