01：最火熱的雪王

2025年了，若提到抖音快手、拼多多、華萊士等品牌名稱，依舊會被部分消費者瞧不起，嫌棄土味廉價，掉檔次。

不過，曾經位列其中的“蜜雪冰城”，卻開始讓人高攀不起了。

把投行Logo都擠沒了，雪王牌面

雪王，頂著最有寒意的名字，把股市給點燃了。

2月21日，蜜雪冰城在港股開始了IPO申購，瞬間引發了資本市場的“哄搶”，不知道的還以為香港證券交易所里開了門店，搶起了“冰鮮檸檬水”。

短短幾天之內，蜜雪的融資認購倍數達到了驚人的5324.29倍，認購金額高達1.84萬億港元，超越了此前1.2萬億的快手，創造了港股市場新股認購的新紀錄。

招股書后封甚至還有靚背

而在另一邊，本次蜜雪冰城IPO計劃募集資金凈額約32.91億港元，其中僅公開發售3.45億港元，面對上萬億的散戶申購量，那就是僧多粥少，搶麻了。

基本只有申購20萬股以上，才有機會穩中一手，30萬股以上才能穩中兩手，然而即使一手，都需要將近4000萬港元來打新。

1.74億最后中了2手新股

有人連夜坐高鐵去香港開戶，有人連夜騰錢借錢都要猛搶，更有人加杠桿用1.7億多資金只求多中簽，那叫一個熱鬧。

結果一頓操作猛如虎，打新下來人均一兩手，要是加了杠桿還沒中簽，光“融資利息+手續費”都夠喝一壺，而更多充當氣氛組的散戶，只能繼續感慨太難搶了！！！

這還僅僅是一個開始。

蜜雪冰城于2025年3月3日在香港交易所成功上市，上市首日，蜜雪冰城表現強勁，開盤價為262港元/股，較發行價202.50港元/股上漲29.38%，收盤價為290港元/股，漲幅達43.21%，首日總市值突破1000億港元。

在后續的交易日內，雪王不僅打破了此前新茶飲股“上市即破發”的詛咒，股價還在持續攀升，最高達到了388.8港元/股，截止上市首周，其市值突破了1300億港元。

面對這波可遇而不可求的潑天富貴，不僅散戶投資者們拍紅了大腿，各路機構投資者也只能變紅溫，干瞪眼。

蜜雪冰城早期融資少，發展穩扎穩打，所以沒有經歷過多輪風投稀釋股權，公司股權最終由創始人張紅超與張紅甫牢牢掌控，兄弟兩人直接持股超80%。

這次成功上市也讓張氏兄弟的身價一躍達到了850億港元。

外界看來，蜜雪冰城本身現金流充裕，融資需求不高，上市有著助力品牌全球化的長遠考量，當下雪王愿意釋放一定的股票流動性，已經算是給市場分粥喝了。

過去被視為“屌絲飲品”的蜜雪冰城，咋一下子這么支棱了？

02：蜜雪帝國

別看雪王長得可愛，它是悶聲發大財的典范——“賣著最便宜的飲品，數著最多的錢”。

根據招股書，2022年、2023年及2024年前9個月，蜜雪冰城總營收分別達到136億元、203億元和187億元，同比增長31.2%、49.6%、21.2%；同期凈利潤分別為20億元、32億元、35億元，同比增長5.3%、58.3%、42.3%。

全球擴張上，雪王更是一騎絕塵，從門店數量來看，蜜雪冰城在現制飲品企業中已經位列全球第一。

截至2024年底，蜜雪冰城擁有46479家門店，超過麥當勞、星巴克、肯德基等老牌連鎖品牌，成了門店數量上的“斷層式老大”，尤其是海外門店已超過了4000家。

在國內，相比瑞幸、庫迪、茶百道、霸王茶姬等新茶飲競爭對手，蜜雪冰城的擴張速度明顯高出一個量級。

似乎瑞幸和茶百道到處都能看到，但直到雪王的出現，你才會知道什么叫“無處不在”。

只要有人的地方，就能看到蜜雪冰城，畢竟雪王對目標消費者的定義就是一個字——“人”。

簡 單 粗 暴

過去有麥當勞和肯德基“相愛相殺”挨著開店，現在有瑞幸與蜜雪“你儂我儂”，真實的商戰，就是這么樸實無華。

只是蜜雪強大的開店能力，一度讓許多消費者將其戲稱為了“視奸瑞幸”，瑞幸本來天天想著怎么追趕星巴克，結果半路被雪王纏上了，這一纏，似乎就是一輩子。

“可惡，別小看我們之間的羈絆啊......”

