認(rèn)知&淺評(píng)：隨著蜜雪冰城在港股市場成功上市，借助資本市場的強(qiáng)大融資功能與資源配置能力，其市值有望在未來進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長，為投資者帶來回報(bào)。而蜜雪冰城的成功上市，也為其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)樹立了榜樣，激勵(lì)著更多具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)選擇港股上市，從而為港股市場源源不斷地注入新鮮血液，推動(dòng)港股市場持續(xù)繁榮發(fā)展形成良性循環(huán)。

蜜雪冰城于2025年3月3日在香港交易所主板掛牌上市，證券簡稱為“蜜雪集團(tuán)”，股份代號(hào)為02097。公司本次發(fā)售共計(jì)17,059,900股H股，其中市場發(fā)售1,706,000股，國際市場發(fā)售15,353,900股，募資凈額達(dá)到32.91億港元每股發(fā)行價(jià)定為202.5港元。

上市首日，蜜雪冰城的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁開盤價(jià)為262港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲了29.38%，總市值達(dá)到了約900億港元；而截至收盤時(shí)，股價(jià)上漲至290港元漲幅達(dá)到43.21%，市值進(jìn)一步攀升至1093.47億港元，今日收盤（2025年3月12日），蜜雪冰城股價(jià)進(jìn)一步上漲。

IPO的背后

從最初的上市傳聞，到正式向港交所遞交招股書，每一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)都在資本市場上掀起波瀾，社交媒體、金融論壇上投資者們對蜜雪冰城 IPO 的討論不絕于耳，相關(guān)話題頻頻登上熱搜。

在招股階段無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都展現(xiàn)出了較高的認(rèn)購意愿，機(jī)構(gòu)投資者憑借專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)和敏銳的市場洞察力，早早對蜜雪冰城進(jìn)行了深入調(diào)研，認(rèn)為其具有巨大的投資價(jià)值而個(gè)人投資者，受蜜雪冰城品牌的廣泛影響力以及市場宣傳的推動(dòng)，也紛紛踴躍參與認(rèn)購。

蜜雪冰城在本次 IPO 發(fā)行中引入了包括紅杉中國、高瓴在內(nèi)的 5 名基石投資者，共認(rèn)購 2 億美元（約 15.58 億港元），這些知名投資機(jī)構(gòu)的入局，無疑為蜜雪冰城的上市增添了重磅砝碼，也從側(cè)面反映出市場對其未來發(fā)展的高度認(rèn)可。

孖展認(rèn)購金額超越螞蟻集團(tuán)成為 “凍資王”，螞蟻集團(tuán)在 2020 年的 IPO 也曾引發(fā)市場轟動(dòng)，其龐大的體量和金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，使其備受矚目。

蜜雪冰城此次卻能后來居上，主要原因在于蜜雪冰城所處的茶飲賽道具有獨(dú)特的優(yōu)勢，茶飲市場近年來呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，消費(fèi)者對茶飲的需求不斷攀升，為蜜雪冰城提供了廣闊的市場空間。

有數(shù)據(jù)顯示，中國現(xiàn)制飲品市場增長強(qiáng)勁，其規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2022 年的 4213 億人民幣增長到 2028 年的 11805 億人民幣，復(fù)合年增長率達(dá)到 18.7% ，遠(yuǎn)超預(yù)包裝飲料行業(yè)同期 5.0% 的復(fù)合年增長率，預(yù)計(jì)到 2028 年，中國現(xiàn)制飲品行業(yè)將超越預(yù)包裝飲料行業(yè)，并占據(jù)中國飲料市場一半以上份額。

并且蜜雪冰城的加盟模式成熟，門店數(shù)量眾多且分布廣泛，形成了強(qiáng)大的品牌網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，其親民的價(jià)格策略，也使其在下沉市場擁有深厚的消費(fèi)基礎(chǔ)，這讓投資者看到了其穩(wěn)定且持續(xù)的盈利潛力。

