并購重組的浪潮來了。

從去年開始，一系列支持并購重組的政策陸續落地：

新“國九條”明確要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場；“科創板八條”、“并購六條”陸續發布，進一步激發了并購重組市場的活力。

號令之下，國內資本市場反響熱烈。據統計，并購政策發布后，科創板上市公司共推出并購交易近80單，數量增長1倍以上；滬市新增各類資產重組交易逾460單，交易單數增長近五成。

而作為擁有123家A股上市公司、總數量位居全國第八的無錫，無疑是國內資本市場中不可小覷的一股中堅力量。

今年1月，無錫在省內率先發布了并購重組三年行動方案，未來三年計劃培育10家左右細分行業龍頭上市公司；上市公司數量保持全省前三、總市值達2.5萬億元；完成并購重組項目總數量不少于60單、交易總規模超600億元。

強勢入局的無錫，會在并購重組市場上掀起怎樣浪花？

01.

并購并出的行業龍頭

并購重組，一直是企業整合資源，增強自身實力的重要舉措之一。

通過一系列并購操作，企業得以快速獲得核心技術及優質資產，從而擴大行業優勢、切入全新賽道。其中，有些企業甚至通過并購成為行業賽道的龍頭，實現跨越發展。

在這方面，無錫企業的經典案例不勝枚舉。

比如長電科技，就通過并購一躍成為全球半導體封測龍頭。

1972年，長電科技成立于江蘇江陰，最初名為江陰晶體管廠，是一家專門生產半導體器件的集體企業。

彼時，半導體產業仍以國外廠商為主導，國內企業在技術、資金等方面均處于落后狀態，生產經營都面臨諸多困難。

1988年起，在創始人王新潮的帶領下，企業迅速扭虧為盈，此后經過幾番改名改制，2003年，長電科技在上交所主板上市。到2014年，長電科技已經成為全球第六大封測公司。

上市之后的十多年里，長電科技面對著同一個困境，境內的幾家封測企業規模差距不大，若維持現狀，公司很難在未來的競爭格局中獲得優勢。

破局的希望來自海外。

2014年，全球第四大集成電路封裝企業星科金朋接連兩年出現虧損，控股股東淡馬錫傳出消息，想要賣掉股份。

星科金朋是新加坡證券交易所上市公司，其前身1994年成立于新加坡，主要從事芯片封裝測試業務，全球排名第四。

對于全球排名第六的長電科技而言，星科金朋無論是從市場規模、核心技術還是客戶群體上，都能與公司未來的發展形成極佳的互補。

于是，通過引入集成電路產業基金和中芯國際兩家強力投資者，2015年，長電科技宣布以7.8億美元收購新加坡上市公司星科金朋，完成了一起“蛇吞象”式并購。

10

年后的今天，國內半導體產業發展已實現重大突破，長電科技也已成為全球第三的芯片封測龍頭，而收購星科金朋正是長電科技國際化經營并快速增長的起點。

就在去年10月，長電科技又成功收購西部數據旗下封測企業晟碟半導體，積極搶占在存儲及運算電子領域的市場份額，再次鞏固了自身的龍頭地位。

而另一家無錫企業雅克科技，則選擇通過并購切入新賽道，實現了跨越式發展。

雅克科技成立于1997年，剛成立時，雅克科技和其他老化工廠一樣，缺乏核心競爭力。公司的主要產品為橡塑發泡劑。

為了拓寬發展之路，雅克科技選擇進入有機磷阻燃領域，并在2008年成為全球第一的阻燃劑生產廠商。2010年，公司作為國內有機磷阻燃劑龍頭正式登陸中小板。

2013年，江蘇雅克投建液化天然氣（LNG）保溫絕熱板材一體化項目，通過自主投資打破國外壟斷，成為國內為 LNG 大型運輸船提供關鍵材料配套的企業。

短短三年后，雅克科技通過一系列并購重組，開啟了一段戰略轉型之路。

2016年，雅克科技收購浙江華飛電子，切入集成電路封裝材料領域，同年收購韓國前驅體廠商UP Chemical、成都科美特，成為 SK 海力士前驅體核心供應商，并進入半導體刻蝕氣體領域。雅克科技與韓國Foures成立的合資公司江蘇雅克福瑞科技也在2018年第一次完成了半導體LDS電子化學品輸送設備的國產化任務。

