近日，糖果巨頭瑪氏公司（Mars）宣布將發(fā)行總價(jià)值260億美元（以當(dāng)日匯率計(jì)約合1885億元人民幣）的投資級(jí)債券，收購品客薯片制造商Kellanova。

據(jù)彭博社報(bào)道，瑪氏2024年的凈銷售額為546億美元（約合人民幣3954億元），同比增長4.6%。資料顯示， Kellanova2023年的凈銷售額為130億美元。這就意味著，一旦這筆收購順利完成，瑪氏將向900億美元目標(biāo)“邁進(jìn)一大步”。

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不上市的瑪氏，一年狂攬3954億元

德芙、士力架、M&M's、綠箭、益達(dá)、寶路、偉嘉、皇家寵物食品……在瑪氏，消費(fèi)者總能找到一款曾經(jīng)買過的食品或者一項(xiàng)體驗(yàn)過的寵物護(hù)理服務(wù)。

與此同時(shí)，瑪氏也是一個(gè)承載著百年傳承與家族榮耀的名字，一直以來都以頗具特色的經(jīng)營理念和強(qiáng)大的“造金能力”而聞名。

圖源：瑪氏

在瑪氏家族看來，只有堅(jiān)持不上市，保持私有化才能保證公司管理的獨(dú)立性和對(duì)利潤的完全控制。瑪氏第四代、杰奎琳的兒子史蒂芬·巴杰就曾表示，私有化給瑪氏帶來了競爭優(yōu)勢，“如果有問題需要討論，一個(gè)小房間就都能坐得下，所以管理層與股東接觸是非常直接的。這讓我們能夠快速作出決策”。

他還以2008年收購箭牌為例，強(qiáng)調(diào)當(dāng)時(shí)所有股東只是進(jìn)行了“非常快速的交流”，便一致決定了這筆高達(dá)230億美元的交易。

由于瑪氏并未上市，因此該公司無需披露其財(cái)務(wù)狀況，且不受股票市場的影響進(jìn)而改變目標(biāo)和計(jì)劃。對(duì)此，巴杰曾表示，“保持私有化使得我們有特權(quán)不理睬股市，不會(huì)被短期的股東利益制約手腳，不需要僅僅根據(jù)股東的投資回報(bào)來制定公司策略規(guī)劃，而是以長遠(yuǎn)的眼光看待所確立的目標(biāo)，也讓我們有足夠的耐心去看待我們的長期和短期利益。”

巴杰認(rèn)為瑪氏家族運(yùn)作企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)很簡單：“我們會(huì)像任何一個(gè)家庭遇到分歧和意見不合的情況。此時(shí)，我們所共同信奉的信念和原則讓我們解決問題時(shí)有一個(gè)最基本的共識(shí)，在此基礎(chǔ)上我們?cè)賴@具體問題來對(duì)不一致的地方進(jìn)行協(xié)商，退讓，糾正，確認(rèn)。”

圖源：瑪氏

秉持著這樣的理念，瑪氏家族創(chuàng)造了不菲的財(cái)富。根據(jù)彭博引用的文件資料顯示，去年，瑪氏向家族股東支付了15億美元（約合人民幣108.62億元）的股息，這一數(shù)字是2022年和2023年分紅金額的三倍多，相當(dāng)于2024年27%的凈利潤。由此推算，瑪氏去年凈利潤約56億美元（約合人民幣405.59億元）。

彭博在去年12月發(fā)布的2024年富豪家族排行榜中顯示，瑪氏家族憑借1338億美元的財(cái)富位列全球第七和美國第三大富豪家族。

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加速奔向900億美元

據(jù)媒體報(bào)道，2023年，瑪氏新任CEO Poul Weihrauch曾透露，該集團(tuán)正尋求有機(jī)增長和收購，集團(tuán)銷售額“很可能在10年內(nèi)翻一番”，達(dá)到900億美元。

顯然，瑪氏要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，目前首要的任務(wù)無疑是加速收購品客薯片的母公司Kellanova。

圖源：品客

此前在《250億＋美元的超大并購案！傳瑪氏有意并購品客薯片母公司家樂氏，國內(nèi)零食市場會(huì)迎來新的洗牌嗎？》一文中，曾談及席卷全球的“減糖風(fēng)”讓瑪氏這位深耕糖巧的老將倍感焦慮，在多次提出“更健康的零食和膳食市場”問題同時(shí)，旗下德芙、益達(dá)、士力架等品牌也已作出健康化布局。

瑪氏收購品客薯片的母公司Kellanova，多半是看中了后者旗下Cheez-It、Pringles品客、Eggo等多個(gè)零食、冷凍食品品牌的價(jià)值，旨在以更為豐富的產(chǎn)品矩陣對(duì)抗巨大的市場壓力。

圖源：家樂氏

最新消息顯示，這筆瑪氏公司迄今為止最大的收購，推進(jìn)得非常順利。

據(jù)了解，美國銀行、法國巴黎銀行、花旗銀行、摩根大通、摩根士丹利和荷蘭合作銀行是此次投資級(jí)債券發(fā)行的聯(lián)合賬簿管理人，覆蓋2年至40年不同期限，規(guī)模位列歷史第八大并購融資交易。若交易未能于2026年8月前完成，瑪氏需以101%溢價(jià)贖回債券，這充分彰顯了其對(duì)收購勢在必得的決心。

Kellanova原為百年食品企業(yè)家樂氏（Kellogg's）2023年拆分后的子公司，負(fù)責(zé)北美以外的谷物及咸味零食業(yè)務(wù)，旗下包括品客薯片、Cheez-It等品牌。2023年，Kellanova凈銷售額為130億美元，而本次交易將包含Kellanova旗下所有品牌、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

收購?fù)瓿珊螅斒蠈⑿略鯬ringles品客薯片和Cheez-It兩大十億美元級(jí)品牌，并填補(bǔ)咸味零食的產(chǎn)品缺口，形成“甜食+咸食+寵物食品”的品類矩陣。

圖源：瑪氏

而對(duì)于Kellanova而言，瑪氏在華深耕多年，已通過布局德芙、士力架等糖果品牌高度滲透中國市場的線下銷售渠道。收購?fù)瓿珊螅p方可以利用渠道協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)咸甜零食組合銷售，有效搶占線下零售與電商平臺(tái)的貨架資源。

對(duì)此，瑪氏首席執(zhí)行官paul Weihrauch也曾表示，“在中國和非洲等地，兩家公司有機(jī)會(huì)共同發(fā)展。瑪氏在中國的業(yè)務(wù)更大，而家樂氏在非洲的業(yè)務(wù)更強(qiáng)。”

在食品飲料綠皮書看來，這筆交易，不僅是瑪氏朝著900億美元的目標(biāo)“邁進(jìn)的一大步”，更暗含著一場“咸與甜的健康交鋒”，或?qū)⒅厮苄蓍e食品的消費(fèi)格局。