憑什么讓市場滿懷期待？

在港股市場，投資者更傾向于投資那些具有穩(wěn)定盈利能力、良好發(fā)展前景和獨(dú)特競爭優(yōu)勢的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)股不僅能為投資者帶來可觀的收益，還能在市場波動(dòng)時(shí)起到一定的避險(xiǎn)作用，蜜雪冰城作為茶飲行業(yè)的佼佼者，正好符合這些優(yōu)質(zhì)股的特征。

蜜雪冰城的品牌知名度高，在消費(fèi)者心中樹立了良好的形象，其“高質(zhì)平價(jià)” 產(chǎn)品定位滿足不同消費(fèi)層次的需求，使得品牌擁有廣泛的受眾群體，蜜雪冰城供應(yīng)鏈體系完善，能夠有效控制成本保證產(chǎn)品的質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定性，這些優(yōu)勢讓投資者對其未來的發(fā)展充滿信心，進(jìn)而積極參與認(rèn)購。

“凍資王” 現(xiàn)象對港股市場有著重要的意義和影響，它表明港股市場依然具有強(qiáng)大的吸引力和活力，能夠吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)前來上市。蜜雪冰城的成功上市，為其他企業(yè)樹立了榜樣，激發(fā)更多企業(yè)的上市意愿。

這也反映出市場對消費(fèi)類企業(yè)的認(rèn)可，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的背景下，消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)定性和抗周期性得到了投資者的重視，蜜雪冰城的 IPO，為港股市場的消費(fèi)板塊注入了新的活力，推動(dòng)了市場的多元化發(fā)展。

萬億認(rèn)購背后的投資密碼

蜜雪冰城 IPO 的認(rèn)購倍數(shù)創(chuàng)下了紀(jì)錄，截至 2 月 26 日上午 9 點(diǎn)其融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到 5125 倍 ，認(rèn)購金額突破 1.77 萬億港元，這一數(shù)據(jù)毫無懸念地創(chuàng)下了港股市場歷史新高，成績遠(yuǎn)超 2021 年快手 1.28 萬億港元的認(rèn)購紀(jì)錄。

這背后到底有著哪些原因？蜜雪冰城的品牌影響力是關(guān)鍵因素，其標(biāo)志性的主題曲和可愛的雪人形象深入人心，通過線上線下的廣泛宣傳，品牌知名度不斷提升，消費(fèi)者對蜜雪冰城的喜愛，延伸到了資本市場，使得投資者對其股票充滿信心。

蜜雪冰城的業(yè)績表現(xiàn)出色，其營收和凈利潤近年來保持著快速增長，2021 - 2023 年，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)收入 103.51 億元、135.76 億元、203.02 億元，年復(fù)合增長率高達(dá) 39.6%，2024 年前三季度，其營收更是達(dá)到 186.60 億元同比增長 21.2% 。

門店帶來了穩(wěn)定的收入來源，截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪冰城擁有 46,479 家門店，龐大的門店數(shù)量為其帶來了穩(wěn)定的客源和收入，而成本控制措施也使得利潤空間不斷擴(kuò)大，投資者基于對其業(yè)績非常認(rèn)可。

即便是大規(guī)模的拓展融資，依然能引發(fā)投資者熱情，蜜雪冰城的孖展融資規(guī)模巨大，這得益于投資者對其股票的強(qiáng)烈看好，券商也愿意為投資者提供融資支持，他們相信蜜雪冰城的股票上市后有較大的空間。

市場的樂觀情緒也起到了推動(dòng)作用，在整體市場環(huán)境向好的情況下，投資者更愿意冒險(xiǎn)參與孖展認(rèn)購，以獲取更高的收益。

從港股市場中的優(yōu)質(zhì)股備受寵愛

優(yōu)質(zhì)股在港股市場上能夠吸引投資者的注意力，主要是因?yàn)槠渚邆涠喾矫娴膬?yōu)勢，優(yōu)質(zhì)股的盈利能力強(qiáng)，能夠?yàn)橥顿Y者帶來穩(wěn)定的股息收益，優(yōu)質(zhì)股的發(fā)展前景廣闊其股票價(jià)格往往具有較大的上漲潛力，比如一些科技類優(yōu)質(zhì)股，隨著行業(yè)發(fā)展股價(jià)不斷攀升，為投資者帶來豐厚回報(bào)。

