導讀：增量信息不少（結合和來看）。

【正文】

本文聚焦經濟主題記者會。

一、整體情況

（一）2025年3月7日，兩會以經濟為主題的記者會召開，國家發改委、財政部、商務部、人行與證監會等五部委的一把手（鄭柵潔、藍佛安、王文濤、潘功勝和吳清）參加，金融監管總局李云澤局長已于3月5日在兩會首場“部長通道”上接受過采訪（之前已就這次采訪進行過解讀、詳見上篇文章）。

（二）本次記者會由當天15：00開始，18：00前后結束，持續時間三個小時左右，文字實錄篇幅達到2.5萬字，共有16位記者提問（鄭柵潔回答4次、其余四次各回答3次）。這應該是筆者有印象以來召開時間和文字實錄篇幅最長的一次記者會（除總理記者會外）。

（三）整體上看，本次記者會雖然篇幅很長，但確實釋放了一些有價值的增量信息。特別是，本次

記者會的很多問題都是針對科技的，且涉及科技領域的增量信息也是最多的。

二、潘功勝維度（回答3個問題）（一）貨幣政策取向是一種對狀態的表述，如何理解？

潘功勝指出貨幣政策取向是一種對狀態的表述，引起熱議。筆者認為，“取向”意味著“方向”、“狀態”意味著“態度”，即貨幣政策取向是指貨幣政策的方向是松還是緊、態度是支持還是限制，如美國的貨幣政策便是限制性的、中國的貨幣政策則是支持性的。

（二）降息降準還有空間（短期內結構性貨幣政策工具利率下調的可能性更大）

這一表述本身并不新穎，政治局會議、經濟工作會議、政府工作報告均有提及，此次的增量信息是明確了結構性貨幣政策工具也有下行空間，且目前金融機構6.6%的存款準備金率亦有下行空間，這意味著后續的降息降準節奏將重新回至“小步多頻”的節奏，即不同類型的利率輪番下調（結構性貨幣政策工具有很多），以釋放出多次降息的信息。

（三）研究創設新的結構性貨幣政策工具，進一步擴大存量結構性貨幣政策工具規模

1、本次潘行長明確提出要研究創設新的結構性貨幣政策工具，以重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿，這個信息已經非常清晰了，即在目前10項結構性貨幣政策工具的基礎上新設工具，以支持商業銀行發放科創領域、消費領域和外貿領域的貸款（2024年底10項結構性貨幣政策工具的余額合計達到6.3萬億）。

2、除新創設結構性貨幣政策工具外，潘行長還明確要將科技創新和技術改造再貸款規模的規模由目前的5000億擴大至8000至1萬億，同時考慮降低再貸款利率（目前為1.75%）、擴大支持范圍，以拓寬政策支持的覆蓋面。

（四）對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范

這句話的意思也很明確，即對銀行的存貸兩端及金融市場端的定價行為加強窗口指導，引導銀行科學評估風險，穩定市場秩序，避免存貸過度定價及金融市場對客戶端的擠壓。

（五）將創新推出債券市場的“科技版”（即允許三類主體發行科技創新債券）

潘行長指出將聯合證監會、科技部等部門，創新推出債券市場的“科技板”，即支持金融機構、科技型企業和私募股權投資機構（含創投機構）等三類主體發行科技創新債券。同時，在制度安排、創新風險分擔機制、降低發行成本等具體機制設計上，也會有一定傾斜。

其中，這里的金融機構包括商業銀行、證券公司、金融資產投資公司等，發行科技創新債券募集的資金專門用于發放科技貸款、開展證券投資及進行股權投資；支持科技型企業發行中長期債券，募集資金用于加大研發投入、開展項目并購重組；支持頭部私募股權投資機構、創投機構等發行長期限科技債券。

（六）首次披露了融資平臺的債務體量（2023年為35萬億左右）

1、融資平臺的債務主要分為地方政府的隱性債務和經營性金融債務兩大類，2024年11月8日財政部截至2023年底的全國隱性債務余額為14.3萬億元。本次記者會上，潘功勝指出截至2024年底的經營性金融債務約為14.8萬億，較2023年初下降25%左右，即2023年初約為19.7萬億，據此可大致認為融資平臺債務體量在2023年底約為35萬億，遠低于筆者估算的50-60萬億這樣的水平，不過這也算是政策部門首次披露了融資平臺的債務情況。