2020年，雅克科技收購LG光刻膠事業部、Cotem，豐富了面板彩色光刻膠、TFT-PR 光刻膠和光刻膠輔助材料等產品線，并成為LG Display的長期供應商。

作為阻燃劑賽道的國內龍頭，雅克科技通過精準的并購重組，逐步拓展了半導體材料前驅體、電子特氣、硅微粉以及新型顯示材料TFT光刻膠和彩色光刻膠等業務。

如今的雅克科技，已經成功發展成為以電子材料為核心，以LNG保溫絕熱板材為補充，以阻燃劑業務為輔助的戰略新興材料平臺型公司。同時，該公司也是國內唯一、全球前五的半導體前驅體企業，打破了國際廠商的壟斷。

02.

無錫企業，踏上并購風口

自“科創板八條”、“并購六條”發布以來，各地紛紛“搶跑”。

此前，

深圳

發布

“并購

14

條”，

定下三個關鍵目標：深圳境內外上市公司

總市值

突破

15

萬億元；完成并購重組項目

100

單、總價值

突破

300

億元

；上海發布

支持上市公司并購重組

三年

行動方案

，未來三年力爭

形成

3000

億元并購交易規模，激活總資產超

2

萬億元

各大城市競逐并購市場，講究的是快準狠。畢竟“風浪越大，魚越貴”，這句話放在并購重組市場上同樣合適。

而縱觀過去一年，無錫企業在并購重組市場上相當活躍。

2024年以來，無錫已有23家上市公司作為競買方完成并購重組，交易規模331.2億元。其中既有基于轉型升級目的的跨界收購，如華東重機收購半導體企業銳信圖芯，展鵬科技收購領為軍融布局軍事仿真賽道，也有同行業上下游的合并，比如雅克科技收購愛思開希半導體。

這當中，華東重機收購半導體企業銳信圖芯的案例堪稱一次漂亮的戰略轉移。

資料顯示，華東重機主要從事“集裝箱裝卸設備”和“數控機床”為主的高端裝備制造業務以及光伏電池組件業務。

近年來，由于光伏行業整體產能過剩、價格戰不斷，疊加數控機床業務的發展不利等因素，華東重機連續4年陷入虧損，甚至不得不終止總計60億元的電池片擴產項目。

于是從去年開始，華東重機果斷剝離數控機床業務，并暫緩光伏業務擴張，轉而投身其他板塊。去年10月，華東重機宣布收購廈門銳信圖芯科技有限公司，看中的正是后者炙手可熱的GPU（圖形處理器）芯片業務。

銳信圖芯主營業務為GPU芯片及解決方案，已經實現GPU芯片量產且批量供貨，目前的第一代產品瞄準國內的國產化信創市場。

從市場前景來看，隨著芯片國產化替代不斷提速，國內信創行業正在步入快速發展時期，信創PC整機出貨量連年攀升，市場規模相當可觀。華東重機此時收購相關芯片企業，無疑精準踩中了行業的風口。由此，公司股價應聲暴漲，曾一個月內收獲多個漲停板，漲幅超過110%。

不僅如此，自新“國九條”發布后，無錫近年來最重磅的并購項目順勢誕生——國聯證券與民生證券的強強聯手，開啟了券商并購的風潮。

回顧二者的合并，因交易金額大、涉及面廣、推進速度快而備受市場矚目。

2024年4月，國聯證券發布公告稱，擬發行股份收購民生證券控制權；8月，國聯證券發布收購《草案》，按下整合重組“加速鍵”；9月，該重大資產重組事項獲上交所受理。 受理不到3個月后，12月，二者合并即獲上交所重組委審核通過，成為新“國九條”后首個過會的券商并購重組項目。9天后，證監會注冊完成。 今年2月，國聯證券公告正式宣布更名為國聯民生證券股份有限公司，并已獲得無錫市數據局換發的營業執照。

在政策暖風的助推下，國聯民生并購重組項目僅用8個月時間就實現高效落地。

而在整合之后，

國聯民生證券

總資產規模

突破

14

00

億元

分支機構近

180

家，覆蓋北上廣深、香港等全國重點城市，投行業務穩居全國前五，研究實力躋身行業前十，經營實力和市場競爭力進入行業第一梯隊。

這一跨越式的發展，標志著無錫首次擁有全國性的準頭部券商平臺。

03.