在過去五年間，部分食品飲料類優(yōu)質(zhì)股的凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)到 10%以上 ，穩(wěn)定的盈利使得這些企業(yè)能夠持續(xù)為投資者派發(fā)豐厚股息，以某知名食品企業(yè)為例，其連續(xù)多年股息率維持在5%左右，為投資者提供了可靠的現(xiàn)金流回報(bào)。

港股 IPO 市場的投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在市場中占據(jù)重要地位，他們擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行深入分析和評(píng)估，并且個(gè)人投資者的參與度也在不斷提高。隨著金融知識(shí)的普及和投資渠道的拓寬，越來越多的個(gè)人投資者開始關(guān)注港股市場。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來港股 IPO 市場中個(gè)人投資者的認(rèn)購金額占比逐年上升，從過去的 20% 提升至 30% 左右 成為市場中不可忽視的力量。

在熱點(diǎn)公司分析方面，蜜雪冰城無疑是當(dāng)前的焦點(diǎn)，其上市引發(fā)了市場對消費(fèi)類企業(yè)的關(guān)注熱潮，其他一些消費(fèi)類企業(yè)，如餐飲、零售等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也受到投資者關(guān)注，科技類企業(yè)依然是港股市場的熱門投資領(lǐng)域，人工智能、生物醫(yī)藥等新興科技行業(yè)的企業(yè)，也吸引了大量投資者的目光。

“質(zhì)平價(jià)”定位

蜜雪冰城通過獨(dú)特的品牌定位不斷拓展市場份額，其以 “質(zhì)平價(jià)” 為核心定位，其核心產(chǎn)品價(jià)格在 2 - 8 元之間遠(yuǎn)低于其他現(xiàn)制茶飲品牌，以親民的價(jià)格吸引了大量消費(fèi)者，將目標(biāo)客戶群體鎖定為年輕消費(fèi)者和下沉市場。

在產(chǎn)品方面蜜雪冰城注重產(chǎn)品的品質(zhì)和創(chuàng)新，不斷推出新茶飲口味和產(chǎn)品系列，滿足消費(fèi)者多樣化的需求，在夏季研發(fā)團(tuán)隊(duì)捕捉到消費(fèi)者對清爽解暑飲品的需求，巧妙地將當(dāng)季新鮮水果與傳統(tǒng)茶飲相結(jié)合，推出了一系列水果茶新品如草莓啵啵茶、芒果椰椰茶等。

在原材料采購環(huán)節(jié)與全球各地優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，以茶葉采購為例蜜雪冰城與中國福建、云南等地的優(yōu)質(zhì)茶園合作。

隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，茶飲市場的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，蜜雪冰城可以通過進(jìn)一步拓展門店網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式，鞏固其市場地位。

在國際化方面2018年蜜雪冰城在越南河內(nèi)開設(shè)第一家海外門店，開啟國際拓展之旅，2020年進(jìn)軍印尼市場，借助與 ov 系手機(jī)經(jīng)銷商體系合作模式，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，2022年蜜雪冰城加速海外拓展，品牌陸續(xù)進(jìn)入東南亞 11 國以及澳大利亞、日本、韓國等地，據(jù)最新招股書顯示，截至 9 月 30 日其海外門店總數(shù)已達(dá) 4800 家。

這些地區(qū)的茶飲市場正處于快速發(fā)展階段，消費(fèi)者對茶飲接受度較高，蜜雪冰城可以利用其成熟的商業(yè)模式和品牌優(yōu)勢，快速打開國際市場，通過與當(dāng)?shù)毓?yīng)商合作、適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)習(xí)慣等方式，實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營，提升品牌在國際市場的競爭力。

2023 年在四川啟用亞洲總部及智能生產(chǎn)加工基地，其物流配送能力可支持超過 6000 家門店的運(yùn)營積極對接國際物流線路，如開通中老泰馬鐵路貨運(yùn)線路，在馬來西亞、泰國、印尼等國建立區(qū)域倉儲(chǔ)中心。

