功能飲料龍頭東鵬飲料又交出了一份亮眼的成績單。3月7日晚，東鵬飲料發(fā)布的2024年年報顯示，2022年至2024年，其營收從85.05億元躍升至158.39億元，年復合增長率達36.6%；凈利潤從14.41億元增至33.27億元，三年翻番。

然而，在高速增長的表象下，東鵬飲料產(chǎn)品結構單一、區(qū)域依賴等隱憂仍存。

東鵬飲料的增長引擎主要來自核心產(chǎn)品東鵬特飲的全國化擴張等。2022年，其全國區(qū)域收入占比首次突破50%，至2024年，全國活躍終端網(wǎng)點已超400萬家，覆蓋全部地級市。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，東鵬特飲市場份額從2022年的36.7%升至2024年的47.9%，穩(wěn)居銷量第一。這得益于其“大瓶裝+高性價比”策略，500ml裝產(chǎn)品貢獻超六成營收，成為對抗紅牛等競品的關鍵。

新品矩陣的爆發(fā)則為東鵬飲料的增長注入新動能。2023年推出的電解質飲料“東鵬補水啦”表現(xiàn)搶眼，2024年銷售額同比激增280%，達20億元量級，成為第二增長曲線。此外，無糖茶飲“上茶”系列、咖啡飲料“東鵬大咖”等新品加速孵化，非能量飲料收入占比在2024年提升到了15.9%，產(chǎn)品多元化初見成效。

規(guī)模擴張帶來顯著的經(jīng)營杠桿效應。2022-2024年，公司銷售毛利率從42.3%提升至44.8%，銷售凈利率從16.9%增至21.0%。

東鵬飲料現(xiàn)金流亦同步改善，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流三年增長185%，2024年達57.89億元。

盡管增長強勁，東鵬飲料仍面臨結構性挑戰(zhàn)，公司仍極度依賴能量飲料單一品類。而據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2024年我國能量飲料市場銷售額同比增長 9.4%，市場正進入存量競爭。競品也是動作頻頻：紅牛渠道下沉，元氣森林推出“大魔王”能量飲，行業(yè)價格戰(zhàn)風險升溫。

此外，東鵬飲料區(qū)域結構失衡問題雖緩解但未根治。2024年，公司主要的銷售區(qū)域為廣東、華東、華中、華北、廣西及西南等市場，合計收入占比約 84.50%。其中，廣東區(qū)域營收占比為 27.56%。這一數(shù)字較2022年廣東區(qū)域39.50%營收占比有大幅下降。但華南以外市場盈利能力仍偏低。財報顯示，華東、華北區(qū)域凈利率較廣東低3-5個百分點，異地擴張的渠道和品牌成本仍在爬坡期。

管理層在財報中多次強調“打造綜合性飲料集團”的戰(zhàn)略。2024年，其通過收購椰汁品牌、布局預調酒等動作拓寬賽道，但新品類培育需要時間。目前電解質飲料增速雖快，但行業(yè)已有農(nóng)夫山泉“等滲”、元氣森林外星人等競品扎堆，市場能否持續(xù)擴容存疑。

東鵬飲料的三年狂飆，印證了功能飲料賽道仍具紅利，但其“大單品+區(qū)域深耕”模式也面臨增速降低的挑戰(zhàn)。東鵬飲料未來增長需依靠多元化與全球化打開空間，而這兩大領域均需長期投入且不確定性高。能否在紅牛等競品的夾縫中闖出新路，將決定它能否真正晉級全球巨頭。