來(lái)源：青眼號(hào)外

近日，醫(yī)美巨頭愛(ài)美客發(fā)布公告稱，公司全資子公司愛(ài)美客香港與首瑞香港共同設(shè)立愛(ài)美客國(guó)際，擬通過(guò)愛(ài)美客國(guó)際以1.9億美元（約合人民幣13.79億元）收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech公司85%的股權(quán)。

值得關(guān)注的是，此次交易是愛(ài)美客自上市以來(lái)首次對(duì)境外公司進(jìn)行控股收購(gòu)，同時(shí)也是醫(yī)美領(lǐng)域開(kāi)年以來(lái)最大一筆收購(gòu)案。

01#斥資13.79億，愛(ài)美客將持股59.5%

據(jù)愛(ài)美客發(fā)布的公告顯示，為推動(dòng)公司戰(zhàn)略規(guī)劃落地與經(jīng)營(yíng)發(fā)展，其全資子公司Imeik（HK）Limited （下稱“愛(ài)美客香港”）與 Aisheng Shourui (HK) Limited（下稱“首瑞香港”） 合作設(shè)立了 Imeik International Limited（下稱“愛(ài)美客國(guó)際”）。在該合資企業(yè)中，愛(ài)美客香港持有70%的股份，首瑞香港持有30%。

據(jù)悉，首瑞香港成立于2025年2月3日，注冊(cè)資本1萬(wàn)美元（約合人民幣7.26萬(wàn)元），專注于醫(yī)療和大健康領(lǐng)域的投資，是珠海愛(ài)勝首瑞創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）的子公司（下稱“珠海愛(ài)勝首瑞”)。而珠海愛(ài)勝首瑞成立于2025年1月2日，注冊(cè)資本4.8億元，亦專注于醫(yī)療和大健康領(lǐng)域。

公告稱，愛(ài)美客國(guó)際將以1.90億美元現(xiàn)金（約合人民幣13.79億元）收購(gòu)Mount Beacon、IRC及Mr. Choi持有的韓國(guó)REGEN Biotech, Inc.公司（下稱“REGEN”）85%股權(quán)。其中，愛(ài)美客香港出資1.33億美元（約合人民幣9.66億元），首瑞香港出資0.57億美元（約合人民幣4.14億元）。

那么，REGEN到底有何來(lái)頭？

據(jù)了解，REGEN是一家領(lǐng)先的韓國(guó)醫(yī)美產(chǎn)品公司，成立于2000年4月，總部位于韓國(guó)大田。該公司以再生類注射產(chǎn)品為核心，是韓國(guó)第一家、全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊(cè)證的公司。

據(jù)愛(ài)美客公告顯示，2023年和2024年1-9月，REGEN營(yíng)業(yè)收入分別為8198.54萬(wàn)元和7223.11萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為5015.14萬(wàn)元和2950.03萬(wàn)元。

在標(biāo)的股權(quán)評(píng)估與定價(jià)方面，據(jù)愛(ài)美客香港委托亞泰興華（北京）資產(chǎn)評(píng)估有限公司進(jìn)行的評(píng)估顯示，REGEN整體股權(quán)估值為2.24億美元（約合人民幣15.98億元）。收購(gòu)85%股權(quán)的對(duì)價(jià)為1.90億美元（約合人民幣13.79億元），其中愛(ài)美客香港出資1.33億美元（約合人民幣9.66億元）。

據(jù)悉，在此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑦?ài)美客國(guó)際將持有REGEN85%的股權(quán)，而通過(guò)愛(ài)美客香港及愛(ài)美客國(guó)際的投資，愛(ài)美客最終將持有REGEN59.5%的股權(quán)。因此，REGEN將成為愛(ài)美客的控股子公司。

另值得注意的是，愛(ài)美客還在公告中表示，“計(jì)劃在標(biāo)的公司交割完成18個(gè)月后，進(jìn)一步收購(gòu)剩余15%的股權(quán)?！?/p>

02#產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，助力拓展國(guó)際市場(chǎng)

針對(duì)為何大手筆并購(gòu)REGEN，愛(ài)美客在公告中表示，“此次交易是公司國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，將增強(qiáng)在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入動(dòng)力?！?/p>

“在收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢⒄想p方的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，加速產(chǎn)品國(guó)際化進(jìn)程，提高國(guó)際市場(chǎng)銷售收入。此外，REGEN將成為愛(ài)美客的國(guó)際化業(yè)務(wù)平臺(tái)，愛(ài)美客將運(yùn)用其在研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理方面的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，助力REGEN擴(kuò)展產(chǎn)品線、降低成本、提高運(yùn)營(yíng)效率?！睈?ài)美客進(jìn)一步指出。

據(jù)悉，REGEN的主要產(chǎn)品包括AestheFill艾塑菲、PowerFill，二者主要成分均為PDLLA微球、羧甲基纖維素鈉。其中，AestheFill艾塑菲的主要應(yīng)用部位為面部，已獲得了34個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)；而PowerFill主要用于身體，已在24個(gè)國(guó)家和地區(qū)注冊(cè)上市。

此次收購(gòu)，無(wú)疑也將有助于擴(kuò)充愛(ài)美客的產(chǎn)品矩陣。愛(ài)美客在公告中表示，“REGEN的核心產(chǎn)品是再生類注射劑，這一產(chǎn)品類別在全球市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少。且REGEN的核心產(chǎn)品已在全球市場(chǎng)建立了廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)，具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

值得一提的是，AestheFill艾塑菲已于2024年1月成功進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并通過(guò)代理的形式獲得了中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)證書（國(guó)械注進(jìn)20243130043），其在中國(guó)大陸的獨(dú)家銷售代理商為江蘇吳中。據(jù)江蘇吳中最新財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，AestheFill艾塑菲在中國(guó)市場(chǎng)的銷售額達(dá)2億元，助力該公司扭虧為盈。