國際發(fā)展也面臨著一定的挑戰(zhàn)，海上運(yùn)輸環(huán)境的高溫、高濕度和鹽分對產(chǎn)品外包裝構(gòu)成威脅，海外物流基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)不完善，運(yùn)輸效率低，供應(yīng)鏈時(shí)效性難以保障。并且不同國家消費(fèi)者口味差異大，如馬來西亞和新加坡與茶葉文化有天然連接，印尼偏好超甜飲品。

如何持續(xù)領(lǐng)先？

中國茶飲市場的競爭格局日益激烈，有數(shù)據(jù)顯示截至 2023 年 8 月底，中國在業(yè)的新式茶飲門店總數(shù)高達(dá) 51.5 萬家，相比 2020 年底的 37.8 萬家，增長率超 36%；2023 年中國新式茶飲行業(yè)的連鎖化率已從 2020 年的 41.2% 增長至 60% 左右，多個(gè)城市核心商圈的連鎖化率超 80%。

隨著茶飲市場的快速發(fā)展，越來越多的品牌進(jìn)入市場競爭壓力不斷增大，目前茶飲市場主要分為高端、中端和低端三個(gè)細(xì)分市場。

喜茶、奈雪的茶等定位高端，曾以 20 元以上的產(chǎn)品為主，但隨著競爭加劇也逐漸向中價(jià)市場下探，它們注重門店裝修、服務(wù)體驗(yàn)和品牌形象塑造，產(chǎn)品在原料選擇、制作工藝上更為精細(xì)常與各類高端品牌或 IP 聯(lián)名來提升品牌調(diào)性。

中端市場品牌眾多競爭較為激烈，茶百道、古茗、滬上阿姨、coco 都可等品牌集中在這一價(jià)格帶，這些品牌產(chǎn)品價(jià)格大多在 10-16 元，產(chǎn)品種類豐富多樣，注重原料品質(zhì)和口味創(chuàng)新不斷推出新品來吸引消費(fèi)者。

平價(jià)市場中以蜜雪冰城為主導(dǎo)，其產(chǎn)品價(jià)格主要集中在 6 至 8 元區(qū)間，門店數(shù)量眾多，在下沉市場具有深厚的根基和龐大的消費(fèi)群體。

面對當(dāng)下競爭激烈的茶飲市場，蜜雪冰城在激烈競爭中的核心競爭力主要體現(xiàn)在品牌優(yōu)勢，蜜雪冰城的品牌知名度高品牌形象深入人心，這使得其在市場競爭中具有較高的辨識(shí)度。

成本優(yōu)勢蜜雪冰城通過完善的供應(yīng)鏈體系和規(guī)模化運(yùn)營，有效降低了成本，能夠以較低的價(jià)格提供產(chǎn)品，再者是加盟模式優(yōu)勢蜜雪冰城的加盟模式成熟，能夠快速拓展門店網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

為了持續(xù)領(lǐng)先蜜雪冰城需要不斷創(chuàng)新，在產(chǎn)品方面要加大研發(fā)投入推出更多符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產(chǎn)基地，大咖國際食品有限公司主導(dǎo)研發(fā)生產(chǎn)糖、奶、茶、咖、果、糧、料等全品類食材，實(shí)現(xiàn)核心原料的自產(chǎn)化。

在營銷方面加強(qiáng)線上線下的融合，利用社交媒體等平臺(tái)進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，要不斷提升服務(wù)質(zhì)量優(yōu)化消費(fèi)體驗(yàn)，以增強(qiáng)消費(fèi)者的忠誠度。

“優(yōu)質(zhì)股”標(biāo)簽，價(jià)值幾何？

港股市場對于優(yōu)質(zhì)股的鑒定與標(biāo)記，構(gòu)建于一套嚴(yán)謹(jǐn)且多元的評(píng)估體系之上，在財(cái)務(wù)指標(biāo)維度，穩(wěn)定且持續(xù)上揚(yáng)的營收曲線，彰顯著企業(yè)在市場中的強(qiáng)勁拓展能力與旺盛需求。

較高的凈利潤率意味著企業(yè)在成本控制與盈利能力方面表現(xiàn)卓越，能夠高效地將營收轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤，而資產(chǎn)負(fù)債率恰似企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的 “警戒線”，合理的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，具備良好的償債能力不至于陷入債務(wù)困境。