無錫，打造并購重組“武器庫”

踩著并購重組的政策風口，無錫正在著力打造一套完備的“武器庫”，支持更多企業參與并購市場。

今年1月，無錫不僅發布了推動并購重組高質量發展行動方案的“錫十條”，明確提出在集成電路、生物醫藥、人工智能等重點產業領域培育10家左右細分行業龍頭上市公司，三年并購重組交易總規模超600億元等關鍵目標。

同時，圍繞上市公司轉型發展、上市后備企業整合產業鏈、國有企業布局“465+X”現代產業集群等方面，10條支持舉措應勢而出，通過支持重點方向突破發展、加速形成并購重組市場合力、強化并購重組機制建設和政策支撐等方式，全方位為并購重組“保駕護航”。

配套發布的《支持企業并購重組的若干政策措施》，提出了8條具體政策，包括對符合條件的上市公司并購貸款給予1個百分點的貼息支持，最高300萬元；上市公司再融資用于并購重組的，最高獎勵50萬元，成功實施重大資產重組的，最高獎勵100萬元。用“真金白銀”的獎勵補助來支持企業并購。

而就在昨天，無錫召開今年首場并購重組項目對接會，再次拿出多個重磅大招：

成立一個并購基金聯盟。

無錫集結包括

錫創投

無錫

創投

集團

毅達資本、金雨茂物、蔚來資本、天壹資本、華平

投資

朗泰

資本

、華泰紫金、中信建投資本等

10

家單位

成立并購基金聯盟，未來將

在加強溝通對接、激發市場活力、吸引優質機構集聚、助力產業補鏈強鏈等方面發揮示范引領作用

簽約一項并購貸款合作，總量達210億元。

并購重組交易資金需求量大，企業如果能夠獲得并購貸款支持，則可以大大減輕資金壓力，加速并購進程。

無錫推動

首批

8

家銀行

并購貸款合作簽約

未來三年內將向

無錫

地區

新增

并購貸款授信

210

億元

聘請一批并購重組顧問和稅務專家。

為助力企業并購重組，

無錫

組建高水平智囊團，

誠邀

一批

產業、金融、法務等領域的專家

幫助

提供專業咨詢、培訓和項目指導等服務

同時，

組建稅務專家團，提供稅務合規性指導

積極

幫助

企業

規避稅收風險，規范享受相關稅收支持政策。

上線一款無錫并購重組一站式服務平臺。

信息不對稱一直是并購重組過程的一大難題，有的企業想轉型，但難以找到合適并購標的

有的企業

計劃

轉讓控制權，但找不到合適買家。為疏解這一難題，無錫

積極

整合政府、企業、金融等資源，

推出

并購重組一站式服務平臺

加快優質資產的資源流通

在大會上還有一個細節，每位嘉賓的面前都有一本標的項目手冊，當中總結了近百個聚焦新質生產力的優質并購標的，方便企業直接對接并購需求。現場也有一批標的項目進行路演推介，并與企業、機構一對一展開溝通交流。

無錫為何如此堅定地落子并購重組？

一方面，許多投資者都能明顯感受到，國內IPO已經顯著放緩。據清科研究中心統計，2024年前三季度VC/PE支持的IPO共87家企業，背后涉及438家機構，有IPO的機構數同比下滑47.5%。這其中收獲4個及以上IPO的機構共10家，僅為23年同期約兩成。

當一級市場走到了十字路口，并購就成為VC/PE退出的一條現實路徑，也是未來幾年國內資本市場的主流趨勢。

而另一方面，并購重組是企業和產業做大做優的重要途徑。圍繞資本市場的“無錫板塊”和無錫“465+X”現代產業集群，無論是上市公司的提質增效還是產業發展的強鏈補鏈，并購重組在無錫顯然有需求、有必要也有市場。

通過多措并舉，無錫支持并購重組的“武器庫”已經相當充實，而以此為抓手，未來或許將給資本市場帶來更多的驚喜。

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