來源：中金在線

茶百道蠢蠢欲動。

2024年10月16日，茶百道盤中大漲80%；短短一個月時間，累計漲幅超300%；2025年2月27日，茶百道盤中再漲34%。

前者跟香港首店開業，以及川渝板塊爆火有關；后者則受蜜雪集團帶動，認購金額達到了1.77萬億，刷新IPO歷史，帶動了整個新茶飲板塊的走牛。

但熱度似乎只有三分鐘。

2月27日收盤，截至收盤漲幅僅剩下3.29%；2月28日，跌幅3.56%；3月3日，跌幅5.83%；3月4日，開盤再跌6%。

事實上，自上市以來，茶百道的股價就大起大落。

2024年4月，茶百道登陸港交所，發行價17.5港元；不到半年時間，就跌至3.59港元，累計跌幅接近80%；盡管近期借著市場回暖，股價一度大幅反彈，但截至目前，較發行價跌幅仍接近50%。

之所以這樣，根源在于公司經營業績。

2024年上半年，茶百道營業收入23.96億元，同比下滑10%，凈利潤2.37億元，同比下滑59.7%。

還有一個數據更加夸張。截至2024年二季度末，茶百道經營性現金流凈額為5378萬元，同比下滑92.59%，且大幅低于同期凈利潤。

很明顯，參考過往幾年的高增長，茶百道如今的業績無疑是崩了。

再來說說公司的門店數。

2020年：2242家；

2021年：5070家;

2022年：6361家;

2023年：7801家;

2024年6月底：8385家。

也就是說，茶百道的門店數保持逐年增加，但是，營業收入尤其是凈利潤卻大幅下滑。這說明什么？說明市場競爭越來越激烈，門店賺錢越來越難了。

在這樣的背景下，茶百道被迫加大了對加盟商的政策支持和優惠力度。2024年上半年，公司銷售費用達到了1.05億元，同比增長140%，是導致業績下滑的重要原因之一。

歸根結底的說，整個新茶飲行業越來越內卷。

以蜜雪冰城為例。截至2022年底、2023年底和2024年底，蜜雪冰城的門店數分別為2.9萬家、3.76萬家和4.6萬家，平均以9000家左右的幅度增長；像 古茗 、霸王茶姬、滬上阿姨等品牌，每年新增門店數也都在兩三千家以上。

代價就是，新開門店數大幅增長的同時，閉店數也大幅增加。

根據窄門餐眼數據，2024年新茶飲新開門店數近13萬家，但同時，閉店數量超過了14萬家。以致于像喜茶這樣的頭部品牌，也在今年年初主動叫停了加盟。

盡管說，關閉門店主要集中在中小品牌或者不知名品牌，品牌分化有所加劇，但是，頭部品牌也不避免面臨增速放緩、增收不增利、單店銷售額下滑等情況。

據統計，過去幾年新茶飲行業10元以下價格帶的人均消費占比從7%提高至30%，20元以上價格帶的占比驟降。舉個例子，書亦燒仙草推出了8.8的桃桃烏龍果茶、3.9的金桔檸檬水，古茗開展9.9的輕乳茶半月活動等等。

總之就是，頭部品牌的客單價普遍下滑，生意越來越難。

為什么會這樣？

要我說的話，核心在于產品的同質化，新茶飲品牌沒辦法建立起護城河。

如今的新茶飲品牌，陷入了兩難境地。一方面，隨著產品同質化，新茶飲品牌只能通過嚴格的成本控制和供應鏈整合能力，以求得在成本上的領先；但另一方面，這種模式非常依賴門店規模，即必須要求擁有足夠的門店數才能攤薄成本，可問題是市場已經飽和。

結果只能是，整個新茶飲賽道難上加難。對蜜雪冰城這樣的品牌來說，靠著“品牌+低價”兩大法寶，要繼續卷下去。

但是，茶百道靠什么呢？