2、除首次披露融資平臺的經營性金融債務外，潘功勝還釋放出以下信息：

（1）推動地方政府統籌資金、資產、資源化解債務風險；

（2）支持地方政府通過注入資產、并購重組等方式，剝離融資平臺的政府融資功能，轉型為市場化的經營主體。

（3）人民銀行于2023年建立了標準化、常態化的融資平臺債務統計監測系統，地方政府和金融機構定期雙向報送融資平臺債務數據，并進行交叉核驗。

（4）與財政部建立了嚴格的融資平臺退出標準和程序。

（5）14.8萬億的融資平臺經營性金融債務約3/4集中在東中部經濟大省，自身化債能力較強，而2024年四季度融資平臺新發行債券平均利率為2.67%，已經很低。

三、藍佛安維度（回答3個問題）（一）指出中央財政還預留了充足的儲備空間和政策空間

藍佛安部長在對2025年財政政策進行剖析之后，特別指出“為應對內外可能出現的不確定因素，中央財政還預留了充足的儲備工具和政策空間”，這種表態可以說較為積極，即只要有需要，財政力度還可以進一步加大。

（二）對本輪置換化債評價積極，明確地方要盡早發行使用今年的2萬億置換額度

針對地方債務風險化解，藍佛安部長有特別提及，其中有幾點表述值得關注：

1、通過債務置換帶動平臺推出，本輪置換政策實施后，融資平臺減少4680家，超過2024年全年減少總額的2/3。化債工作受到了地方的普遍歡迎，主要評級機構、國際組織和專家學者也給予了積極評價。這一部分，藍部長還特別指出優化了銀行等金融機構的資產質量，增強了其信貸投放意愿。

2、明確要指導地方盡早發行使用今年2萬億元置換債券額度，對隱性債務精準置換。

3、嚴防國有企事業單位穿上“新馬甲”，斬斷借道舉債的“觸角”。

（三）民生領域的支出進一步加大

這一部分主要包括以下幾個方面：

1、安排超長期特別國債資金3000億元，將手機、平板等產品納入補貼范圍。

2、對老年人，今年將提高城鄉居民基礎養老金、適當提高退休職工養老金水平。

3、對幼兒發放育兒補貼，對學生進一步提高資助補助標準。

4、對城鄉居民，將基本醫保人均財政補助標準提高30元，達到每人每年700元。

5、對重點領域的個人消費貸款，給予財政貼息。

6、對餐飲住宿、健康、養老、托幼、家政這些與老百姓生活密切相關的領域，財政對經營主體貸款分類給予貼息。

四、吳清維度（回答3個問題）（一）政府工作報告首次把穩住樓市股市寫進經濟社會發展總體要求

針對2025年政府工作報告，吳清指出幾點值得關注的信息，即首次把穩住樓市股市寫進經濟社會發展總體要求（體現出重視）、要多渠道增強戰略性力量儲備（在穩市方面要加大力度）、加快修訂證券公司監管條例及進一步完善境外上市備案制度等。

（二）關于支持科技創新

1、提出要用好“綠色通道”、未盈利企業上市等制度及穩妥實施更具包容性的發行上市制度，以更精準支持優質科技企業發行上市。

2、圍繞優化退出“反向掛鉤”政策、推進向投資者實物分配股票試點、健全基金份額轉讓制度、支持私募股權二級市場基金（S基金）和并購基金發展等，暢通多元化退出渠道。

（三）關于中長期資金入市：長周期考核文件即將推出

1、金融監管總局已經啟動了第二批保險資金長期股票投資試點，春節前批復了520億元、3月4日批復了600億元，預計后續還將進一步擴大。

2、證監會將首批85只權益類指數基金納入個人養老金產品名錄。

3、目前股票ETF產品5個工作日內便可以完成快速注冊。

4、長期資金長周期考核政策文件和公募基金改革文件將盡快推出，該文件的核心內容是全國社保基金五年以上以及年金基金、保險資金、公募基金三年以上長周期考核。

五、王文濤維度（回答3個問題）（一）將會大力發展服務消費：重點舉措為“對外開放、對內放開”

