出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

2016年，相互保險(xiǎn)社在我國(guó)正式啟航。

當(dāng)年6月，原中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)眾惠財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)社、匯友財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)社、信美人壽相互保險(xiǎn)社（以下簡(jiǎn)稱：信美人壽）獲批籌建，開啟了新的實(shí)踐探索。

截至目前，我國(guó)已擁有5家持牌相互保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，其余兩家為陽(yáng)光農(nóng)業(yè)相互保險(xiǎn)公司、中國(guó)漁業(yè)互助保險(xiǎn)社。作為一種國(guó)際傳統(tǒng)、主流的保險(xiǎn)組織形式，相互保險(xiǎn)所有會(huì)員不僅是消費(fèi)者，同時(shí)也是企業(yè)的所有者之一。

在5家中，信美人壽是唯一的相互制壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，又因出資人包括螞蟻集團(tuán)、天弘基金、湯臣倍健等多家知名企業(yè)，因此自誕生起便備受業(yè)界關(guān)注。

背靠大樹好乘涼，信美人壽成立僅三年成功扭虧為盈。

但“小而美”或許也是一把雙刃劍，成立多年信美人壽保費(fèi)收入未能邁上百億臺(tái)階，多年來盈利處于微利狀態(tài)。

信美人壽發(fā)布的2024年四季度償付能力報(bào)告顯示，2024年該社全年凈利潤(rùn)為0.66億元，同比增長(zhǎng)15.61%；實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入69.83億元，同比下降超20%。

此外，值得關(guān)注的是，近日信美人壽3.25億元增資獲批。隨著神秘出資人的加入，信美人壽能否迎來業(yè)績(jī)上的大跨越？

1、增利未增收，保費(fèi)下降23%

壽險(xiǎn)行業(yè)素有“七虧八盈”一說，即新成立的壽險(xiǎn)公司通常會(huì)經(jīng)歷七年虧損期，第八年開始盈利，但在2017年5月成立的信美人壽，成立僅三年便實(shí)現(xiàn)盈利。

這要?dú)w功于獨(dú)特的相互制模式，作為相互制保險(xiǎn)公司，沒有股東只有出資人，不追求股東利潤(rùn)最大化，運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較低。

2024年第四季度償付能力報(bào)告顯示，信美人壽2024年全年凈利潤(rùn)為0.66億元，同比增長(zhǎng)15.61%。

（圖 / 2024年第四季度償付能力報(bào)告）

從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來看，此次凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于投資端的出色表現(xiàn)。2024年度信美人壽累計(jì)投資收益率達(dá)到4.20%，綜合投資收益率達(dá)10.77%，較2023年兩大指標(biāo)均有大幅增長(zhǎng)。

但保費(fèi)方面，信美人壽表現(xiàn)遠(yuǎn)不及凈利潤(rùn)。四季度償付能力顯示，2024年全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入69.83億元，同比下降23.13%。

此次保費(fèi)收入的下滑，在信美人壽成立以來尚屬首次。對(duì)此，信美人壽方面對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示：“為確保我社長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，2024年我社根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)新單業(yè)務(wù)規(guī)模和增速進(jìn)行了主動(dòng)控制；另一方面，主要受‘報(bào)行合一’政策影響，新單原保費(fèi)出現(xiàn)較一定幅度下滑?！?/p>

在過去7年發(fā)展歷程中，信美人壽的保費(fèi)呈現(xiàn)波動(dòng)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

2017年至2023年，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為4.74億元、5.39億元、20.11億元、33.79億元、65.25億元、67.10億元及90.84億元。保費(fèi)增速方面，2019年該社增速高達(dá)273.10%，2022年增速較少為2.84%，2023年回升至35.38%。

盈利方面，信美人壽自2020年便實(shí)現(xiàn)盈利。2021年盈利達(dá)到2.14億元的高峰，但此后盈利水平開始出現(xiàn)縮水，回歸微利狀態(tài)，2022年及2023年分別為0.42億元、0.57億元。

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到，從營(yíng)業(yè)支出項(xiàng)來看，近年來信美人壽的退保金、提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金大幅上漲。2022年及2023年，信美人壽退保金分別為2.03億元、3.17億元，提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金分別為53.94億元、79.84億元。

償付能力方面，信美人壽2024年四季度綜合償付能力充足率為180.23%，較上季度下降14.27%，核心償付能力充足率為127.03%，較上季度下降0.86%。

據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局網(wǎng)站消息，2024年四季度末，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%。以此標(biāo)準(zhǔn)衡量，信美人壽償付能力略低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且公司預(yù)測(cè)2025年一季度償付能力將會(huì)繼續(xù)下滑。