在海外市場，雪王也是究極社牛，所到之處皆無“水土不服”。

從席卷整個東南亞，到殺入日韓，再到挺進大洋洲，雪王一步一個腳印的擴大著自己的版圖，或許在不遠的將來，歐洲美洲也會出現它的身影。

由于開店太快，雪王日益擴張的商業疆土已經成了海外網友口中的新晉“地獄笑話”。

當年日本侵略者計劃在亞洲乃至大洋洲占領大片版圖，因戰敗未能得逞，但同款版圖如今卻被蜜雪冰城實現了。

似曾相識

戰犯遺臭萬年，而雪王指揮的“正義之師”只會用性價比讓海外消費者心甘情愿地上交銅板。

看熱鬧不嫌事大的國內網友，甚至制作了“喲西冰城”，喲西，雪王的目標就是“占領”全世界。

*網友創意形象，非本文觀點*

這種泥石流的市場氣勢，同樣也被帶到了本次港股IPO現場。

把招股書制作成寫真集，這僅僅是雪王Play中的一環，上市當日，沒有董事長，沒有高管，只有造型各異的雪王登場站臺，畫風堪稱清奇。

雪王全家福

不是公司老板社恐，而是雪王這個形象，絕對是讓蜜雪在消費市場與資本市場都火爆的關鍵因素之一。

相比資本市場密切關注的首日交易行情，這場由雪王主導的“上市敲鑼”直接引爆了網絡，把過去千篇一律的上市活動玩出了新花樣。

發言中的雪王本王

有吉祥物很正常，但連公司董事長發言環節都讓吉祥物來完成的，恐怕迄今為止只有蜜雪一家。

至于說現場的畫風到底有多清奇，在新聞轉播畫面中瘋狂整活的一眾雪王們就能說明問題，要論抽象程度，恐怕只有“多鄰國”家的吉祥物小綠鳥“多兒”能與之一戰。

直擊IPO現場的主持人與評論員都努力憋笑中，沒成想雪王玩互聯網的功力，當天還沒釋放出一成。

難蚌.jpg

什么聯名聯動都是每日基操，能把網友牽著鼻子走，還能讓大家樂在其中，這才是雪王形象的真正實力。

去年底，官號吊足胃口即將官宣新品代言人，一堆粉絲信以為真，評論區內猛推自家“哥哥姐姐”，結果最后公布了換了件新衣服的紫皮雪王......

無語到極致會氣笑

雖然評論區都在調侃這位“全舊代言人”有一種壓軸菜是大米飯的無力感，但從熱度和傳播角度來看，已經無敵了，況且，不會真有人生氣與介意。

只能說蜜雪冰城現在是文體兩開花，武有進擊的數萬門店，文有雪王在互聯網上呼風喚雨。

撕蔥照樣喝

過去瞧不起雪王，現在都躲不過雪王。

雪王，正在回到本該屬于它的冰封王座之上。

03：冰封王座

1997年，20歲的張紅超帶著奶奶贊助的3000元“創業基金”，從商丘農村來到了省會鄭州，夢想著開一家刨冰店。

調查一圈后才發現，光是一臺二手冰柜就能花掉800元。

為了省錢創業，張紅超“被迫”走上了自力更生之路，設備自己做，原料自己跑。

初代“雪王”合影

親自上陣焊刨冰機，糖漿自己熬，果丁自己切，夏日炎炎，依舊選擇自己騎車馱上百斤的冰塊。

當年的無奈之舉，卻深深地烙印在了蜜雪的創業基因當中，讓后來的公司組建了最為強悍的供應鏈體系。

這也正是蜜雪冰城如今“能文能武”的底氣所在。

2000年的蜜雪冰城

在茶飲賽道的蠻荒時代，奶茶店與飲品店普遍“原子化”，即使是連鎖奶茶店，也通常被視為“夫妻店”，成熟的供應鏈系統只存在于大型連鎖餐飲品牌當中。

甚至在行業都還沒形成“供應鏈意識”的時候，蜜雪冰城就已經在供應鏈上游完成了率先布局，以及持續加碼，筑牢了護城河。

甚至摸索過開餐廳

2012年，蜜雪冰城成立了河南大咖食品有限公司，逐步嘗試如茶、糖、果、奶等核心原料的自主研發與生產。

2014年，成立鄭州蜜雪食品有限公司，開始建設中央工廠，推動更多原材料的自研自產，截至目前已實現核心原料100%自產，超60%飲品食材自主生產。

2015年，開始在全國建立倉儲和物流配送體系，為加盟商提供原料供應支持，現在已經構建起了覆蓋31個省份、超1700個縣城的龐大物流網絡。

2018年之后，直接在四川、廣西、安徽等原材料采購地周邊建設生產基地，同時根據產地分布，在全國建設了多個倉儲物流中心，構建“全國倉儲+區域配送”模式，提高了加盟店供貨效率。

