1

債基最近跌的有點(diǎn)狠。

原因有二。

第一個(gè)原因，當(dāng)然是之前漲得太多。

過(guò)去兩年，債基走出了比納斯達(dá)克還要強(qiáng)勢(shì)的牛市。在相當(dāng)程度上，提前透支了今年的漲幅。

漲過(guò)頭了就要跌，這是資本市場(chǎng)的基本規(guī)律。

但這還不是債基下跌的最大原因。

畢竟去年透支今年的，今年也可以透支明年。

泡沫哪年都能破，憑什么一定是今年？

答案是，因?yàn)榻衲辏蛘哒f(shuō)今年至少到目前為止，全社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期要比去年好得多。

首先我們需要理解，債券和紅利股類似，某種程度上可以算是一種“看空中國(guó)”概念。

低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)。

我舉個(gè)例子。

假設(shè)你的領(lǐng)導(dǎo)跟你討論薪資結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

如果你對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)非常有信心，那你會(huì)優(yōu)選低底薪高提成比例的薪資結(jié)構(gòu)，博取高收入。

而如果你沒(méi)信心，你就會(huì)優(yōu)選高底薪低提成比例的模式，先保命再說(shuō)。

又比如改開初期，大量體制內(nèi)人員下海從商。而現(xiàn)在，進(jìn)體制則被稱之為上岸，有編制在相親市場(chǎng)價(jià)值千金。

本質(zhì)上，這都是對(duì)未來(lái)預(yù)期出現(xiàn)變化后的理性人決策。

那過(guò)去兩年，全市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期特別差。

我們的CPI在通縮，我們的上證指數(shù)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里不到3000點(diǎn)。

如果不是言論管制得緊，估計(jì)崩潰論啥的都得整出來(lái)了。

而現(xiàn)在，不管你認(rèn)不認(rèn)同，但事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了改變。

滬深300相較于24年9月低點(diǎn)反彈了17%。

CPI和樓市雖然還沒(méi)有強(qiáng)復(fù)蘇，但起碼沒(méi)有變得更差，甚至已有一點(diǎn)點(diǎn)弱復(fù)蘇的苗頭。

說(shuō)到底，以Deepseek為核心的中國(guó)科技覺(jué)醒，讓相當(dāng)一部分資金對(duì)東升西落、對(duì)中國(guó)資產(chǎn)重估有了至少短期的堅(jiān)定信心。

這就導(dǎo)致，市場(chǎng)的資金開始從低風(fēng)險(xiǎn)偏好標(biāo)的轉(zhuǎn)移到高風(fēng)險(xiǎn)偏好標(biāo)的。

也因此，近期高風(fēng)險(xiǎn)高收益的科技股遙遙領(lǐng)先，而下跌的不只是債基，還有紅利。

中證紅利日k

數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球

除了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，還有對(duì)宏觀政策的預(yù)期。

目前，債市走牛最需要的邏輯支持，就是降準(zhǔn)降息。

然而， 降準(zhǔn)降息目前看來(lái)卻遙遙無(wú)期。

原因呢，是保匯率、保資金不外流。

美元是世界性貨幣，華爾街是世界金融中心，全世界央行都要看著美聯(lián)儲(chǔ)的臉色行事。

這是現(xiàn)階段不可否認(rèn)的客觀事實(shí)，也是美國(guó)霸權(quán)最直接的體現(xiàn)。

目前，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)特朗普的嚴(yán)重不信任，導(dǎo)致了美聯(lián)儲(chǔ)降息遙遙無(wú)期。

美聯(lián)儲(chǔ)不降息，我們也就不敢降息。

否則，很有可能導(dǎo)致資金外流。

更何況，咱們前頭也說(shuō)了，目前大家對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是比去年要好的。

這在客觀上也降低了中國(guó)降息的迫切性。

外部條件不允許降，內(nèi)部情況不必要降，那答案當(dāng)然就是不降。

而去年債基的大幅上漲，一定程度上是已經(jīng)透支了今年降息預(yù)期后的結(jié)果。

現(xiàn)在預(yù)期破滅，泡沫當(dāng)然要被刺破。

這一點(diǎn)，和美股之前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)要降息，結(jié)果今年降息遙遙無(wú)期，于是美股大跌，是一個(gè)邏輯。

只能說(shuō)，就目前來(lái)說(shuō)，債市的基本面仍然不能算好。

不敢說(shuō)還會(huì)持續(xù)大跌，但起碼缺乏大幅反彈的邏輯支撐。

2

那么，持有債基的朋友應(yīng)該怎么辦呢？

我的建議是，你得首先搞清楚你持有債基的目的。

如果你本身就是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)偏好者，股市對(duì)你而言波動(dòng)太大；又或者說(shuō)，你雖然持有權(quán)益類資產(chǎn)，但你的風(fēng)險(xiǎn)偏好要求你必須同時(shí)持有一定比例的債券類資產(chǎn)。

那么在這樣的情況下，我不建議你去減持你的債基。

咱們要清楚，債券被稱為低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的原因，不在于或者說(shuō)不只在于它波動(dòng)小，更大的原因，是它一定會(huì)創(chuàng)新高。

中證全債月k

數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球

持有一年以上，基本不太可能收益為負(fù)。

再加上債基的波動(dòng)本來(lái)就小，你去高拋低吸，做對(duì)了，也就3%-4%的超額。做錯(cuò)了，還要負(fù)收益。

而相對(duì)于這個(gè)收益來(lái)說(shuō)，手續(xù)費(fèi)也稱不上便宜。

性價(jià)比非常低。

更不建議大家因?yàn)樽罱鼨?quán)益好、債券差，就貿(mào)然提升自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

而如果你本身買債基只是因?yàn)榫C合勝率賠率后，認(rèn)為債基值博率最高的結(jié)果，本身的風(fēng)險(xiǎn)偏好遠(yuǎn)不止此。

那你可以考慮挪動(dòng)一定債市倉(cāng)位到股市上。

畢竟，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)偏好，現(xiàn)階段股市的性價(jià)比會(huì)明顯更高。

當(dāng)然，大家也可以選擇把倉(cāng)位控制的權(quán)力交給基金經(jīng)理。

我們之前幫大家整理了一批連續(xù)N年正收益，年化也有 6-8%的基金，其中的一只也被我們選為派克斯實(shí)盤的底倉(cāng)基金。

大家可以閱讀參考，但還是要強(qiáng)調(diào)，這些基金是有權(quán)益?zhèn)}位的，風(fēng)險(xiǎn)肯定比純債要大得多。

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