點擊圖片▲立即收聽

“GDP目標維持在5%左右，看似和去年相同，實際上其內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生變化。”

文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

3月5日，十四屆全國人大三次會議開幕，《2025政府工作報告》正式出爐。

在會后的吹風會上，《政府工作報告》起草組負責人、國務(wù)院研究室主任沈丹陽對媒體表示，希望報告的文字盡可能平實簡練，盡量不用專業(yè)性術(shù)語，目的是讓老百姓聽得懂、好理解。

但約18700字（較去年增加1700字）的報告全文，想要一次性令人消化，顯然頗有難度。

因此，最先傳播的大多是600字—800字的極簡精華版。按照慣例，我們也特意制作了這樣一張“精華版”長圖，較市面上的更詳盡一些。

上下滑動▲查看圖片

在今年經(jīng)濟社會發(fā)展政策取向中，還有一點值得關(guān)注。

宏觀政策由去年的“增強宏觀政策取向一致性”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皬娀暧^政策民生導向”。去年的工作報告對民生支持已經(jīng)顯著，而今年，民生成了重中之重。

報告指出“經(jīng)濟政策的著力點更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費”“推動更多資金資源‘投資于人’、服務(wù)于民生，支持擴大就業(yè)、促進居民增收減負、加強消費激勵”。

簡短的措辭變化，已概括2025年經(jīng)濟發(fā)展過程的痛點和著力點——促消費，擴內(nèi)需。在對熱門詞頻統(tǒng)計中，“消費”和“內(nèi)需”也是今年報告中增加次數(shù)最多的兩個詞語。

為此，我們又特制了一版“專題版”長圖。

上下滑動▲查看圖片

最后，為了讓大家有更多的視角，我們特別邀請了8位專家，從總量目標、對外貿(mào)易、立法推進、房地產(chǎn)破局、民營經(jīng)濟促進、股市投資六個方面入手，希望帶給大家一個“不一樣”的《政府工作報告》解讀。

由于文章篇幅較長，預計閱讀時間15—20分鐘。

1

總量目標

魏宏旭

安邦智庫宏觀經(jīng)濟研究中心研究員

宏觀總量目標，基本與此前的預期相一致。但有幾個方面需要注意。

◎第一，GDP目標維持在5%左右，看似和去年相同，但實際上經(jīng)過持續(xù)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，其內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生變化。

新的一年面對更加惡化的外部環(huán)境，疊加房地產(chǎn)投資下行，使得實現(xiàn)這一目標可能更需要依靠內(nèi)需。這也意味著，“穩(wěn)住投資”其實和“刺激消費”一樣，都充滿了挑戰(zhàn)。

從供給側(cè)來看，傳統(tǒng)領(lǐng)域的收縮和新興領(lǐng)域的興起表明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍在持續(xù)調(diào)整之中，此消彼長下，意味著經(jīng)濟增長不會太快。

因此，從“穩(wěn)中有進”的政策基調(diào)來看，穩(wěn)和進同樣重要，需要把握好平衡。

◎第二，中央經(jīng)濟工作會議為今年政策定調(diào)之后，其實可以預見今年財政赤字率的提升。4%的赤字率明顯高于去年，也是近年來少有的高水平。

當然，政策的力度不僅要看赤字率，更要看財政支出的強度。這方面，今年一般預算支出預計增長4.2%，比去年有所提升，這其實更能反映“更加積極”的財政政策的支持力度。

當然，今年整體的擴張空間擴張仍然面臨約束，一方面需要彌補財政收入下滑的缺口，另一方面需要解決部分地區(qū)的存量政府債務(wù)風險，真正的增量仍然有限。

◎第三，今年把通脹目標由常規(guī)的3%左右，調(diào)降至2%左右。這反映了政策目標更為務(wù)實，避免過高目標無法實現(xiàn)的問題；也體現(xiàn)了對當前經(jīng)濟形勢，特別是需求端較弱的情況有較為清醒的認識。

羅志恒

粵開證券首席經(jīng)濟學家

消費從根本上取決于三個方面：消費能力（收入）、消費意愿（醫(yī)療養(yǎng)老教育等社保體系的完善程度）以及供給的適配性。

未來大力提振消費任重道遠：

??其一，通過適當?shù)呢斦a貼增強居民消費能力和意愿，推動消費品“以舊換新”政策持續(xù)發(fā)力，并擴圍至服務(wù)消費。

??其二，加大對特定群體的補助和支持，以提高其抗風險能力并提振消費，包括對失業(yè)大學生的補助、對農(nóng)村老人群體的補貼、對二孩以上家庭的特定補貼等。

