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文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

在投資領域，宏觀周期通常跨度較長，每個階段可能持續一年甚至更久，一個完整的周期往往需要3—5年時間。

然而，在現實中，投資者每天、每周都面臨著交易選擇。如何將長期視角轉化為短期決策？本文將解析兩大核心原則——確定性原則與性價比思維。

確定性原則：過濾噪聲，只做高概率決策

確定性原則是指，在日常市場波動中，雖然看似機會眾多，但很多時候這些機會實現的概率較低，或者只是偶爾能讓投資者獲利。

圖源：漸近研究院

若一種投資策略的勝率不超過 50%，長期堅持下去必然虧損。因此，投資者必須學會拒絕許多看似誘人實則不然的機會。

以世界杯足彩為例，在猜測哪支球隊能奪冠時，人們往往基于各種理由，認為阿根廷、法國、英格蘭、巴西等球隊都有可能奪冠，它們中有的是衛冕冠軍，有的球隊球員身價最高，有的則是歷史上奪冠次數最多的球隊。

然而，從純投資角度看，購買這種足彩本質上就是賭博，勝率極低，投資性價比不高。

盡管這些熱門球隊奪冠看似概率較高，但世界杯參賽球隊眾多，每支球隊最終奪冠的實際概率其實很低，即便概率最高的球隊，奪冠概率也不過百分之十幾。

購買此類足彩大概率會虧損，根本不值得投資。

圖源：漸近研究院

但換個角度，如果有一種足彩規則是押注冠軍在上述幾支熱門球隊中產生，那就值得思考了。

從歷史數據和實際結果來看，冠軍通常確實在這些熱門球隊中產生，這種情況下，事件發生的概率累加起來可能達到七八成，從投資角度而言，這樣的事件就具備了一定的投資價值。

這就是確定性原則的體現。

在投資過程中，并非所有事情都值得去做。當面對漲跌難以判斷、分析基本面也找不到邏輯的情況時，投資者不應強行下結論或做出投資決策，而應選擇放棄思考。

在投資實踐中，許多投資者常糾結于短期市場波動或技術指標。

過去，北向資金數據每日公布，盤中還有即時數據，于是很多人跟隨北向資金進行投資。

例如，當北向資金某一天大幅流入，流入金額超過 200 億甚至創下歷史新高時，就有人認為市場要反轉，機構在搶籌，自己也應趕緊買入。

但實際上，這種單天的資金波動，無論買入或賣出多少，都不具備明確的指向性，可能只是由偶然因素或情緒驅動，并不會改變市場的整體趨勢。

回顧歷史，北向資金大幅流入（如超過200億）的情況極為少見，僅出現過七八次。但這些情況在市場底部（如2024年）、頂部（如2021年、2022年）以及上漲中途（如2019年）均有發生。

這表明，北向資金單日大幅流入只是偶然事件，無法作為投資機會的依據，投資者不應過度關注此類事件，更不應據此做出投資決策。

只有那些有可能得出大概率答案的事件，才值得投資者去思考，而對于勝負概率接近五五開甚至六四開的事件，投資者應果斷放棄，因為這類事件的投資價值極低。

性價比思維：平衡風險與收益

除了確定性原則，性價比思維也是交易決策的重要考量因素。

在投資過程中，很多投資者過于追求極致完美，總是試圖買在最低點、賣在最高點。

以滬深300指數為例，有些投資者總想在指數接近3000點的最低點買入，在6000點時減倉，但這在現實中幾乎是不可能實現的。

市場時刻處于波動狀態，每日的短期走勢都難以精準預測。

投資者能夠做到的就是，判斷市場在某個階段是否已經高估，基本面是否即將惡化，若認為市場中期投資價值較低，就可以考慮逐步賣出。

在2020年底，當時許多經濟指標已達到頂部區間，整個市場估值也處于歷史上限的高估區間。

以滬深300指數為例，其已漲至5000點以上，從估值指標來看，已接近歷史最高上限區間。

此時，理性的投資決策應是考慮賣出，而非繼續買入。

盡管市場后來在2021年2月初仍有上漲，但這種短期的走勢難以準確判斷，市場也完全有可能在1月或3月就開始下跌。重要的是，當市場處于高估區間時，繼續上漲的空間有限，投資者應及時落袋為安。

如果一味追求在最高點賣出，如上證指數近十年最高漲到5100點，非要等到這個點位才賣出，往往難以實現。

投資者在5000點甚至4500點以上就應開始逐步減倉，這樣才能保住投資收益。

若總是期望精準賣在最高點，不僅概率極低，還可能因錯過最佳賣出時機而導致利潤回吐。

再看2021年底，當時中小盤股票表現火爆。

中證1000和中證500等指數在四季度持續上漲，中證1000指數接近8000點，處于歷史周期內的絕對高位。此時，雖然指數后續又突破了8000點，但實際上已進入高估區間。

在這個階段買入，大概率會面臨虧損，投資者應考慮賣出而非買入。

圖源：漸近研究院

如果一味追求賺取最后一分錢，很可能不僅無法實現，還會將前期的盈利全部賠進去。

2024年的市場也是一個典型案例。

今年1月份，市場連續下跌并創下新低，很多人認為此時應賣出。但從投資決策的性價比角度考慮，當時不僅不應賣出，反而應大幅買入。

以滬深300指數為例，當時已跌至3300點，股債比價處于較低水平，市場估值也很低。盡管之后市場又下跌至3100多點，但下跌空間有限，僅約200點。

而后續市場反彈，在10月份最高反彈至4400點，中期來看甚至有更大的上漲空間。

投資者若因不愿承受這一兩百點的短期風險，而錯失后續可能高達一兩千點的收益空間，顯然不符合性價比思維。

在投資中，不存在100%確定且無風險的事情，投資者需要時刻衡量投資的風險與收益。只要風險在可承受范圍內，且預期收益值得為之冒險，就應果斷進行投資。

這便是性價比思維的核心，投資者應通過權衡風險與收益的性價比，做出合理的投資決策。

投資本質是概率游戲，真正的贏家都深諳兩個真理：

◎不做決策也是一種決策

◎模糊的正確勝過精確的錯誤

當市場再次響起“這次不一樣”的喧囂時，請記?。禾柕紫聸]有新鮮事，只有尚未經歷市場教育的投資者。

建立基于歷史規律的決策框架，保持對賠率比的高度敏感，時間終將站在理性者這邊。

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