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今天跟大家說幾個重要的經濟與股市概念，也同時驗證一下過去的發展軌跡。請大家看完或聽完。

昨日美股風云驟變，暴風襲擊，道瓊斯指數下跌2.08%，標準普爾指數下跌2.7%，納斯達克指數下跌4.0%。

美股出現這樣的跌幅，疫情之后非常罕見 ，美國財經媒體、分析師的說法是，因為擔憂經濟衰退，導致投資人拋售股票。

為什么會擔憂經濟衰退呢？這是因為特朗普的關稅政策，導致投資市場對經濟衰退的恐懼。

根據美股收盤后的期貨指數來看，期貨指數下跌，賣壓仍在。

不過我們的說法是，美股出現如此的賣壓，并不完全是因為特朗普的關稅政策， 從而引發貿易大戰，而是因為美國的經濟出現難題，出現根本性的問題，關稅只是臺面上的原因。

1 都是關稅的錯？

舉個例子，2018年3月，特朗普開啟貿易戰，向多個國家征收鋼鐵和鋁的關稅，更是向中國大幅加征關稅。然而，當時的美股下跌時間非常短暫，沒兩天又生龍活虎，再次上漲。

回想一下，2018年，美國與中國的關稅貿易戰來來回回幾次，但美股仍然堅挺。因為那時候美國經濟狀況良好，關稅貿易戰只是個小風波。

但是，當經濟狀況出現問題，關稅所導致的問題就變成了大問題。

事實上，經濟狀況不好，任何風吹草動都有可能導致股票市場下跌，都有可能成為股市下跌的“借口”。這一點特別跟大家澄清。

2 美國一步步走向今天

換一個時間軸來看，2023年秋冬之際，我們對拜登政府的經濟數據質疑，質疑其真實性。當時我們呼吁大家，等2個季度或是一年再來觀察，觀察美國上市公司的財報。大家應該還記得。

2024年7月美股下跌，全球AI芯片龍頭公司英偉達領頭下跌。當時我們說，英偉達的營收與獲利增長速度不可持續，而美國與全球市場對AI芯片的需求也慢慢趨近于飽和，很難維持過去的高增長速度。

2024年底，一直到今年2月1日，我們有幾篇有關芯片與臺積電的文章，這些文章剖析全球成熟制程芯片與先進制程芯片的市場競爭狀況，尤其是當中國一步步攫取全球芯片市場，對美國芯片業者所造成的沖擊。

當然我們也提到了，2022年9月，美國三大指數跌破20%，進入熊市區域。但后來又很快地翻轉向上，甚至數次創下新高，這是因為全球對AI芯片的需求，救了美股，也救了臺積電。

但是，AI芯片的需求只能幫助美股，幫助美國的經濟一段時期。 如果人工智能AI不能夠在短期內形成“大面積”的需求，美股定將下跌。

即便是2000年的網絡科技，也經過一段時期的市場下跌，整理之后，才正式走出一片天地，造就美國的“新經濟”。

這一次的美股表現很可能是2000年網絡泡沫時期的翻版，那么股市下跌也就無可避免。

這是第一點。

3 雞犬升天后的末路窮途

第二點，請大家參考一下幾只股票 。第一個是PLTR，這是一只云端大數據分析軟件平臺，股價從2月18日的最高點124.6美元，下跌到昨天的$76.38，跌幅38.7%。

第二只股票是OKLO，這是美國的核能電廠股，我們之前也提過。OKLO從2月7日的高點55.5美元一股，跌到昨天的23.69，跌幅57.3%，超過一半。

然而，這2只股票大幅下跌只是一個月的時間。這是什么意思，什么狀況呢？

這2只股票被列為AI概念股，PLTR更是被分析師們推薦，建議投資人不要只是把目光放在英偉達身上，應該也關注其他幾只AI概念股，PLTR就是其中之一。

這個重要概念是，當一個市場興起，瘋狂上漲的時候，如果“周邊”的股票也跟著猛漲，那就是一個危險信號。我們之前把這種情況稱為：“一人得道，雞犬升天”。英偉達公司股票大漲，也帶動了其他相關股票的上漲。這里的相關股票就是指那些AI概念股。