??其三，進一步改善國民收入分配結(jié)構(gòu)，通過完善稅制、增加轉(zhuǎn)移支付、提高社保民生水平、加快農(nóng)村土地市場化流轉(zhuǎn)等方式，提高居民尤其是中低收入群體在國民收入分配中的比重。

??其四，加快戶籍制度改革，加快推進農(nóng)民工市民化進程，穩(wěn)定農(nóng)民工預期，提高其邊際消費傾向。

??其五，從供給端發(fā)力，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，進一步提升高端制造業(yè)在制造業(yè)中的比重，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造并滿足需求。

??其六，放寬旅游、文化、醫(yī)療、養(yǎng)老、家政服務(wù)等服務(wù)消費領(lǐng)域的市場準入，同時加強標準建設(shè)和有效監(jiān)管，釋放服務(wù)消費的需求。

2

對外貿(mào)易

魏宏旭

安邦智庫宏觀經(jīng)濟研究中心研究員

報告中在“對外部環(huán)境的評估”中提到了關(guān)稅壁壘增大的問題，還警告了“對我國貿(mào)易、科技等領(lǐng)域造成更大沖擊”的可能性。這實際上表明高層對于當前包括貿(mào)易戰(zhàn)等外部環(huán)境變化有較為充分的預判。

雖然增加關(guān)稅對于對美貿(mào)易帶來相當?shù)膿p失，但經(jīng)過多年的調(diào)整后，這些損失是可以承受的。同時，在特朗普的普遍性關(guān)稅下，也可以通過貿(mào)易多元化的方式予以應對。外需的放緩同樣可以通過資本走出去的方式進行彌補和替代。

綜合以上，更需要政府維護好國內(nèi)的市場環(huán)境和投資環(huán)境，給外資企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)提供穩(wěn)定的政策環(huán)境。

對于外匯，《政府工作報告》的口徑?jīng)]有太多變化，還是強調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

這意味著，一方面，匯率政策會有一定的彈性，會順應市場的趨勢，不會過度干預；另一方面，這種波動如果較大，會引起干預，避免形成單邊市。

就此而言，人民幣仍會是一個“雙向波動”的局面。無論人民幣貶值還是升值，在一定范圍內(nèi)，都不是不能接受的。

劉曉博

財經(jīng)評論員

公眾號“劉曉博說財經(jīng)”

報告對于“擴大高水平對外開放，積極穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資”著墨甚多，也提出了一系列具體措施。

比如：有序擴大自主開放和單邊開放；優(yōu)化融資、結(jié)算、外匯等金融服務(wù)，擴大出口信用保險承保規(guī)模和覆蓋面，強化企業(yè)境外參展辦展支持；促進跨境電商發(fā)展，完善跨境寄遞物流體系，加強海外倉建設(shè)；以及“推動互聯(lián)網(wǎng)、文化等領(lǐng)域有序開放，擴大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點”。

也就是說，中國將通過對外開放國內(nèi)市場，來推動中國商品走出去。只有以市場換市場，才能持續(xù)做大對外貿(mào)易。這其實就是對貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅新議題的回應。

未來人民幣匯率的走勢，關(guān)鍵看中美貿(mào)易談判的進展、節(jié)奏。美方對人民幣匯率比較敏感，如果雙方談判進展順利，匯率會保持穩(wěn)定、堅挺；反之，當博弈激烈的時候，會貶值。隨著最終簽署協(xié)議，匯率會升值。

3

立法推進

常東岳

上海央法律師事務(wù)所首席合伙人

根據(jù)我國《憲法》和《立法法》的規(guī)定，我國的立法流程主要包括以下四個階段：

1.提出法律議案：法律案的提出是立法程序的起點，有權(quán)提出法律案的主體包括：全國人民代表大會主席團、常務(wù)委員會、各專門委員會。國務(wù)院、中央軍事委員會、最高人民法院、最高人民檢察院。全國人民代表大會的一個代表團或30名以上代表聯(lián)名。全國人民代表大會常務(wù)委員會組成人員10人以上可以向常委會提出議案。

2.審議法律議案：審議是立法程序的核心環(huán)節(jié)，具體流程為：初步審議：法律案列入全國人大或常委會會議議程后，先由提案人對法律草案進行說明，然后由各代表團或常委會分組會議進行審議；專門委員會審議：有關(guān)的專門委員會對法律案進行審議，并提出審議意見；法律委員會統(tǒng)一審議：法律委員會根據(jù)各方面意見進行統(tǒng)一審議，提出法律草案修改稿和審議結(jié)果報告；公開征求意見：對于重要的、與人民群眾切身利益密切相關(guān)的法律案，經(jīng)委員長會議決定，可以在報紙上公布，進行全民討論。