（圖 / 2024年第四季度償付能力報(bào)告）

而需要注意的是，相互保險(xiǎn)公司主要依賴股東出資和保單持有人的資金，融資渠道相對(duì)有限。由于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)的銀行貸款和債券發(fā)行等融資方式并不適用，這使得相互保險(xiǎn)公司在融資上面臨更多挑戰(zhàn)?。

2、“神秘”出資人入局，官方回應(yīng)：不派駐高管

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到，近年來信美人壽的償付能力指標(biāo)承壓。

2024年一季度，其綜合償付能力充足率為159.97%，核心償付能力充足率僅為84.88%。2024年二季度，其對(duì)持有至到期投資核算的債券全部重分類至可供出售金融資產(chǎn)。

這一操作導(dǎo)致償付能力有了大幅提升。相比于保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)的發(fā)債、增資等補(bǔ)血手段而言，類似方式僅為“緩兵之計(jì)”，不能從根本上補(bǔ)充償付能力率。

加之相互保險(xiǎn)公司發(fā)債等融資方式的受限，增資成為必然選擇。

官網(wǎng)信息顯示，信美人壽由螞蟻集團(tuán)、天弘基金、涌金集團(tuán)、湯臣倍健等10家企業(yè)共同出資創(chuàng)建。出資人陣容可謂星光熠熠，在互聯(lián)網(wǎng)、金融、健康等領(lǐng)域頗具實(shí)力。

但在今年，信美人壽迎來了一位低調(diào)的出資人。

2025年2月，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布公告稱，信美人壽獲批增資3.25億元，新引入的出資人為內(nèi)蒙古世林投資集團(tuán)有限公司，出資占比為21.65%，目前為該社第二大出資人。

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，世林投資集團(tuán)公開可查的信息非常有限。

天眼查顯示，世林投資集團(tuán)有限公司成立于2010年01月，注冊(cè)地位于內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市。該公司經(jīng)營(yíng)范圍包括對(duì)礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、建筑業(yè)、交通業(yè)、煤炭業(yè)、公路、橋梁建設(shè)、餐飲、醫(yī)藥、工業(yè)、商業(yè)、生態(tài)旅游業(yè)、能源開發(fā)、農(nóng)業(yè)開發(fā)行業(yè)及項(xiàng)目的投資等。

（圖 / 天眼查）

該公司由其法定代表人、執(zhí)行董事兼經(jīng)理尤世林100%控股，注冊(cè)資本4億元。天眼查同時(shí)顯示，2023年世林投資集團(tuán)的參保員工僅為6人。略顯神秘的新出資人，與信美人壽過往出資人中的知名企業(yè)形成鮮明對(duì)比。

對(duì)此，信美人壽方面對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」表示：“引進(jìn)多元化的出資人有利于信美穩(wěn)定、健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。世林集團(tuán)是我社會(huì)員企業(yè)，也是一家投資型企業(yè)，認(rèn)同信美相互制理念。”

通常來說，增資將對(duì)保險(xiǎn)公司的治理產(chǎn)生一定影響。對(duì)此，信美人壽方面回應(yīng)稱，“預(yù)計(jì)世林集團(tuán)將提名一名董事進(jìn)入董事會(huì)，一名會(huì)員代表進(jìn)入會(huì)員代表大會(huì)，不派駐高管?！?/p>

「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」還注意到，由于原投資方螞蟻集團(tuán)與天弘基金未參與此次增資，其出資比例被稀釋。螞蟻集團(tuán)的出資占比從29.34%降至22.98%，天弘基金的出資占比降至15.99%，退居第三。

（圖 / 國(guó)家金融監(jiān)管局官網(wǎng)）

對(duì)此，信美人壽解釋稱，根據(jù)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》規(guī)定，單一出資人（含關(guān)聯(lián)方）的出資比例不得超過三分之一，增資前，螞蟻和天弘的出資比例合計(jì)約49%，本次增資后，兩者合計(jì)約為38%。因此，螞蟻集團(tuán)未增資。

事實(shí)上，盡管信美人壽出資人中知名企業(yè)頗多，但過去的7年里，該社僅有過一次增資。

信美人壽初始運(yùn)營(yíng)資金為10億元。2021年3月，信美人壽首次提出增資計(jì)劃，擬增資7.65億元。其中“新浪系”旗下的微夢(mèng)創(chuàng)科計(jì)劃出資5.1億元，涌金投資擬出資2億元，湯臣倍健擬出資0.55億元。

但2021年12月，該增資方案發(fā)生了重大調(diào)整，增資金額大幅縮水至1.76億元。其中微夢(mèng)創(chuàng)科退出，涌金投資的出資額從2億元降至0.76億元，湯臣倍健的出資額則從0.55億元增加至1億元。