和商品消費相比，服務消費目前是我國的短板。為此，王文濤部長指出：

1、商品消費和服務消費略有不同，前者存在的問題是消費能力、消費意愿偏弱，癥結在需求端，后者存在的問題是優質供給不足。

2、人均GDP超過1萬美元后，服務消費需求將會加快釋放，下一步的重點是“對外開放、對內放開”。

（二）穩外貿方面的相關舉措：大力發展服務貿易、跨境電商等

王部長列舉了一些值得關注的數字，如中國連續8年保持貨物貿易第一大國地位、中國已成為150多個國家和地區的主要貿易伙伴（共建“一帶一路”國家占中國外貿進出口的比重首次超過50%）、已經與30個國家和地區簽署了23個自貿協定、對自貿伙伴進出口占比提升至34%。下一步穩外貿的增量舉措主要包括，

1、目前服務貿易在中國外貿總額中占比僅為14.6%，且以運輸、旅游等傳統服務貿易為主，知識密集型服務貿易占比僅38.5%，與發達國家相比還有不小差距，故下一步的重點便是大力發展服務貿易，如全面實施跨境服務貿易負面清單、啟動國家服務貿易創新發展示范區建設，在入境游、數字服務、專業服務、“保稅+服務”等領域多點發力。

2、通過推動新設一批跨境電商綜合試驗區來支持跨境電商和海外倉，大力拓展中間品貿易、綠色貿易。

3、支持企業走出去參加境外展會，同時將與更多有意愿的國家和地區簽署自貿協定。

六、鄭柵潔維度（回答4個問題）（一）將設立國家創業投資引導基金（預計撬動資金近萬億），鼓勵發展并購基金

鄭主任指出將設立國家創業投資引導基金，預計將會帶動地方資金、社會資本近1萬億元，該基金將聚焦硬科技、堅持長周期、提高容錯率等原則來投向科技型企業。同時在支持新質生產力方面，鄭主任還特別指出要鼓勵發展并購基金。

（二）出臺具體方案以化解重點產業結構性矛盾

2025年2月10日，國常會研究化解重點產業結構性矛盾政策措施，提出要優化產業布局、強化標準引領、推進整合重組，推動落后低效產能退出。此次記者會上，鄭主任亦指出將分行業出臺具體方案，以推動落后低效產能退出。

（三）其它

1、已制定《提振消費專項行動方案》，將很快公布實施。

2、集成電路產量和出口均創歷史新高，集成電路、人工智能、量子科技、航空航天、海洋科技、高鐵技術等領域技術創新不斷實現新的突破，國產大郵輪、大飛機、重型燃氣輪機等“大國重器”備受矚目，“中國制造”正在加快轉向“中國創造”。

3、進一步增加“雙一流”建設高校本科招生規模，2024年擴招1.6萬人，2025年計劃擴招2萬人。

4、預計“十四五”經濟增量超過30萬億元，相當于再造一個長三角。

5、中國擁有41個工業大類、207個中類、666個小類，是全球唯一體系最完整、門類最齊全的國家，且產業鏈還在加快向中高端升級。

6、高鐵營運里程為4.8萬公里（全球的70%）；高速公路里程達19萬公里（世界第一）；算力總規模實現了翻番；數據生產總量相當于1500多萬個國家圖書館的數據資源總量。

七、結語

（一）本次記者會涉及到科技的增量信息較多，五個部委在問答中均有涉及對科技創新領域的支持，充分體現出今年政策發力的主要方向，如“科技”“創新”“產業”等詞匯分別出現90次、76次和37次。

（二）從整場記者會的基調來看，自信和信心得到了明顯增強，意味著前期的一些悲觀情緒已經得到修正，情緒也有所恢復，更多的問題亦被拋向了科技領域，這是好事。

（三）從各部委的表態來看，筆者認為對政策的潛在空間和力度不用懷疑。

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