3.表決法律議案：全國人民代表大會審議的法律議案，一般經(jīng)一次會議審議后即可交付表決，由全體代表的過半數(shù)通過。憲法修正案須經(jīng)全體代表的三分之二以上多數(shù)通過。全國人民代表大會常務(wù)委員會審議法律案，一般要經(jīng)過三次會議審議后，才能交付表決，由常委會全體組成人員的過半數(shù)通過。

4.公布法律：全國人民代表大會或其常委會通過的法律，由中華人民共和國主席以命令的形式公布。法律公布后，會同時宣布生效時間。

此外，我國的立法程序還包括立法前的準備階段，如確定立法項目、起草法律草案等，以及立法后的完善階段，如法律的修改、補充和廢止等。

董毅智

上海正策律師事務(wù)所律師

盡管本次《政府工作報告》并未直接提及具體法律的制定或修訂條款，但其中提及金融開放與風險管控、綠色金融、AI監(jiān)管等領(lǐng)域的政策導向，與上述相關(guān)的法律制度勢必會迎來進一步的完善：

??在金融開放方面，進一步細化《反洗錢法》的實施細則，明確金融機構(gòu)在客戶盡職調(diào)查等方面的具體操作標準，對它的修訂以及跨境資本流動規(guī)則的完善，是將金融開放納入法治軌道的重要舉措；

??在綠色金融領(lǐng)域，雖然目前多依賴行政指導，但后續(xù)極有可能通過立法明確“綠色標準”等核心內(nèi)容，可能會出臺關(guān)于綠色項目認證規(guī)則、環(huán)境效益評估標準等方面的法規(guī)；

??在AI監(jiān)管方面，現(xiàn)有的《生成式AI服務(wù)管理暫行辦法》存在一定局限性，未來有望出臺更全面、更具針對性的法律法規(guī)。或許會借鑒歐盟等國際經(jīng)驗，出臺更具系統(tǒng)性的AI監(jiān)管法規(guī)，對權(quán)責分配、數(shù)據(jù)合規(guī)等核心問題作出明確規(guī)定。

此外，報告中還涉及幾個議題，我也有一些法律視角下的解讀供參考：

◎第一，要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭。

當前，新型出現(xiàn)的“內(nèi)卷”更加隱蔽。例如，頭部企業(yè)通過API接口限制排斥競爭者，某地圖APP拒絕向第三方共享實時交通數(shù)據(jù)，阻礙了市場的公平競爭。還有企業(yè)利用資本優(yōu)勢控股上下游企業(yè)，形成“贏家通吃”的生態(tài)閉環(huán)。

近年來，反壟斷執(zhí)法機構(gòu)加大了對新型內(nèi)卷式競爭行為的打擊力度。法律上，我們建議協(xié)助企業(yè)構(gòu)建“合規(guī)性商業(yè)模式說明書”，在企業(yè)設(shè)計商業(yè)模式、進行VIE架構(gòu)搭建或并購交易時，提前評估反壟斷風險。在面臨反壟斷調(diào)查時，運用“承諾制度”爭取整改寬限期，降低企業(yè)因違規(guī)行為帶來的損失。

◎第二，報告提出持續(xù)打造“投資中國”品牌。

這需要構(gòu)建一套完善、透明、穩(wěn)定的法律體系，以保障投資者的合法權(quán)益。

一方面，要確保國內(nèi)法律法規(guī)與國際通行規(guī)則接軌，減少投資者因法律差異而產(chǎn)生的顧慮。例如，在跨境投資中，明確外資準入的法律標準，簡化審批流程，提高投資便利化程度。

另一方面，要加強知識產(chǎn)權(quán)保護等方面的法律執(zhí)行力度，為投資者營造良好的營商環(huán)境。通過完善法律制度，吸引更多優(yōu)質(zhì)外資進入中國市場，推動國內(nèi)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

4

房地產(chǎn)破局

張波

58安居客研究院院長

??第一，2025年依然是行業(yè)去風險的重要年份。

短期要關(guān)注行業(yè)去風險。報告中多次提及行業(yè)風險問題，并強調(diào)了房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制和“保交房”工作。因此，通過白名單項目融資，推動房企轉(zhuǎn)向合規(guī)融資和精細化運營；以及通過整合地方治理資源、優(yōu)化資金配置效率、盤活土地存量資產(chǎn)，構(gòu)建了“人、錢、地”協(xié)同發(fā)力的政策框架。