對(duì)此，有行業(yè)人士指出，“如果此次收購(gòu)成功，愛(ài)美客將獲得AestheFill艾塑菲的所有權(quán)，吳中美學(xué)可能面臨‘為他人作嫁衣裳’的局面?！辈贿^(guò)，今日，江蘇吳中董秘辦相關(guān)工作人員在接受媒體采訪時(shí)表示，“（產(chǎn)品的）代理協(xié)議到2032年。愛(ài)美客尚未完成對(duì)REGEN的收購(gòu)，江蘇吳中的代理權(quán)暫時(shí)沒(méi)有受到影響?！?/p>

此外，在生產(chǎn)方面，REGEN在韓國(guó)擁有兩處工廠，其中位于大田的工廠自2001年起投入使用，目前處于正常運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。為應(yīng)對(duì)產(chǎn)品需求的快速增長(zhǎng)，REGEN于2024年在韓國(guó)原州市新建了第二工廠。該工廠已獲得韓國(guó)GMP認(rèn)證，并預(yù)計(jì)于2025年第二季度開(kāi)始投產(chǎn)。

由此可見(jiàn)，通過(guò)收購(gòu)REGEN，愛(ài)美客將在產(chǎn)品多樣性和生產(chǎn)實(shí)力等多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)顯著提升，這也將有助于其完成從“國(guó)內(nèi)醫(yī)美龍頭”邁向“國(guó)際醫(yī)美巨頭”的躍遷，并以此重新定位其在全球醫(yī)美市場(chǎng)的地位。

03#業(yè)績(jī)承壓，收購(gòu)動(dòng)作不斷

公開(kāi)資料顯示，愛(ài)美客成立于2004年，專注于生物醫(yī)用材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)生物醫(yī)用軟組織材料創(chuàng)新型的領(lǐng)先企業(yè)，并成功實(shí)現(xiàn)透明質(zhì)酸鈉填充劑系列產(chǎn)品及面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化。

事實(shí)上，此次并非愛(ài)美客的首次收購(gòu)動(dòng)作。

作為國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，愛(ài)美客一直在通過(guò)收購(gòu)、投資等方式來(lái)擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍和市場(chǎng)影響力。比如，早在2021年，愛(ài)美客以8.56億元收購(gòu)韓國(guó)Huons公司25.42%的股權(quán)，獲得Hunos BP公司旗下HUTOX肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。

近兩年，愛(ài)美客還入局了競(jìng)爭(zhēng)激烈的減肥藥賽道。2023年11月，愛(ài)美客參與了北京質(zhì)肽生物醫(yī)藥科技有限公司（下稱“質(zhì)肽生物”）的B+輪融資，而質(zhì)肽生物正在推進(jìn)GLP-1的研究。去年4月，美客進(jìn)一步投資5000萬(wàn)元，獲得了質(zhì)肽生物4.89%的股份。今年2月，愛(ài)美客再次對(duì)質(zhì)肽生物進(jìn)行了追加投資。

此外，2023年10月20日，愛(ài)美客收購(gòu)了哈爾濱沛奇隆生物制藥有限公司的全部股權(quán)，后者主要從事動(dòng)物膠原蛋白產(chǎn)品的提取和應(yīng)用，其產(chǎn)品線包括生物蛋白海綿、止血愈合敷料、膠原蛋白系列產(chǎn)品及醫(yī)用冷敷貼等。

頻繁收購(gòu)的背后，是愛(ài)美客在玻尿酸熱潮褪去后，為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)壓力，積極探索肉毒素、功效護(hù)膚和司美格魯肽等多個(gè)領(lǐng)域，以尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

從愛(ài)美客2024年單季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速持續(xù)下降，尤其是第三季度的營(yíng)收增速創(chuàng)下上市以來(lái)的最低紀(jì)錄。

據(jù)愛(ài)美客近5年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2020年到2023年間，雖然其營(yíng)收呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但2023年的增速相比2021年有所放緩，而到2024年前三季度，增速則降至個(gè)位數(shù)。在凈利潤(rùn)方面，2020年至2023年幾乎實(shí)現(xiàn)翻倍，但到2024年前9個(gè)月，凈利潤(rùn)增速則降至近年來(lái)最低水平。

一直以來(lái)，愛(ài)美客的收入主要依靠玻尿酸產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。然而，由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)不斷等，對(duì)愛(ài)美客的業(yè)績(jī)?cè)斐闪藳_擊。但實(shí)際上，國(guó)內(nèi)玻尿酸三巨頭中的華熙生物和昊海生科也面臨同樣的挑戰(zhàn)。公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，去年前三季度，華熙生物和昊海生科的營(yíng)收分別為38.75億元和20.75億元，其中華熙生物同比下降8.21%，而昊海生科的增速僅為4.69%，相比此前三年超20%的高增速，明顯放緩。

與此同時(shí)，再生材料市場(chǎng)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。據(jù)智研瞻預(yù)測(cè)，中國(guó)生物再生材料行業(yè)在2024-2030年間的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率將達(dá)12%-16%，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到15393.44億元，同比增長(zhǎng)12.79%。在此背景下，愛(ài)美客收購(gòu)再生材料公司就顯得順理成章。

總體而言，收購(gòu)REGEN是愛(ài)美客的一項(xiàng)深遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局。通過(guò)整合雙方資源和優(yōu)勢(shì)，愛(ài)美客能加速技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，更快地拓展全球市場(chǎng)，從而進(jìn)一步鞏固其在醫(yī)美行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。