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文 | 彭倩

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前言

全球最具影響力的加密貨幣、區(qū)塊鏈和Web3行業(yè)活動(dòng)Consensus大會(huì)，于2月18日至20日在香港舉行。Consensus自2015年首辦以來(lái)，一直在美國(guó)舉行，吸引到全球行業(yè)領(lǐng)袖、政府官員、企業(yè)家、開(kāi)發(fā)者、投資者及學(xué)術(shù)專(zhuān)家參與，成為展示創(chuàng)新技術(shù)、行業(yè)趨勢(shì)和政策動(dòng)向等的關(guān)鍵平臺(tái)，有行業(yè)“超級(jí)碗”、“世界杯”之譽(yù)。Consensus今年離開(kāi)美國(guó)，選址在香港舉行，多少反映香港金融中心和營(yíng)商環(huán)境的吸引力。

敬而遠(yuǎn)之 變納入投資組合

過(guò)去，對(duì)于加密貨幣等虛擬資產(chǎn)投資工具，由于其價(jià)格波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高，很多傳統(tǒng)投資者敬而遠(yuǎn)之。記得六、七年前，有加密貨幣平臺(tái)公司來(lái)港，擬向香港家族辦公室推介投資這類(lèi)加密貨幣等虛擬資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，筆者在好奇心下，也想了解一下這方面的市場(chǎng)行情。家辦對(duì)投資虛擬資產(chǎn)有需求嗎？

筆者從熟悉的多間家族辦公室了解后驚訝地發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有一間家辦對(duì)投資虛擬資產(chǎn)感興趣。而筆者所詢(xún)問(wèn)的對(duì)象，是相較成熟的“舊財(cái)富”（Old money）家辦中的第二或第三代話事人。

到最近幾年，情況卻發(fā)生了較大變化。筆者發(fā)現(xiàn)，身邊越來(lái)越多的家辦開(kāi)始討論虛擬資產(chǎn)，甚至有一些家辦向筆者透露已涉足投資。今年初，筆者往迪拜參加一個(gè)家族辦公室論壇，擔(dān)任其中講者。論壇在投資的議題上，雖然也有討論傳統(tǒng)投資類(lèi)別，但對(duì)虛擬資產(chǎn)的討論，卻占了絕大部分時(shí)間，這當(dāng)然也跟迪拜鼓勵(lì)虛擬資產(chǎn)發(fā)展的友好舉措相關(guān)。此外，筆者最近參加了本港多場(chǎng)家辦論壇，發(fā)現(xiàn)不少家辦的下一代，正逐漸把虛擬資產(chǎn)納入到其投資組合中。

家辦投資虛擬資產(chǎn)數(shù)量倍增

根據(jù)去年9月24日花旗銀行發(fā)布的《2024年全球家族辦公室調(diào)查報(bào)告》，發(fā)現(xiàn)對(duì)加密貨幣感興趣的家族辦公室數(shù)量，從2023年的8%，翻倍至2024年的17%。此外，據(jù)高盛集團(tuán)2024年的一項(xiàng)調(diào)查，愈來(lái)愈多家族辦公室發(fā)掘投資數(shù)字資產(chǎn)，以分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)和提高回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，32%的家族辦公室已投資數(shù)字資產(chǎn)，較2021年的16%增長(zhǎng)了一倍，清楚反映家辦投資虛擬資產(chǎn)已然成為一個(gè)趨勢(shì)。這個(gè)趨勢(shì)的形成，主要原因有三點(diǎn)。

第一，投資組合多樣化。對(duì)家族辦公室來(lái)說(shuō)，虛擬資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)與傳統(tǒng)資產(chǎn)有較低的相關(guān)性，因此可用來(lái)分散傳統(tǒng)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

第二，代際差異。更多富裕家庭中的年輕一代，他們對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度更加開(kāi)放，推動(dòng)家族辦公室適應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì)。筆者過(guò)去曾分析，“新財(cái)富”比“舊財(cái)富”更開(kāi)放。在近年，筆者發(fā)現(xiàn)，不少“舊財(cái)富”中的下一代，亦樂(lè)意涉足投資虛擬資產(chǎn)。