其核心價值在于以項目為單元化解風險，壓實各方責任，既保障了購房者權(quán)益，也為房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了制度保障。

??第二，“好房子”將是2025年的關(guān)鍵詞。

長期要推進房地產(chǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。

“好房子”首次寫入《政府工作報告》，報告中強調(diào)了有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，將是下一輪房地產(chǎn)周期的重要舉措。

這兩年，建設(shè)過程中的相關(guān)標準已不斷出臺，下一步將結(jié)合安全、舒適、綠色、智慧，會有更多地方性細化規(guī)則出臺。

??第三，穩(wěn)住樓市是2025年的重點。

穩(wěn)住樓市股市首次被寫入了“總體要求和政策取向”中。

此外，和前幾年不同，今年樓市政策的出臺會更偏向于提前，報告中“出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準了就一次性給足，提高政策實效”的表述，將是未來政策的新特點。

落到房地產(chǎn)政策上，也會更多偏向于提前，而非完全根據(jù)市場銷售的結(jié)果進行調(diào)整，更多關(guān)注市場熱度等前置性指標。

??第四，改善需求得到進一步強調(diào)。

住房本身就是重要的消費場景。報告中強調(diào)經(jīng)濟政策的著力點更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費，以消費提振暢通經(jīng)濟循環(huán)。沒有房地產(chǎn)消費的穩(wěn)定，無法實現(xiàn)促消費的目標。

從報告表述來看，作為大宗消費，2025年房地產(chǎn)會被重點支持，將重點促進改善型需求和保障性住房，并通過舊改、城中村改造等擴大消費場景，達到更深層提振的效果。

在同步完善保障房體系的同時，也會進一步打開商品房領(lǐng)域市場化調(diào)控的政策空間，包括取消各類行政性限購、增加購房補貼等手段來強化需求。

??第五，2025年將是“收儲大年”。

本次報告充分強調(diào)了“收儲”的重要性，并擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款。收購存量土地是地方政府優(yōu)化土地資源利用、改善土地供求關(guān)系、促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的重要舉措。

同時報告還強調(diào)了因地制宜和地方主導，在推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權(quán)。

5

民營經(jīng)濟促進

胡宏偉

浙商研究會執(zhí)行會長

《政府工作報告》提到的解決企業(yè)拖欠款、完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度等問題，我覺得背后最根本的一點是能不能夠處理好政府和市場的辯證關(guān)系。

因為企業(yè)和市場之間是魚和水的關(guān)系，沒有市場就沒有企業(yè)。也就是說，政府能不能處理好與市場主體之間的關(guān)系，否則容易流于表象。

按理說，在市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)拖欠款不應該是一個問題，因為有法制。

所以，這些不是一個技術(shù)操作問題，其本質(zhì)是理念問題。引用吳敬璉先生的一句話：“中國改革的核心問題始終是如何處理好政府和市場的關(guān)系。”

如果這些理念不能被很好認知，那類似情況還會大量復現(xiàn)。

不久前的民營經(jīng)濟座談會，毫無疑問對民營企業(yè)家的激勵作用是很大的，但是在此基礎(chǔ)之上，我們還需要扎扎實實地為民營經(jīng)濟的發(fā)展改善營商環(huán)境。

對民營企業(yè)家而言，要調(diào)動他的積極性，推動中國經(jīng)濟的全面增長，非常重要的一點是：不是單純地提高他們的社會地位，而是能不能很好地去構(gòu)建一種發(fā)展環(huán)境。

首先是平等管理企業(yè)，不能居高臨下。第二，強調(diào)公平、公正、法治化。第三，構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)關(guān)系，激發(fā)企業(yè)家群體利他思維，勇于承擔社會責任，更好地協(xié)調(diào)社會各階層的關(guān)系矛盾。

從社會治理和營商環(huán)境的優(yōu)越性，浙江歷來是全國第一。21世紀的“杭州現(xiàn)象”（以阿里巴巴為代表的商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、以杭州六小龍為代表的硬核科技）的誕生，基于“20世紀80年代的“溫州模式”與90年代的“義烏經(jīng)驗”。

想明白溫州、義烏、杭州發(fā)展背后究竟是什么，各地民營經(jīng)濟的繁榮景象是可以培育與實現(xiàn)的。

背后有四個關(guān)鍵：民營企業(yè)、市場經(jīng)濟、政府如何處理政府與市場的關(guān)系、如何激發(fā)人的活力。

溫州模式的重要在于，它告訴我們產(chǎn)權(quán)明晰的民營企業(yè)是“萬物生長”的基礎(chǔ)，還告訴我們市場經(jīng)濟與民營經(jīng)濟是魚水關(guān)系。

