作者| 艾青山

編輯| 劉漁

3月6日，食品行業(yè)迎來了今年規(guī)模最大的并購案。（按照DeepSeek的問答結(jié)果來看，也是全球食品行業(yè)史上最大一筆并購案）糖果巨頭瑪氏(Mars)宣布將發(fā)行總價值260億美元的投資級債券，為收購品客薯片母公司Kellanova提供資金支持。（詳見《》）據(jù)媒體報道，該債券由六大投行聯(lián)合擔(dān)任賬簿管理人，期限覆蓋2至40年不等，在并購融資歷史上排名第八。值得注意的是，瑪氏顯示出對此次交易的強(qiáng)烈決心——若收購無法在2026年8月20日前完成，其將按101%的溢價贖回債券。

瑪氏公司以M&M's、士力架、德芙等糖果品牌聞名，是國際食品業(yè)最具影響力的企業(yè)之一。不過近年來，在健康消費(fèi)觀念崛起的大環(huán)境下，傳統(tǒng)糖果市場已經(jīng)漸顯疲態(tài)。

歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，中國糖果零食市場規(guī)模從2019年的高峰期開始逐步收縮，2022年市場規(guī)模為599.9億元，較2020年和2021年分別下滑11.1%和8.7%。

不難預(yù)見，在健康導(dǎo)向的新消費(fèi)風(fēng)潮下，以及新生代父母的健康育兒理念下，傳統(tǒng)糖果恐怕已經(jīng)屬于夕陽產(chǎn)業(yè)。

因此，瑪氏近年來也在主動調(diào)整產(chǎn)品布局。自2020年開始，瑪氏通過收購能量棒品牌Kind、英國高端巧克力Hotel Chocolat等標(biāo)的，逐步向多元化零食領(lǐng)域拓展。

瑪氏首席執(zhí)行官Paul Weihrauch在內(nèi)部通報中表示，公司設(shè)定了"在未來十年內(nèi)將零食業(yè)務(wù)收入翻一番"的戰(zhàn)略目標(biāo)。而此次以359億美元收購Kellanova，顯然是實現(xiàn)該目標(biāo)的關(guān)鍵一步。

Kellanova前身為擁有百年歷史的家樂氏(Kellogg's)，2023年拆分后專注于北美以外地區(qū)的谷物及咸味零食業(yè)務(wù)。根據(jù)Kellanova發(fā)布的2023年財報，公司年銷售額已超130億美元。

若收購?fù)瓿珊螅斒蠈⑿略鰞纱竽隊I收超10億美元的明星品牌——品客薯片(Pringles)和Cheez-It奶酪餅干，有效補(bǔ)足其在咸味零食領(lǐng)域的產(chǎn)品空白，形成"甜食+咸食+寵物食品"的全品類矩陣。

至少從品類布局來看，瑪氏和Kellanova形成了有效互補(bǔ)，收購也能直接為瑪氏帶來增量市場。

事實上，今年以來國際食品巨頭的并購活動明顯加速，行業(yè)馬太效應(yīng)越來越明顯——大企業(yè)通過并購獲取創(chuàng)新產(chǎn)品和市場份額，同時借助規(guī)模優(yōu)勢降低采購和生產(chǎn)成本，從而保持自身競爭力。

瑪氏零食全球總裁Andrew Clarke將領(lǐng)導(dǎo)合并后的業(yè)務(wù)，他在接受媒體采訪時表示："在中國和非洲等新興市場，兩家公司有機(jī)會形成互補(bǔ)優(yōu)勢。瑪氏在中國的布局更為全面，而Kellanova在非洲的渠道更為深入。"

這也說明，品客薯片或許將借助瑪氏在中國的渠道能力，進(jìn)一步打開市場，與樂事等品牌較量。

馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，瑪氏在中國糖果市場份額為7.9%，與不凡帝、旺旺、雀巢等品牌差距不大，整體市場CR10不足50%，競爭格局仍較為分散。

事實上，品客薯片雖然是罐裝薯片鼻祖，并且早在1997年進(jìn)入中國，但其市場表現(xiàn)卻不盡如人意。

尼爾森零售監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，中國薯片市場呈高度集中態(tài)勢，2022年行業(yè)CR5達(dá)到76.7%，其中樂事占比高達(dá)50.8%，而品客的份額長期被本土品牌可比克等壓制。

此前，家樂氏在華業(yè)務(wù)曾嘗試自建銷售網(wǎng)絡(luò)，但效果有限，最終選擇與金龍魚母公司益海嘉里成立合資企業(yè)，負(fù)責(zé)品客及家樂氏麥片在中國市場的推廣與銷售。

不過，傳統(tǒng)薯片也有高油高鹽的問題，與健康消費(fèi)的大趨勢并不太匹配，因此品客也好、樂事也好，其實也面臨著產(chǎn)品健康化轉(zhuǎn)型迭代的難題。

因此，有分析認(rèn)為，Kellanova旗下的RXBAR蛋白棒、NutriGrain谷物棒等健康產(chǎn)品，或?qū)⒊蔀楝斒衔磥頋B透中國健康零食市場的重要品牌。

隨著收購進(jìn)程推進(jìn)，這場價值359億美元的全球食品業(yè)巨頭聯(lián)姻，顯然將重塑全球零食市場格局。或許在未來，品客有了瑪氏的加持，還能與樂事等品牌一較高下。

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