第三，雖然虛擬資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)高，但高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高回報(bào)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不保守的投資者（尤其年輕一代）來(lái)說(shuō)，虛擬資產(chǎn)具投資吸引力。

家族信托的運(yùn)用直達(dá)人類(lèi)腦洞的邊界

隨著虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，歐美等多個(gè)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)也慢慢透過(guò)立法，來(lái)完善虛擬資產(chǎn)的市場(chǎng)生態(tài)，以推動(dòng)虛擬資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。2月初，美國(guó)國(guó)會(huì)議員宣布成立一個(gè)跨黨派工作組，為數(shù)字資產(chǎn)和穩(wěn)定幣制定監(jiān)管框架，顯示了加速發(fā)展虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)之心。而當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的特朗普，在正式就任前，還重申會(huì)建立美國(guó)比特幣戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，一度刺激比特幣飆升。

近年，香港特區(qū)政府也推出一些政策，規(guī)范虛擬資產(chǎn)交易，如2022年12月，立法會(huì)通過(guò)《2022年打擊洗錢(qián)及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》，要求所有虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者，必須向香港證監(jiān)會(huì)（SFC）申請(qǐng)牌照。通過(guò)發(fā)牌制度，去完善香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的投資生態(tài)環(huán)境。

此外，政府每年舉辦香港金融科技周（FinTech Week）；香港金融管理局（HKMA）推進(jìn)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的研究。2023年，SFC宣布允許持牌交易所，向散戶(hù)投資者提供比特幣和以太坊等主流加密貨幣的交易服務(wù)，標(biāo)志著香港對(duì)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放。

另一方面，HashKey和OSL等多家加密貨幣交易所，獲發(fā)經(jīng)營(yíng)牌照，進(jìn)一步提升香港作為數(shù)字資產(chǎn)中心的地位。從目前發(fā)展情況看，香港謹(jǐn)慎地推進(jìn)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的投資生態(tài)建設(shè)；加上良好的監(jiān)管制度，對(duì)虛擬資產(chǎn)投資者有相當(dāng)大的落戶(hù)吸引力。

家辦各有風(fēng)格 承擔(dān)力不同

不過(guò)需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，虛擬資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高，雖然有一些買(mǎi)賣(mài)虛擬資產(chǎn)的人賺了大錢(qián)，但也同樣也有不少持虛擬資產(chǎn)的人承受了巨大損失。筆者從學(xué)術(shù)角度，分析虛擬資產(chǎn)投資趨勢(shì)。家族辦公室不一定非要跟風(fēng)涉足投資，每家家辦的風(fēng)格不同，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不同，但無(wú)論怎樣，筆者認(rèn)為家辦都需要對(duì)這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)加以了解、學(xué)習(xí)、研判，掌握行業(yè)的前沿發(fā)展。

若參與投資，可以謹(jǐn)慎分配少量資金試水，或者投資該領(lǐng)域?qū)I(yè)的基金，著眼點(diǎn)宜以?xún)?yōu)化投資組合的決策方向，用專(zhuān)業(yè)謹(jǐn)慎的態(tài)度，應(yīng)對(duì)這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。

引言

2025年，惠裕全球家族智庫(kù)聯(lián)手耶魯大學(xué)管理學(xué)院共同推出的家族領(lǐng)袖素質(zhì)培養(yǎng)項(xiàng)目——“新銳家族領(lǐng)袖”，致力于培育具備國(guó)際社會(huì)責(zé)任和領(lǐng)袖思維意識(shí)的新一代中國(guó)家族掌門(mén)人。該項(xiàng)目融匯了耶魯大學(xué)特有的博雅教育體系和前沿特色課程，以及國(guó)內(nèi)外知名家族和先驅(qū)家族企業(yè)的稀缺交流資源。歡迎對(duì)“新銳管理領(lǐng)袖”感興趣的小伙伴點(diǎn)擊下圖了解詳情、咨詢(xún)。

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