義烏繼承了溫州模式，市場里全是民營企業(yè)，打造了中國和全世界最大的小商品市場。義烏經(jīng)驗超越了溫州模式的關(guān)鍵在于，它處理好了政府與市場的辯證關(guān)系，所以保持住了巨大的活力。

杭州是義烏的升級版，它建立了一個法治化的市場經(jīng)濟環(huán)境，很好地在尊重市場經(jīng)濟與民營企業(yè)家的基礎(chǔ)之上發(fā)揮了政府的作用，從而肯定了千百萬人民的創(chuàng)意和創(chuàng)新，促進了人的解放和創(chuàng)造力。

所以，各地只要做到前三點，就會有一個波瀾壯闊的民營經(jīng)濟的發(fā)展。

董毅智

上海正策律師事務(wù)所律師

《政府工作報告》對民營經(jīng)濟的重視一以貫之。

《民營經(jīng)濟促進法》草案二審稿提出“不得因所有制形式不同設(shè)置不平等條件”，為民營經(jīng)濟的發(fā)展提供了有力的政策支持。然而，在實際操作中，民營企業(yè)仍面臨諸多隱性歧視。以政府采購為例，國企在評分中往往占據(jù)優(yōu)勢，民營企業(yè)在市場準入方面遭遇“玻璃門”“彈簧門”等現(xiàn)象依然存在。

為解決這一問題，建議通過司法解釋明確“平等準入”的司法審查標準。當民營企業(yè)認為自身在市場準入等方面受到不公平對待時，可以通過司法途徑維護自身權(quán)益。同時，建立民營企業(yè)投訴直達機制，比如法院設(shè)立“涉企案件綠色通道”，提高民營企業(yè)維權(quán)的效率。

6

股市投資

劉曉博

財經(jīng)評論員

公眾號“劉曉博說財經(jīng)”

報告提及了眾多將有政策扶持的行業(yè)，比如生物制造、量子科技、6G、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦等，這將是今年股市投資的主線，相關(guān)概念股會反復活躍。

此外，報告有“大力推動中長期資金入市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)”這樣的表述，看起來很像似乎要推出“股市平準基金”，但同時又宣布，今年只新增2.9萬億的政府債——搞平準基金，至少需要5萬億的資金，大部分應該來自增發(fā)國債。

不過增發(fā)國債的規(guī)模，年中也可以動態(tài)調(diào)整，而“加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)”的表述，令人遐想。

對投資市場來說，報告給出的利好，整體符合預期，但沒有超出預期。股民的期望值一般比較高，再加上中美尚處于貿(mào)易談判的不確定時期，以及之前科技股估值修復比較猛，需要警惕市場回調(diào)。

朱振鑫

漸近投資研究院院長

首席經(jīng)濟學家

資本市場的亮點，首先是在強調(diào)改革的基礎(chǔ)上——首次提出加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)，國家隊穩(wěn)定市場的機制會更加完善，有助于緩解市場下行風險，給市場兜底。

其次，產(chǎn)業(yè)政策內(nèi)容很豐富，最值得期待的還是“人工智能+”，不僅會在產(chǎn)業(yè)端締造很多優(yōu)質(zhì)的新興科技龍頭，也會深刻地改變企業(yè)的生產(chǎn)方式以及大家的生活方式。

因此，我認為未來的投資可以分為兩條主線，一方面是科技領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，尤其是核心技術(shù)、核心能源等，另一方面是消費領(lǐng)域的國貨浪潮，打造國產(chǎn)品牌IP等。

總體而言，《2025政府工作報告》對市場影響不能孤立來看，還是要結(jié)合整體經(jīng)濟基本面環(huán)境，中期內(nèi)政策寬松+經(jīng)濟回暖，中國資產(chǎn)仍有望繼續(xù)修復，但短期市場波動在所難免。

本篇作者|巴九靈|責任編輯|徐濤

主編|何夢飛|圖源|VCG

2025年3月30日—4月6日，再次前往德國，參加2025漢諾威工業(yè)展，前瞻世界工業(yè)“風向標”；走進世界級標桿企業(yè)、德國特色“隱形冠軍”企業(yè)，聆聽大師赫爾曼·西蒙獨家定制課，探尋世界頂尖智造“精髓”。

點擊下圖▼立即加入