這幾天全網刷屏最多的，就是自由現金流指數ETF的發行，鋪天蓋地的文章，以至于讓人懷疑是否是來割韭菜的...

我一直想抽時間聊聊來著，給你們提供另一個分析的角度，

其實自由現金流ETF，在老美那邊已經非常出名，ETF多達十余只，最大的一只美國現金牛100ETF（COWZ）規模更是做到了258億美金，

我大致看了一下，它過去十年漲幅略遜色于標普500，但好于標普高股息。

另外它的波動率只有標普500的一半，屬于那種收益中上，體感還行的品種，

不過也能理解，在美國的寬基指數里面，不帶杠桿能戰勝標普500的少之又少，美股市場效率太高了。

那自由現金流指數在中國的運用是怎么樣的，站得住腳嗎？

我之前在這篇：被誤導了十年，詳細分析過選smartbeta指數的邏輯，

那么接下來從歸納法和演繹法兩塊去拆解，

首先歸納法，自由現金流指數，這個不用想，能被推出ETF的smartbeta，毫無疑問歷史業績都非常出色，

把自由現金流指數放到A股也是大殺四方，從2013年回測跑下來，含分紅累計漲幅為578%，跑贏了大多數寬基，

別說滬深300、中證500，甚至連紅利低波、紅利質量這種回測王都甘拜下風，

而且自由現金流指數發布日期是2012年12月，并不是根據歷史業績擬合后成立的指數，所以也排除了馬后炮的嫌疑。

這么猛一個指數，竟然跑了十幾年才有人想起發行ETF，也挺神奇。

但是歷史數據僅供參考，追本溯源來說，還是要以演繹法來推理一個策略的有效性，

接下來看一下自由現金流指數的編制規則：

如圖，簡單說就是選取自由現金流率最高的100只股票作為指數樣本，按自由現金流加權，個股權重不超10%。

問題來了，自由現金流率這個指標，是否能在A股貢獻超額收益呢？

自由現金流率=自由現金流/企業價值，自由現金流率越高的企業，說明整個公司每年現金流增加值占市值比例越高，

聽到這里，是不是感覺有點像巴菲特選股的味道？

老巴選股的核心就是“護城河”，高護城河的企業，往往自由現金流越多，企業在市場里地位更高，更容易抵御對手的沖擊，

看數據，老巴和段永平偏好的蘋果、可口可樂、茅臺、騰訊，自由現金流率分別為：4.1%、3.7%、6.6%、3.8%，

整個A股的自由現金流率，中位值為0.22%，滬深300，為2.1%。

接著我們看中證紅利指數的自由現金流率，為：5.1%。

再看美股標普500指數，為：4.0%

而自由現金流指數的100只成分股，自由現金流率，為10.3%，

你們會發現，好的指數，比如美股的標普500，a股的中證紅利，自由現金流率都是達到4%以上的。

考慮到A股盈利水平糟糕，而且股價沒有做空機制，導致自由現金流的篩選方法可以通過篩掉垃圾公司。提高有效收益，

而美股方面，由于標普500這種核心指數，本身就已經有很不錯的自由現金流，因此美股的自由現金流etf（COWZ）這種，效果上來說并沒有那么顯著，

同理，美股的紅利策略，以及老巴的伯克希爾，股價都長期和標普500不相伯仲，

所以對于高度成熟的市場，其實自由現金流策略，效果已經有限了。

因為美股的自由現金流率，并不一定要頂級，像茅臺、可口可樂這些公司也就只有4%左右現金流率，

但長期太低甚至為負，對于非市場化的A股來說，卻是極度危險的。

最后說個結論性的東西：

自由現金流和紅利策略本質具有一定的相通性，目的都是為了去掉盈利能力較差，商業模式不行的劣質股，

像自由現金流ETF（159201）這類ETF，在A股市場，如果持有時間足夠長，相對大盤跑出超額收益的概率還是有的，可以持續觀察，

但未來紅利、現金流這些選股策略，哪個業績一定更好，考慮到市場風格輪轉，我們不能直接得出結論，

以上即我的觀點。

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再說回行情，這幾天美股出現了較大的回調，

很多人好奇為什么全天候沒怎么跌，只回撤2個多點，

主要是黃金給力，對沖掉了一部分美股的下跌，對于這種級別的回撤，還是要有預期的，沒有任何一個策略永遠漲不停，除非是現金。

另外這段時間馬斯克的股票暴跌，特斯拉高位下行36%，

也說明資本開始計提馬斯克參政的風險了，據說美國那邊已經有不少車主開始聯合抵制特斯拉。

當然對于指數投資者，我們不需要太糾結，即便川普再能折騰，也就4年，對于美股指數，拉長看，有money分批上，沒money就全天候框架躺平即可。