美元走勢太反常了，這是要崩盤了？

最近四天，美元指數大跌3%，目前跌到了104關口。從年內110.18高點以來，已經累計下跌了5.5%。

全球市場情緒恐慌之際，作為傳統必須資產的美元，不僅沒有上漲，反而大幅下跌，相當罕見。

其實，如果結合美股來看，走勢更罕見。

正常情況下，國內資產和匯率走勢是正相關的。 從短期國際資金流動的角度就很容易理解：

一國股市大跌，資金會流出，匯率會貶值。相反，如果股市上漲，資金會流入，匯率會升值。

但是這幾天美國市場不是這樣。美股大跌的時候，美元指數大跌；美股大漲的時候，美元指數還大跌。

比如，2月27日，美股上漲，美元指數也反彈。3月2日，美股大跌，美元指數也大跌。3月3日、3月4日，美股強勢反彈，美元指數繼續大跌。

似乎，只有美元一直在下跌，這是為什么？

先捋一下這次市場的導火索和邏輯。

這次美股和美元指數大跌，導火索就是：川普和萬斯“霸凌”澤連斯基，逼得歐洲團結起來搞防御，支持烏克蘭。

市場反應就是，美股大跌，歐股大漲，尤其是軍工股大漲。同時，美元指數大跌，歐元大漲。

接著，特朗普威脅退出北約，并暫停對烏克蘭軍援。

投資者一看，川普來真的了，市場情緒陡轉直下，全球股市一起暴跌。

當然，美元指數跌得更慘，而歐元表現得相對強勢。

美元為何下跌？

第一層邏輯：美元信譽的崩潰

美烏鬧掰，歐洲團結一致，市場資金說明了一個趨勢：。

一個重要因素就是，大家對美元的信任急劇下降。

在法幣時代，美元其實并沒有錨。全世界大家之所以都用美元，全靠大家相信相信的力量。

大家覺得，我收了美元以后，可以把它花出去，可以用它在全世界換商品。美國有那么多的盟友，有那么多的小弟，美國跨國企業全球到處都是，非常多的人都想去美國，你手里拿著美元根本不用慌。

因此，你用我用大家都用美元，美元信譽的“龐氏騙局”就建立起來了。

但是，現在啥情況？美國威脅要退出北約（當然，特朗普當天并未宣布）。

美國退出北約，就不是簡簡單單跟盟友討價還價了，而是徹底的拋棄盟友，拋棄二戰后固有的全球格局。

看著樣子，美國不像是簡單的拋棄盟友，而是把盟友當“敵人”啊。我拿著敵對國家的貨幣，能安全嗎？萬一哪天來個貨幣改革，或者出個政策，手中的美元還不成廢紙啊。

投資者再聯想一下，美國這戰略大收縮，跨國企業都回流到美國本土了，美元在全球范圍內還咋循環啊？

所以說，美元這次下跌，表面上是市場情緒導致，背后是大家開始對美元信譽產生懷疑了。

第二層邏輯：特朗普衰退恐慌

其實，美元走弱并非這幾天的事情，從1月中旬以來就開始疲軟了。

在脆弱的情緒下，受到消息的刺激，美元指數就加速下跌了。

大家對美元走弱，從基本面上一個擔憂就是，特朗普衰退。

川普第二個任期，真的是放飛自我了，大事情一個接一個搞，完全沒有任何顧慮和擔憂。

無論是各種關稅政策、移民政策還是對外援助、石油政策、還是縮減美國政府規模等等，全都敲打一遍。

當然經濟影響最大的政策還是，關稅政策，對加拿大、墨西哥、以及中國加征關稅。

美股股市暴跌，另一個很重要的因素就是，其他國家站起來反制美國。

這些有什么影響呢？美國衰退恐慌蔓延。

先是，各大機構紛紛大幅下調美國經濟增長預期。

在短短兩個工作日內，亞特蘭大聯儲的GDPNow對美國2025年一季度的GDP預期就大幅下調510個基點，從+2.33%暴跌至-2.825%，這是3年特殊時期以來最差的預測。

一個月前，它對美國經濟增長的預測還高達+4%。

這說明，隨著川普事情搞得越來越多，大家對美國經濟增長的信心越來越不足。

而美聯儲之所以不降息，就是得先看看，川普這樣搞，美國的通脹究竟會漲到哪里去。

然后，巴菲特、達里奧等大佬紛紛批評川普的政策，說關稅政策相當于“戰爭行為”。

總之一句話，大家對美國經濟不信任，美國國內的資金也都有流出的風險，所以美元指數才一直下跌。

第三層邏輯：新一輪的貨幣戰爭！

其實，衡量這一輪美元下跌，得考慮一個關鍵因素：美國的主觀立場。

這是主動讓美元下跌，還是被動讓美元下跌。

看一下市場。

這一輪下跌，從1月13日開始的。

1月13日，發生了什么？一個傳聞開始蔓延：新的“廣場協議”或者新“布雷頓森林體系”開始出現。

1985年，美國與法國、日本、英國和當時的西德達成協議，讓美元貶值，讓這些國家的貨幣升值。

然后當時的出國大國日本，經濟就崩盤了，陷入了失去的四十年。

這次是，“海湖莊園協議”。

不同之處是，這次沒有其他國家參與，沒有公開具體條款，也沒有誰承認它的存在。

但是大家根據市場走勢，政策動向，特朗普的戰略意圖，都猜測它其實是存在的，并且主要框架就是， 現任白宮經濟顧問委員會主席Stephen Miran去年11月發布的報告《重組全球貿易體系的用戶指南》。

有幾個要點：

1、特朗普想要美國貿易平衡，而美國貿易不平衡的一個因素就是，美元太強了，影響了美國的出口。

比如， 美元指數在過去40年中下跌了5%，然而包含26種貨幣的美元的貿易加權指數在過去40年中上漲了218%，美元強勢使得美國制造業在全球市場中處于不利地位。

所以，特朗普需要，美元貶值。

但是美元又不能貶值太厲害，因為會傷及美元儲備貨幣或國際貨幣的地位，所以相比美元貶值，需要其他國家貨幣升值，比如日元。

2、美國債務負擔太嚴重了，需要化債，否則特朗普搞什么都沒錢，限制了他的行動能力。

現在美國國債 規模已經飆升至36萬億美元，25年將有3萬億美債到期。所以，川普才想法賣“川普卡”救濟。

但是要想長遠的解決債務問題，還得靠化債。

怎么化債呢？兩種方法：一種是，美聯儲降息，降低利息負擔；另一種是，債務重組，靠盟友們來化債。

美國為盟友們提供安全保護，盟友們不必增加軍費開始，但是他們卻拿著美債，問美國要本金、要利息，川普顯然不接受這種情況。

所以，可能會把部分美債轉換為100年期、不可交易的零息債券。這樣一搞，不說美債成了廢紙吧，它的流動性和價值也會極大的降低。

3、這不是協商，這是美國單邊行動。

如果美元不貶值，盟友們不配合化債，怎么辦？

那就逼他們自己增加軍費開支，從GDP的2%提高到GDP的5%。再不行，美國退出北約，你們的安全你們自己負責。

很明顯，這個思路和框架總結起來就是，美國打劫全世界。

而美元貶值，逼其他貨幣升值，就是新一輪貨幣戰爭。

只不過，這場戰爭不太公平，相當于美國拿著槍，抵著盟友們的后腦勺，威脅不聽話就開槍。

歡迎加個人微信scccjsc(時晨晨)交流，點擊下面關注我們備用號。