作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

近期，繼DeepSeek之后，又一AI產(chǎn)品重磅出擊——Manus。根據(jù)官網(wǎng)公布的早期預(yù)覽版，使用者只需要給Manus一個(gè)簡(jiǎn)單的指令，它就能自動(dòng)完成復(fù)雜的任務(wù)。如此強(qiáng)大的性能，直接將邀請(qǐng)碼（只有獲得內(nèi)測(cè)邀請(qǐng)碼，才能進(jìn)行體驗(yàn)）價(jià)格推到了5萬以上。

二級(jí)市場(chǎng)上，AI智能體、多模態(tài)、人機(jī)協(xié)作以及大模型應(yīng)用等各個(gè)概念股，再一次被爆炒。而以上這些概念，正是巖山科技（002195）近年給市場(chǎng)講述的故事。

來源：東方財(cái)富官網(wǎng)-巖山科技 （截至2025年3月7日）

東方財(cái)富數(shù)據(jù)來看，3月5日和6日，巖山科技股價(jià)連續(xù)兩日上漲，但3月7日股價(jià)卻大跳水。那么，巖山的故事，到底有多動(dòng)聽？

一、互聯(lián)網(wǎng)金融塌房，業(yè)務(wù)一蹶不振

提起巖山科技，有人可能略顯陌生，但說起曾經(jīng)的2345瀏覽器，相信很多人都很熟知，二三四五（2023年更名為巖山科技）便是巖山科技的前身。

在那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)百家爭(zhēng)鳴的時(shí)代，2345也有過風(fēng)光時(shí)刻。公開數(shù)據(jù)顯示：2005年，上線僅3個(gè)月的2345就積累了百萬用戶。此后，2345又開發(fā)了天氣、影視和解壓等眾多APP產(chǎn)品。此外，為了增加流量，公司采取了捆綁下載以及病毒式營(yíng)銷等手段，不得不說，短期內(nèi)巖山的流量確實(shí)得到了快速的積累。2011年，2345的每日獨(dú)立訪問量超過2000萬。

流量有了，下一步就是變現(xiàn)。相較于別人賣產(chǎn)品賣廣告，巖山科技走上了互聯(lián)網(wǎng)金融之路。 具體來看：首先，分析流量用戶的需求和風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷和風(fēng)險(xiǎn)控制；其次，巖山開發(fā)了“2345貸款王”移動(dòng)APP產(chǎn)品，專門為持牌金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人之間的借貸行為提供平臺(tái)；第三，公司相繼設(shè)立融資租賃公司、投資互聯(lián)網(wǎng)信用保險(xiǎn)公司、投資小貸公司等。綜合來看，從數(shù)據(jù)、平臺(tái)到貸款，巖山幾乎參與了互聯(lián)網(wǎng)金融的全產(chǎn)業(yè)鏈。

不得不說，變現(xiàn)能力確實(shí)強(qiáng)。2015年開始，巖山的收入規(guī)模拔地而起。經(jīng)過4年的發(fā)展，2018年巖山的收入規(guī)模已近38億元。

但互聯(lián)網(wǎng)金融終究是刀尖上起舞的買賣，隨著暴雷接踵而至，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管力度逐年加強(qiáng)。此外，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展日新月異，再加上巖山負(fù)面的營(yíng)銷方式，導(dǎo)致用戶對(duì)其產(chǎn)品認(rèn)知度降低，用戶大量流失。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，沒了流量，就是沒了根基。2019年開始，巖山的收入呈斷崖式下跌。此后，巖山的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)一年不如一年，2024年上半年，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)收入僅剩2.29億元。

來源：營(yíng)業(yè)收入

二、轉(zhuǎn)型AI，卻很躺平

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展困局，巖山科技急需轉(zhuǎn)型。據(jù)公司2019年年報(bào)顯示：自2019年開始，公司確立了“移動(dòng)互聯(lián)+人工智能”的發(fā)展戰(zhàn)略。

來源：巖山科技2019年年報(bào)

人工智能是個(gè)高研發(fā)投入的行業(yè)，但自2019-2022年間，巖山科技的研發(fā)費(fèi)用卻不增反降。由此看來，巖山的轉(zhuǎn)型，似乎有種“雷聲大雨點(diǎn)小”的架勢(shì)。

來源：研發(fā)費(fèi)用

2023年開始，巖山還算支棱了起來。

2023年6月，巖山成立了上海巖芯數(shù)智人工智能科技有限公司，打造面向垂直行業(yè)的專業(yè)AI大模型。公開信息顯示：巖芯自研的Yan 1.3多模態(tài)大模型將搭載在業(yè)務(wù)合作方的終端產(chǎn)品上。

來源：互動(dòng)易

2023年8月，巖山又成立了上海巖思類腦人工智能研究院，致力于開展大腦內(nèi)部狀態(tài)解析，通過群體神經(jīng)信號(hào)分析建模、腦電大數(shù)據(jù)和神經(jīng)大模型等研究方法，將大腦動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)精準(zhǔn)解碼作為核心突破方向展開系統(tǒng)性研究，并拓展其在腦疾病和人機(jī)交互等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。目前，巖思的研究已開始進(jìn)行腦電大模型的預(yù)訓(xùn)練，并與國內(nèi)知名醫(yī)院展開合作。

此外，巖山還投資紐勱科技，布局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。

只是雖然動(dòng)作頻頻，但業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)卻很有限。2024年上半年，公司的人工智能業(yè)務(wù)創(chuàng)收僅0.34億元且仍處虧損狀態(tài)。

來源：主營(yíng)構(gòu)成-按產(chǎn)品分類

三、大搞投資，業(yè)績(jī)波動(dòng)

現(xiàn)金流來看，趁著互聯(lián)網(wǎng)的紅利，巖山科技還是賺到了自己的一桶金。財(cái)報(bào)顯示：2018年末，巖山僅貨幣資金余額就達(dá)35億元（資產(chǎn)負(fù)債率20%）。

然而，巖山卻搞起了投資。2019年，公司新增23億元的交易性金融資產(chǎn)。據(jù)年報(bào)披露，主要為購買的理財(cái)產(chǎn)品、資管計(jì)劃、信托計(jì)劃及基金等。且此后，金額只增不減。

來源：交易性金融資產(chǎn)

2024年上半年，巖山總營(yíng)收為3.38億元。其中，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比為67.53%，多元投資業(yè)務(wù)收入占比為22.31%。此刻的多元投資，已成為公司的重要收入來源。

但逆勢(shì)投資之舉，也著實(shí)讓人困惑。不出所料，自2019年以來，巖山的多元投資業(yè)務(wù)收益持續(xù)下跌。

來源：營(yíng)業(yè)收入（多元投資）

兩大業(yè)務(wù)均不理想，2024年前三季度，巖山已由盈轉(zhuǎn)虧，微虧約1800萬元。

來源：凈利潤(rùn)

現(xiàn)有業(yè)務(wù)每況愈下，AI業(yè)務(wù)尚處虧損，在這場(chǎng)科技競(jìng)賽中，巖山真的能成為新貴，憑AI東山再起嗎？

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。