那些年?duì)I收增長率保持在 15% 以上，凈利潤率穩(wěn)定在 10% - 20% 區(qū)間，資產(chǎn)負(fù)債率維持在 40% - 60% 范圍的企業(yè)，往往在財(cái)務(wù)指標(biāo)上展現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)股的特質(zhì)。

行業(yè)地位亦是衡量優(yōu)質(zhì)股的關(guān)鍵標(biāo)桿，在所屬行業(yè)中獨(dú)占鰲頭、處于領(lǐng)先地位的企業(yè)，憑借其規(guī)模優(yōu)勢、品牌影響力以及技術(shù)壁壘，能夠獲取更大的市場份額，它們在行業(yè)定價(jià)權(quán)、資源整合能力等方面具有顯著優(yōu)勢引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。

除了財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)地位，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)也至關(guān)重要，完善的治理結(jié)構(gòu)意味著企業(yè)決策科學(xué)、運(yùn)營規(guī)范，能夠有效平衡各方利益，保障企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，從董事會(huì)的組成到內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的運(yùn)行，每一個(gè)環(huán)節(jié)都影響著企業(yè)的發(fā)展軌跡。

創(chuàng)新能力已成為企業(yè)在激烈市場競爭中脫穎而出的關(guān)鍵點(diǎn)之一，具備強(qiáng)大創(chuàng)新能力的企業(yè)，能夠不斷推出新產(chǎn)品、新服務(wù)，開拓新的市場領(lǐng)域，為企業(yè)持續(xù)增長注入源源不斷的動(dòng)力。

優(yōu)質(zhì)股對于資本市場價(jià)值與投資者情緒有著不可小覷的影響力，當(dāng)優(yōu)質(zhì)股登陸資本市場，其卓越的業(yè)績表現(xiàn)、良好的發(fā)展前景以及規(guī)范的運(yùn)營管理，極大地提升了資本市場的整體質(zhì)量與吸引力。

投資者基于對優(yōu)質(zhì)股穩(wěn)定回報(bào)與成長潛力的信任，往往會(huì)積極買入其股票，這種旺盛的市場需求會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格穩(wěn)步攀升，進(jìn)而促使企業(yè)市值顯著提升。

而且優(yōu)質(zhì)股在市場中深刻影響著投資者的情緒與市場信心，當(dāng)優(yōu)質(zhì)股一路高歌猛進(jìn)，業(yè)績與股價(jià)齊升時(shí)會(huì)在市場中營造出積極樂觀的投資氛圍，吸引更多資金涌入市場帶動(dòng)整個(gè)市場的投資熱情高漲。反之，若優(yōu)質(zhì)股出現(xiàn)業(yè)績下滑、股價(jià)暴跌等負(fù)面情況，可能會(huì)引發(fā)投資者的恐慌情緒，導(dǎo)致市場信心受挫，資金流出市場，引發(fā)市場的動(dòng)蕩不安。

蜜雪冰城作為港股市場的優(yōu)質(zhì)股，其市值的提升堪稱多種因素共同作用典范，蜜雪冰城自身憑借獨(dú)特的商業(yè)模式在茶飲賽道中迅速崛起，其親民的價(jià)格定位、豐富多元的產(chǎn)品種類以及廣泛的門店布局，使其在消費(fèi)市場中積累了龐大的客戶群體，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

同時(shí)蜜雪冰城通過多年的品牌建設(shè)，樹立了品牌知名度與美譽(yù)度，品牌優(yōu)勢成為其市值增長的有力支撐，在港股市場由于其優(yōu)質(zhì)股的屬性，受到了投資者的熱烈追捧。

認(rèn)知&淺評(píng)：隨著蜜雪冰城在港股市場成功上市，借助資本市場的強(qiáng)大融資功能與資源配置能力，其市值有望在未來進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長，為投資者帶來回報(bào)。而蜜雪冰城的成功上市，也為其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)樹立了榜樣，激勵(lì)著更多具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)選擇港股上市，從而為港股市場源源不斷地注入新鮮血液，推動(dòng)港股市場持續(xù)繁榮發(fā)展形成良性循環(huán)。