尤其隨著蜜雪冰城走向了全國乃至世界，你以為雪王開店的速度快，別人建廠的速度更快。

從2022年開始，蜜雪冰城加快了建廠速度，兩三年時間里他們的廠房面積翻了數倍、機器設備賬面值翻近3倍，這些工廠和機器每年能創造165萬噸的產能，按每杯飲品平均含200克原料計算，可支持生產約 82.5 億杯標準飲品。

過去說《海底撈你學不會》，現在蜜雪冰城的“低價”照樣學不會。

海底撈同樣以強大的供應鏈而聞名

降價誰不會，但維持住質量（甚至規模上去了，質量還有上升），還能不漲價，那就是實力。

便宜的飲品里它最好喝，好喝的飲品里它最便宜。

蜜雪冰城不乏模仿者與山寨者，但都只能靠碰瓷來描其骨，但永遠學不了其神。

國內的山寨蜜雪冰城可謂是語言排列藝術的集大成者，繼“一只酸奶牛/一只酸牛/一頭酸奶牛......”以及“叫了炸雞/叫了只雞/叫了只炸雞......”后，創造出了“蜜雪的平行宇宙”。

山寨數量多到難以統計，要讓雪王親自下場抓，告不完，根本告不完。

要是哪天看到某家燒烤店叫“蜜雪火焰山”，我都毫不意外。

甚至在國外，碰瓷蜜雪都是一門生意，畢竟混淆視聽，加上天高皇帝遠，打著地理差與時間差，都能賺上一波。

至于這些店，網友都冠以它們“雪王海外私生子”的名號。

雪王？雪寶！

當然，理論上雪王能將店鋪開遍世界任何一個角落，基本就能把其他模仿者給全部逼走了。

正主把店開在山寨者隔壁，光想想畫面都很喜感，別的品牌不一定能行，但蜜雪不語，只是一味的開張。

雪王：收你們來了

供應鏈越打越牢，線下店鋪與線上熱度兩開花，資本市場同樣火熱，產品售價與股價成了反比，雪王可太支棱了。

換句話說，它是這場新茶飲內卷期內，迄今為止的最大贏家。

04：不是目的是結果

新茶飲，曾被認為是“遍地黃金”的賽道。

近幾年，以喜茶、奈雪的茶、茶百道、古茗等為代表的新式茶飲品牌，如同風暴般席卷市場，迅速擴張門店規模，從千店到萬店，營收突破十億乃至百億，向資本市場邁進，成為行業爆發式增長的縮影。

山寨沒人能逃過

2021年6月，奈雪的茶率先登陸港交所，成為全球首家上市的新茶飲品牌，標志著行業正式邁入資本化階段。

2024年4月，茶百道成功在港交所上市，成為中國新茶飲行業的第二家上市公司。

名頭背后，這些茶飲龍頭和它們的供應商日子卻沒有好過多少。

過去高速增長期內尚未感受到消費降級的寒意，在斷崖式跌入“9塊9血戰”后，方才意識到過去的錢賺得太輕松了。

根據2024年披露出的業績，茶百道上半年營收23.96億，同比下降了近10%，凈利潤3.95億，同比下降了32.82%；奈雪的茶在2023年實現盈利后再次陷入虧損，金額高達4.38億。

“重回10元時代”是茶飲品牌的新對策，但代價是成本端承壓，下游品牌終究意識到，想要同時實現“壓成本保品控”，只能往供應鏈上下功夫。

一邊著急忙慌地自建供應鏈，一邊向上游的傳統供應商不斷施壓，不降價就換人。

最終導致了德馨食品、鮮活飲品、田野股份等曾經風起云涌的明星供應商，不是主動撤回IPO放棄上市，就是肉眼可見的加速虧損，一時間哀鴻遍野。

蜜雪冰城，在新茶飲內卷時代反倒成了最明顯的上行者。

許多人認為它是“屌絲飲品”，只是靠著吃到了“下沉市場”的紅利，才實現了如此高速的發展。

鎖定“下沉市場”是張紅超多年的堅持與選擇，而蜜雪冰城低價策略的成功，則是多年不斷加碼供應鏈給的底氣。

低價不是蜜雪冰城的目的，而是自身成本控制能力的結果。

用供應鏈賺加盟商的錢，但它也保證了加盟商能賺到錢，當年即使個別門店爆出過衛生問題，許多消費者竟主動跳出來說“雪王不嫌咱窮，咱也別嫌它”。

衛生問題不能被容忍與狡辯，但這些評論足以證明雪王對目標客群的掌控能力。

沒搶到到雪王新股不必捶胸頓足，去樓下買一杯檸檬水也挺好。