文/西風

3月8日，深交所公布對江蘇毅合捷汽車科技股份有限公司創業板IPO終止審核的決定，直接原因是公司及保薦機構長城證券撤回申報。公司IPO申報于2023年6月28日獲得受理，2025年2月17日公布第三輪審核問詢的回復。公司本次申報IPO擬募資7.1186億元。

公司發起設立于2013年6月，目前注冊資本7780.3158萬元。公司控股股東為勁朗投資（上海）有限公司，實際控制人為1971年出生的劉全先生。劉全合計控制公司86.26%的股份，現任公司董事長兼總經理。

一、純電動車快速發展對渦輪增壓器行業有不利影響，技術創新性受質疑？

公司主要產品為渦輪增壓器及機芯，主要面向境外汽車后市場。公司的總體戰略目標是“成為增壓技術創新應用的領跑者”，公司以汽車后市場渦輪增壓器業務為基礎，積極拓展增壓技術在新能源汽車、氫能領域的創新應用。

報告期各期，公司渦輪增壓器整機及機芯銷量合計數分別為78.56萬臺、77.80萬臺、87.39萬臺和51.08萬臺，累計銷量為294.83萬臺，其中整機累計銷量為102.45萬臺，是全球渦輪增壓器后市場的重要參與者。技術方面，公司采取自主研發為主、合作研發為輔的研發模式，公司研發團隊在渦輪增壓器領域具有深厚的技術沉淀，截至2024年6月底，公司已經獲得120項專利，其中發明專利24項。2020年，公司分別被江蘇省工業和信息化廳、江蘇省科學技術廳、江蘇省發展和改革委員會等單位認定為“江蘇省企業技術中心”、“江蘇省燃料電池空壓機工程技術研究中心”、“江蘇省氫能與燃料電池工程研究中心”。

公司在招股書申報稿中特別提示了“純電動車快速發展對渦輪增壓器行業有不利影響”：純電動車占據新能源汽車發展的重要方向，依據中國汽車工程學會發布的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》，到2035年，新能源汽車占汽車總銷量的50%以上，其中純電動車占新能源汽車的95%以上；歐盟規定，從2035年起，禁止銷售非零排放汽車。純電動汽車使用驅動電機作為動力源，未使用發動機，因此不需要配備渦輪增壓器。報告期內，公司收入主要來源于汽車后市場，目前純電動車保有量仍處于較低水平，短期內對渦輪增壓器后市場的影響較小。但是，純電動車（BEV）的快速發展，使得燃油車占比出現下滑，從而對汽車渦輪增壓器前裝市場銷售造成不利影響。長期來看，可能會對汽車后市場渦輪增壓器銷售造成不利影響。

在被終止審核前一個月，第三輪審核問詢的回復公布。第三輪審核問詢只有4個問題，第一個問題就是：關于業績成長性和技術創新性。要求發行人：1、結合全球整車出貨量下降、純電新能源車無需使用渦輪增壓器等背景，明確并針對性披露發行人收入和業績增長的驅動因素及其持續性。2、舉例明確說明發行人主要通過專業修理廠銷售產品是否屬于主流銷售渠道并應用于知名頭部客戶，是否適配主流車型及其發動機。3、渦輪增壓器是否屬于全球汽車主機廠和汽車零部件企業拓展方向及領域，現時和潛在競爭者進入對發行人市場占有率、成長性的影響。4、發行人參與國際競爭主要依靠價格優勢還是技術創新，發行人在汽車零部件售后市場的競爭優勢、技術實力與行業地位。5、發行人在渦輪增壓器領域的技術實力和行業地位，與主要競爭對手、知名頭部主機廠、一級供應商的渦輪增壓器供應商相比，創新性和技術壁壘的比較優勢體現。6、純電新能源汽車產銷規模及增速、滲透率變化對發行人成長性、持續經營能力的影響，發行人應對措施，目前實際落地情況。7、發行人與主要競爭對手蓋瑞特（Garrett）、博格華納（BorgWarner）、Rotomaster、Master Power、Melett等公司的同類渦輪增壓器整機、機芯、零部件產品在技術特點、應用領域和適配的發動機和車型及其售后市場規模、產品質量、研發創新能力及成果應用、在下游知名客戶應用量等方面的對比情況，披露發行人技術先進性和創新性表征。

二、2024年扣非凈利潤1.368億元，同比增長27.58%

2021年、2022年、2023年，公司實現營業收入分別為49914萬元、54276萬元、63081萬元，扣非歸母凈利潤分別為6808萬元、9064萬元、10723萬元。

第三輪審核問詢的回復披露：2024年度，公司實現收入79019萬元，較上一年度增長25.27%；實現扣非歸母凈利潤13679萬元，較上一年度增長27.58%。

公司選擇的上市標準為《股票上市規則》第二章2.1.2中規定的第（一）條：最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6,000萬元。

三、境外銷售收入占比超過90%，美國是公司產品主要出口國之一，對俄烏銷售占比10%左右

報告期內，公司主營業務中外銷收入分別為45,716.58萬元、49,134.90萬元、56,590.37萬元和32,010.10萬元，占主營業務收入比例分別為91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。報告期內，公司產品主要出口歐洲、美國和南美洲。

美國是公司產品主要出口國之一，報告期內，公司出口美國收入分別為6,950.94萬元、6,846.87萬元、4,826.97萬元和2,519.15萬元，占主營業務收入的比重分別為13.95%、12.64%、7.67%和7.11%，整體呈下降趨勢。公司直接出口銷往美國客戶通過FOB/FCA、CIF/CFR/C&F、DAP、EXW的貿易方式，前述貿易方式下公司均不需要承擔關稅費用，受中美貿易摩擦影響的關稅加征部分均由客戶承擔。美國市場是渦輪增壓器重要售后市場，未來若中美貿易摩擦進一步加劇，不排除關稅加征部分由公司與客戶分擔的可能，公司出口美國的產品競爭力及產品的毛利率將受到影響。

報告期內，公司對俄羅斯、烏克蘭合計銷售收入占比主營業務收入比例分別為8.81%、9.33%、11.98%和10.55%，如果俄烏沖突長期持續，則可能對公司的經營業績造成一定的不利影響。