原創 劉曉博

今天上午，政府工作報告披露，國家對2025年經濟發展的規劃全面亮相。

有以下亮點值得關注：

1、多次提到樓市、股市，比如提出“穩住股市樓市”、“更大力度促進樓市股市健康發展”。

2、GDP增速仍然定在了“5%左右”，跟去年相同；赤字率提高1個百分點，達到4%左右；赤字規模5.66萬億元（比上年增加1.6萬億元）。

3、擬發行超長期特別國債1.3萬億元，比上年增加3000億元。發行5000億元特別國債，用于為國有大型商業銀行補充資本；發行4.4萬億地方專項債券。今年將合計新增政府債11.86萬億 ，比去年增加2.9萬億。

4、城鎮調查失業率 5.5%，新增就業1200萬人以上（這兩個目標跟去年持平）；CPI調控目標是2%左右（下調1個百分點），糧食產量是1.4萬億斤（比上年增長0.1萬億斤）。

5、實施適度寬松的貨幣政策。適時降準降息，保持流動性寬裕；推動社會綜合融資成本下降。社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展。

6、持續推進“人工智能+”行動，將數字技術與制造優勢、市場優勢更好結合起來，支持大模型廣泛應用，大力發展智能網聯新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。

7、擴大高中階段教育學位供給，逐步推行免費學前教育。

8、破除地方保護和市場分割，打通市場準入退出、要素配置等方面制約經濟循環的卡點堵點，綜合整治“內卷式”競爭。

9、關于房地產的整段表述是：持續用力推動房地產市場止跌回穩。因城施策調減限制性措施，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。優化城市空間結構和土地利用方式，合理控制新增房地產用地供應。盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權。拓寬保障性住房再貸款使用范圍。發揮房地產融資協調機制作用，繼續做好保交房工作，有效防范房企債務違約風險。有序搭建相關基礎性制度，加快構建房地產發展新模式。適應人民群眾高品質居住需要，完善標準規范，推動建設安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”。

10、關于股市的整段表述是：深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。改革優化股票發行上市和并購重組制度。加快多層次債券市場發展。

11、嚴控財政供養人員規模。

12、有序推進第二輪土地承包到期后再延長30年試點。擴大整省試點范圍。

13、制定促進生育政策，發放育兒補貼，大力發展托幼一體服務，增加普惠托育服務供給。

14、城鄉居民基礎養老金最低標準再提高20元，適當提高退休人員基本養老金。居民醫保和基本公共衛生服務經費人均財政補助標準分別再提高30元和5元。

15、大力鼓勵外商投資。推進服務業擴大開放綜合試點示范，推動互聯網、文化等領域有序開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點。

下面是分析和解讀。

把GDP增長目標定在5%左右，沒有下降到4.5%，這是一個利好。為了達到5%這個較高的目標，一定能會出臺更多政策。尤其是當中美關稅談判高度不確定，帶來新壓力的時候，國內的政策對沖力度一定會跟上。

今年赤字率為4%左右，這突破了3%“警戒線”，力度還是非常大的。

赤字率一般不超過3%，這個“警戒線”來自歐盟成立時，簽署的經濟和貨幣聯盟條約（馬斯特里赫特條約）。由于中國政府掌握的資源遠比西方發國家多，所以在某個時期突破警戒線，并不會引發太多問題，而且可以成為對付“資產負債表衰退”的利器。

房地產進入深度調整之后，民企、居民家庭都不愿意增加負債，而是提前還貸、降低杠桿，這造成了投資乏力，出現了通縮。要打破通縮，只能增加政府、國有企業的投資和對民生開支，增加赤字勢在必行。

今年新增11.86萬億的各類政府債發行，也是比較給力的，將比去年增加2.9萬億。

但為六大行注資而增發的國債規模是5000億元，低于此前市場的預期（8000億到1萬億）。

今年會推出股市的平準基金嗎？報告有“大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”這樣的表述，看起來很像。

但同時又宣布，今年只新增2.9萬億的政府債。搞平準基金，至少需要5萬億以上的資金，大部分應該來自增發國債。

不過增發國債的規模，年中也可以動態調整。“加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”的表述，令人遐想。

國家對股市和樓市都非常重視，報告里都有較長的表述，尤其是樓市部分，對政策表述的文字，是近年來最長的一次。

今年樓市大招主要是：加力實施城中村和危舊房改造（一般采取房票安置），合理控制新增房地產用地供應。這兩點都是給存量房做減法，前者還可以創造當期的購房需求。

“因城施策調減限制性措施”的提法意味著，北上深、海南等仍然有限購的省市，今年將繼續松綁。

但注意，是“調減”，而不是取消。

過去這些年，每年政府工作報告都把物價調控目標確定為“居民消費價格漲幅3%左右”，但去年只增長了0.2%，通縮已經出現。今年報告比較務實，把目標下調到了2%左右。這意味著，今年物價漲幅仍然有限。

貨幣政策的提法跟12月中央經濟會議保持一致，仍然表述為“適時降準降息”。估計今年LPR利率會降低30到40個基點，銀行準備金率降低0.5到1個百分點，看中美博弈情況。

如果中美關稅議題遲遲不能達成協議，則降息、降準力度會加強，人民幣匯率也會有所貶值。如果能較快達成協議，則降準、降息幅度可能收窄。