作者 | 周宇恒

編輯 | 蔡羨鋒

3月1日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)以頭條形式通報(bào)"東方集團(tuán)財(cái)務(wù)造假案"階段性調(diào)查進(jìn)展，這在上市公司中也實(shí)屬罕見。

證監(jiān)會表示，經(jīng)初步查明，東方集團(tuán)披露的2020年至2023年財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重不實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)造假，可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

對于東方集團(tuán)實(shí)控人張宏偉（前東北首富）而言，這無疑是一記重?fù)簟H兩個交易日內(nèi)，東方集團(tuán)股價就遭遇連續(xù)跌停，而這或許只是開始。

東方集團(tuán)的故事始于改革開放初期。1978年，張宏偉從農(nóng)村來到哈爾濱打拼，1984年，張宏偉創(chuàng)立了哈爾濱東方建筑公司，這成為他積累第一桶金的關(guān)鍵。

1988年，在黑龍江省工商局批準(zhǔn)下，由6家公司共同發(fā)起設(shè)立東方企業(yè)集團(tuán)，成為黑龍江省首家企業(yè)集團(tuán)。1994年1月，東方集團(tuán)獲準(zhǔn)公開發(fā)行社會公眾股并在上海證券交易所上市，成為"黑龍江第一股"及中國首批公開發(fā)行的民營企業(yè)之一。

上市后，東方集團(tuán)擴(kuò)張步伐更加迅猛，從建筑、房地產(chǎn)到金融、能源，甚至遠(yuǎn)至中東油田，多元化戰(zhàn)略貫穿始終。

根據(jù)胡潤全球富豪榜數(shù)據(jù)，截至2024年初，張宏偉個人財(cái)富估值仍達(dá)300億元。

然而根據(jù)財(cái)報(bào)信息，2015年開始，東方集團(tuán)凈利潤進(jìn)入下行通道；2019年起，營收也開始下滑；2021年至2023年，公司連續(xù)三年巨額虧損，分別為17.19億、9.96億和15.57億元。而業(yè)績預(yù)告顯示，2024年預(yù)計(jì)虧損8億至12億元。

2024年6月20日，證監(jiān)會對東方集團(tuán)立案調(diào)查，至今已有8個月之久。與此同時，東方集團(tuán)還陷入嚴(yán)重的流動性危機(jī)。據(jù)公告披露，截至2024年6月17日，東方集團(tuán)及子公司在東方財(cái)務(wù)公司的存款余額16.4億元已經(jīng)出現(xiàn)大額提取受限情形。

流動性危機(jī)之下，張宏偉曾承諾在3-6個月內(nèi)解決問題，但截至2025年3月1日，這一承諾仍未兌現(xiàn)，集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，自2024年下半年以來，東方集團(tuán)新增訴訟金額高達(dá)69.17億元，涉及多家銀行及合作伙伴。

不難發(fā)現(xiàn)，東方集團(tuán)發(fā)展路徑深受資本運(yùn)作邏輯的影響。業(yè)內(nèi)流傳張宏偉曾說過："資產(chǎn)經(jīng)營等于是在做加法，資本經(jīng)營卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業(yè)自然會像滾雪球般做大做強(qiáng)。"

這確實(shí)在早期為張宏偉帶來了成功。1995年，他以1.4億元入股錦州港，成為第一大股東，錦州港隨后于1999年成功上市；同年，他投資民生銀行，一度成為第二大股東；1998年，入駐港股聯(lián)合能源，成為其第一大股東。

從財(cái)富增長角度看，這些投資確實(shí)實(shí)現(xiàn)了"乘法效應(yīng)"。

然而，資本運(yùn)作的背后，需要實(shí)業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)固支撐。東方集團(tuán)主營業(yè)務(wù)包括大米、油脂、豆制品加工及農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈，但近年來市場表現(xiàn)不佳。同時，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也因行業(yè)下行周期而陷入困境。

2013年，張宏偉進(jìn)軍北京房地產(chǎn)市場，收購了國開東方城鎮(zhèn)發(fā)展投資有限公司(后更名為"東方安頤")。2015年，東方集團(tuán)通過增發(fā)股份募集87.03億元資金，其中約60.45億元用于青龍湖地塊開發(fā)和國開東方股權(quán)收購。

東方安頤曾以"中國城鎮(zhèn)運(yùn)營商第一品牌"為目標(biāo)，在北京房山區(qū)、豐臺區(qū)青龍湖區(qū)域投入巨資進(jìn)行土地開發(fā)。

但事與愿違，據(jù)企業(yè)公告數(shù)據(jù)，截至2024年上半年，東方集團(tuán)在一級土地開發(fā)業(yè)務(wù)中投資約65.06億元，但結(jié)轉(zhuǎn)收入僅31.91億元；在二級土地開發(fā)業(yè)務(wù)上投資約82.54億元，結(jié)轉(zhuǎn)收入僅約44.28億元。

也就是說，房地產(chǎn)項(xiàng)目不僅沒有為集團(tuán)帶來預(yù)期收益，反而成為沉重負(fù)擔(dān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年期間，東方集團(tuán)的投資凈收益合計(jì)約151億元，年均15億元。然而，2021年起，投資收益驟降至8億元以下，2023年僅為4.28億元。投資收益的大幅減少，讓集團(tuán)難以彌補(bǔ)實(shí)業(yè)經(jīng)營的虧損。

與此同時，東方集團(tuán)的杠桿率不斷攀升。截至2024年第三季度，公司總負(fù)債高達(dá)192.3億元。

為應(yīng)對資金壓力，東方集團(tuán)已將99%以上的本公司股權(quán)、97%以上的民生銀行股權(quán)和58%以上的錦州港股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押。2024年12月，集團(tuán)又宣布張宏偉將質(zhì)押其持有的聯(lián)合能源18.57億股以解決相關(guān)債務(wù)問題。

據(jù)公告披露，截至2024年6月底，東方集團(tuán)在民生銀行的貸款余額約74億元，加上在招商銀行、龍江銀行等多家銀行到期未償還本金合計(jì)已超17億元，總債務(wù)負(fù)擔(dān)接近百億元。

隨著財(cái)務(wù)造假被曝光，東方集團(tuán)面臨股東股權(quán)被法拍、司法凍結(jié)的困境。截至2月6日，張宏偉等一致行動人持有的東方集團(tuán)股份中，有高達(dá)80.71%被司法凍結(jié)或標(biāo)記。東方有限、東方潤瀾持有的東方集團(tuán)股權(quán)被凍結(jié)和標(biāo)記的比例分別達(dá)到100%和61.48%。一旦這些股份被處置，張宏偉將失去對東方集團(tuán)的控制權(quán)。

更令人擔(dān)憂的是，盡管東方集團(tuán)已推進(jìn)預(yù)重整程序，但因涉嫌重大財(cái)務(wù)造假而面臨重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)，公司可能"不具備作為上市公司的重整價值"，存在不符合重整條件的風(fēng)險(xiǎn)。

這意味著，即使最終被認(rèn)定退市，東方集團(tuán)也可能失去"重整重生"的機(jī)會。

多元化與資本運(yùn)作曾是張宏偉的制勝法寶，但當(dāng)實(shí)業(yè)根基不穩(wěn)，杠桿過高時，這種商業(yè)模式的風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大。

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