2024年下半年，信美人壽再次迎來增資契機(jī)。2024年9月，信美人壽發(fā)布公告擬新增內(nèi)蒙古世林投資集團(tuán)有限公司為運(yùn)營(yíng)資金提供人，提供新增運(yùn)營(yíng)資金3.25億元。

而今，這筆增資塵埃落定，資本實(shí)力的增強(qiáng)有助于提升該社的償付能力，為業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品研發(fā)提供更堅(jiān)實(shí)的資金后盾。

3、創(chuàng)新向左，合規(guī)向右，數(shù)智化持續(xù)升級(jí)

過去7年來，信美人壽在發(fā)展過程中不斷嘗試創(chuàng)新，試圖走出一條具有自身特色的發(fā)展道路。不過在創(chuàng)新的過程中，信美人壽也因一些激進(jìn)的創(chuàng)新策略而受到處罰。

最為業(yè)內(nèi)所熟知的是，信美人壽成立初期與螞蟻金服牽手合作，于2018年10月上線一款名為“相互?！钡拇蟛』ブ?jì)劃。

該產(chǎn)品上線后引起了用戶的廣泛關(guān)注，但風(fēng)光僅維持一個(gè)月。由于產(chǎn)品存在宣傳誤導(dǎo)問題并偏離了保險(xiǎn)本質(zhì)，被監(jiān)管要求整改“變身”，信美人壽退出。

2019年4月，信美人壽因“相互?！睒I(yè)務(wù)受到銀保監(jiān)會(huì)的行政處罰，合計(jì)被處以罰款65萬(wàn)元，兩位相關(guān)負(fù)責(zé)人也被警告罰款。

2024年2月，國(guó)家金融監(jiān)管總局人身保險(xiǎn)監(jiān)管司發(fā)布的《關(guān)于2023年度人身保險(xiǎn)產(chǎn)品情況的通報(bào)》，包含信美人壽在內(nèi)的15家公司因產(chǎn)品問題被通報(bào)批評(píng)。

其中，信美人壽報(bào)備的產(chǎn)品在材料報(bào)送以及條款表述上違反“負(fù)面清單”及歷次產(chǎn)品通報(bào)中已列明的問題。該社報(bào)送的3款非費(fèi)改萬(wàn)能型產(chǎn)品，提交不屬于此類產(chǎn)品應(yīng)報(bào)送的費(fèi)改產(chǎn)品信息表。

作為一家初創(chuàng)的新型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，信美人壽創(chuàng)新勇氣可嘉，但創(chuàng)新與合規(guī)、盈利之間如何平衡也對(duì)保險(xiǎn)公司提出考驗(yàn)。

近年來，一眾保險(xiǎn)公司加快“保險(xiǎn)+科技”改革步伐，借助新興科技力量，以期向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到，信美人壽依托于螞蟻系基因，在發(fā)展中尤為強(qiáng)調(diào)數(shù)字化路徑探索，將“數(shù)字信美”作為重要標(biāo)簽。

（圖 / 信美人壽官網(wǎng)）

在經(jīng)歷數(shù)字化1.0階段全景在線化，2.0階段實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)化后，2022年以來則重點(diǎn)構(gòu)建數(shù)據(jù)模型、數(shù)據(jù)治理體系、智能分析系統(tǒng)、知識(shí)庫(kù)系統(tǒng)及開放式系統(tǒng)架構(gòu)等。

但保險(xiǎn)業(yè)的數(shù)字化所需研發(fā)投入非常大，科技人才需求也不斷提升。而信美人壽方面，當(dāng)前保費(fèi)收入下滑，2022年至2024年這三年里盈利均不足1億元，在這個(gè)前提下能否保持持續(xù)投入，值得業(yè)內(nèi)關(guān)注。

對(duì)此，信美人壽方面對(duì)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」稱：“盡管2024年凈利潤(rùn)為0.66億元，但公司通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降本增效、生態(tài)合作和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展。研發(fā)投入和盈利之間不是平衡關(guān)系，通過數(shù)智化持續(xù)升級(jí)，可為公司創(chuàng)造更多的盈利空間和盈利可能性?！?/p>

不過，當(dāng)前無論是大型還是中小型保險(xiǎn)公司，紛紛在“保險(xiǎn)+科技”賽道展開戰(zhàn)略布局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力顯著增大。信美人壽能否依靠“保險(xiǎn)+科技”突破業(yè)務(wù)現(xiàn)狀？世林投資集團(tuán)的入局又將帶來哪些改變？我們將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。