同樣的概念，也可以應用在房地產市場。

美國上一波的樓市大漲是從1998年開始，樓市慢慢復蘇。到了2000—2001年，由于美國網絡泡沫破裂，美聯儲進行急劇的降息措施，刺激了房地產市場，房市大漲。

到了2022年，這波漲幅輪到了“排屋”，也就是俗稱的“連動屋”（townhouse），這是從獨棟房子漲到連動屋。

到了2004~2006年期間，公寓開始上漲，當時許多出租公寓走法律程序，把出租公寓轉為個別的公寓戶，對外銷售。

當時有許多華人也參與這一波炒房，一些參與炒房比較晚的華人，也就是沒來得及炒獨棟屋和連動屋的華人，趕緊地進入公寓炒作市場。

那時候有位朋友，一口氣買了三間公寓，耗資100多萬美元，這是之前價格的兩倍價錢。

這時候要小心了，因為這已經是樓市泡沫的末期。當美國房地產從獨棟屋到連動屋，再到公寓，那已經是末期的時候。

如果在2007年春季之前沒有把一些手中的（公寓）物業拋售掉，就要吃大虧了。

最后的結果是什么，大家也知道了。那位一口氣買了三間公寓的華人朋友（間接朋友），最后是忍痛賠錢，賣掉一間，一間出租，另外一間自己搬進去住，成為名副其實的“寓公”。

另一個朋友（我認識的朋友），之前他的夫人受到這位華人的影響，也買了一間公寓。2006年12月他跟我提及買公寓的事，我趕緊提醒他，公寓建好之后立刻賣掉，不要猶豫。

好在這位朋友心中警醒了，2007年3月公寓建好后，立刻賣出。只不過，買家兩天后后悔了，不買了，嚇得我朋友心里七上八下。

好在隔了兩個月，那位買家又回來購買，我那位朋友得以脫手，還賺了1萬美元。

這些都是相通的概念，請大家記一下，這是雞犬升天后的“末路窮途”（泡沫現象）。

4 以后狀況如何？

縱觀美股這2個月的表現，簡直是過山車，而且，前景堪虞。標準普爾五百指數在2月19號漲到最高峰，之后一路下跌，不到3個星期的時間，跌幅為8.6%。

以后還會不會再跌呢？我們嘗試分析一下。

上上星期五，2/28日的時候，美股在收盤前15分鐘急劇上漲。當時并沒有任何消息足以刺激股市在最后時刻大幅上漲。這種情形在上星期的股市盤中也出現過。合理的推理是，多頭勢力想要拉抬股市。

有趣的是，誰是多方勢力呢？

當某個勢力，尤其是政府力量出現，拉抬股市的時候，都不是好現象。

之前，美國官方可以透過喊話，向市場進行信心喊話來拉抬股市，例如美聯儲主席或官員的對外發言。

但是，如果需要動用真金白銀，進場拉抬股市，那就不是好現象，因為這意味了幾乎所有的政策、方法都用盡了。

我現在大膽地說，之前的分析一律有效，包括美國AI芯片銷售增長放緩，美國消費型經濟缺乏增長動力，DeepSeek公司開源大模型對美國AI產業的沖擊，中國在成熟制程芯片搶占全球市場，美國的債務問題等，這些都還是有效，都會制約美國的經濟與股市。

除非特朗普能夠想出新的辦法，否則，美國經濟與股市撞上南墻是免不了的， 而且，還可能會撞得頭破血流。這一個月來的美股表現很可能只是剛開始。

5 美國力挽狂瀾？

那么馬斯克的政府效率部門（DOGE）有沒有可能力挽狂瀾呢？這又是一個有趣的議題。

我的看法是四個字：“緩不濟急”。

大家要注意，馬斯克的政府效率部門一個月來似乎是雷厲風行，以雷霆萬鈞之勢整頓美國各部門政府的貪腐、浪費現象。但是到目前為止，DOGE沒有針對哪一個政府官員進行查辦，這是只查，不辦，跟一般的查貪腐不一樣。

這就說明了，馬斯克和老特的目的只是精簡政府部門，減少浪費，降低支出。然后順帶地鞏固自己的勢力，拉垮民主黨對他的掣肘力量。

但是，馬斯克和老特并沒有想要掀翻民主黨的底，撬動老美的根，至少到目前沒有。

只不過，老美走到今天這地步，幾乎是帝國的末了時期，四年一任的老特與馬斯克的合作關系，恐怕無法改變什么！

也就是說，無法為美國帶來真正的改革。

美國現行的工會制度，工人階層的制造業沒有競爭力、華爾街資本運作造成社會階層割裂，美國人民的消費習慣與儲蓄率低落，巨額債務重壓，都形成了結構性問題。

而美國之前的繁榮只是透過金融手段，延緩經濟的衰退。

至于美國最強項的華爾街資本，孵化高科技產業，這方面的確厲害，也的確佩服。

只是，這方面中國也學會了，雖然還是不如美國犀利，但已經足夠中國產業和美國競爭。中國DeepSeek公司的開源大模型就是明顯的例證。

有關這方面，我們一個月前連出四篇的文章，包括把美國科技業從山巔上拉下來打（競爭），破除美國科技產業的全球壟斷地位等，請大家參考。

我要強調的是，這些都才剛開始，包括芯片、AI與大數據。美國這兩年才想要利用AI產業，維系美國的科技霸權與經濟增長動力，已經面臨強大的競爭，其壟斷能力與未來能夠壟斷的可能性被掐斷了。

也就是說，美國沒有像2000年時期的網絡科技，為美國帶來“新經濟”的增長動能。

那么，美國這一波15年的股市牛市，還能夠持續嗎？

6 結論

美國現在的境況是。用一個比喻來形容。前面有大水、大河阻攔，過不去。 這是剛剛提到的幾個結構性經濟難題。

后面又有中國科技產業追兵，從后面，從兩側追趕上來，是全方位地追趕。這是前后夾擊，包抄。

美國股市第一季度財報才剛剛過去。但是，美國股市的風波還沒結束，還在延續著。

今天的分析和推理就說到這里。謝謝各位的收看，我們下期再會。

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