日前，奇華頓、德之馨、帝斯曼-芬美意和IFF四大國際香精香料巨頭已陸續發布2024年全年業績數據。

2024年，四家國際香精香料公司總體表現強勁，除IFF的銷售額同上年基本持平以外，其余三家的營收和利潤全線增長。值得一提的是，四家企業的EBIDA利潤（息稅折舊及攤銷前利潤）全部實現雙位數增長。

01

集體暴漲，香精香料仍是好生意

綜合四家的業績表現來看，帝斯曼-芬美意全年營收和利潤均最高，營收同比增長4%至127.99億歐元（約合人民幣970.45億元），EBITDA利潤錄得21.18億歐元（約合人民幣161.49億元），同比增長19%。

從同期增長幅度來看，奇華頓全年營收增幅最大，同比增長7.2%至74.12億瑞士法郎（約合人民幣598.55億元）；德之馨的EBITDA利潤增速最快，同比增長21.3%，利潤率為20.7%，顯著高于上年。此外，德之馨業績還創下連續五年增長。

四家公司在2024年全年的業績和利潤均漲勢強勁，雖然增長幅度和盈利能力各有不同，但香精香料業務在四家公司中均是驅動業績增長的核心（如下表），最高營收占比近50%。經統計，四家香精香料巨頭總營收超過2780億元。

從上表可以看出，帝斯曼-芬美意的香氛與美容部門（P&B）營收最高，達39.64億歐元（約合人民幣302.15億元），實現了7%的有機銷售增長。

財報指出，香水業務表現優異，在高端香水和大眾香水有機銷售增長強勁。主要得益于市場對差異化、獨家香氛創作的持續良好需求，和用于衣物護理的PopScent?清新系列、HALOSCENT?香精專利成分、EterwellTM系列產品等技術、產品創新帶來的增長。

另外，IFF的日化香精香料部門營收增幅最大，較2023年同比上漲12%。財報指出，這主要得益于香水和香水原料的兩位數增長，以及高端香水的較高個位數表現。

作為EBITDA利潤增長幅度最大的奇華頓香水美容部門，業務單元層面，精品香水業務板塊LFL增長18.4%（2023年同期為14.0%），消費品板塊LFL增長13.5%（2023年同期為7.1%），香氛成分和活性美容產品的LFL增長11.1%（2023年同期為1.0%）。

02

亞太市場地位升級，加速本地化

從地區業績表現來看，2024年，帝斯曼-芬美意在EMEA地區銷售額達到45.72億歐元，營收占比高達35%，北美地區銷售額29.28億歐元，拉丁美洲地區18.87億歐元，中國區銷售額實現10.96億歐元（約合人民幣83.18億元），同比增長近10%，在亞洲其他地區銷售額為23.16億歐元。

在全球市場中，奇華頓（EMEA地區）業績增速最迅猛，同時也業績最高，業績增長9.8%至29.82億瑞士法郎（約合人民幣241.79億元），而亞太地區（包括中國在內）則以7.2%的同比增幅，成為奇華頓全球第二大銷售增長引擎。

德之馨在拉丁美洲的銷售額增長最為強勁，有機增長率為15.2%，北美地區的銷售額因科隆島工廠恢復生產，在前一年銷售額下降之后，2024年實現了1.5%的有機銷售額增長；亞太地區實現了9.3%的有機銷售額同比增長。

基于上述積極向好的業績數據，奇華頓提到，在接下來的五年中，公司將最大程度地利用成熟市場機會，同時擴大其在高增長市場的領導地位，尤其是在中國市場。

除了奇華頓，其他三大香精公司也將投資布局中國市場視為必要增長手段。

2024年年初，帝斯曼-芬美意完成了對杭州安賽生物科技有限公司100%股份的收購。6月，帝斯曼-芬美意CEO Dimitri de Vreeze（傅瑞德）二次訪華期間表示，公司在中國市場的增長速度超越了全球平均水平，芬美意已將進一步提升在華業績作為明確目標，未來將繼續加大在中國的投入。

2024年6月，德之馨寵物食品亞太區總部辦公室暨研發實驗室在上海開幕，7月，位于北京的全新華北區食品香精研發中心正式啟用，旨在支持德之馨中國未來五年的發展。

2024年10月，IFF上海創新研發中心也是其在亞洲最大的創新中心正式投入使用，旨在推動IFF在中國和大亞洲市場開發創新解決方案，進一步加強其在日用香精、食用香精、功能性成分和生物科學產品組合方面的全球領導地位。

△ IFF上海創新研發中心

03

繼續剝離非核心業務，擴大增長優勢

帝斯曼-芬美意集團宣布將重塑戰略，計劃2025年完成動物營養與健康業務（ANH）剝離流程，優化產品組合，重點發力香水和美容（P&B）、口感、質地和健康（TTH）以及健康、營養和護理（HNC）等高增長、高利潤的消費者業務，以提升盈利穩定性與資本效率。

回顧2024年，帝斯曼-芬美意分別將酵母提取物業務出售給了Lesaffre，海洋脂質業務出售給了KDPharmaGroup，這兩項業務一年創造了近3億歐元的銷售額。

此外，該公司還以近4億歐元的價格出售了其在Robertet的股份。

最新財報指出，通過業務協同效應整合，帝斯曼-芬美意將為調整后EBITDA利潤貢獻約3.5億歐元，其中大約一半來自成本節約，另外一半預計來自5億元增量的各部門營收，其中，TTH部門占60%，HNC部門占25%，P&B部門占15%。

事實上，自合并以來，帝斯曼-芬美意已從協同作用中獲得超過1.2億歐元的調整后EBITDA利潤貢獻。展望2025年，公司預計全年調整后EBITDA利潤至少為24億歐元，其中包括維生素業務轉型貢獻的1億歐元營收。

除了帝斯曼-芬美意，“瘦身”自救的還有近兩年極為重視加強資本結構的IFF集團，在2023年至2024年期間，IFF已經剝離了四個業務部門。

2024年8月，IFF宣布翻新和擴建其上海創新中心，推動其更深入探索中國和亞洲市場，開發更符合本地需求的創新產品。

2024年，全球四大香精公司在經歷了疫情余震、原料通脹和供應鏈受阻的多重挑戰后，通過業務重組、成本控制和運營優化等措施，成功迎來了業績的顯著復蘇，營收和利潤普遍實現了不錯增長。

展望未來，四大公司均制定了明確的中長期增長策略。

為了優化資本結構，提高股東價值，帝斯曼-芬美意表示將于2025年Q2至2026年Q2完成啟動10億歐元的股票回購計劃，并設定了有機銷售增長5-7%，調整后EBITDA利潤率22-23%的中期目標。

IFF集團預計可比貨幣中性銷售額增長將在1%至4%之間，所有業務均實現銷量增長。2024年9月，IFF在與芬蘭化工集團Kemira合作建成了一座市場準入規模的工業聚合物工廠，基于IFF開發的專利技術——設計酶促生物材料平臺（DEB?），以生產獨特的可再生聚合物，支持全球不同市場的客戶進行首次采用。

奇華頓則在“2025戰略”中提到將以“拓展投資組合”“擴大客戶范圍”“重點市場策略”為三大增長驅動力，與客戶共成長，并力求在2021-2025這5年的戰略周期內實現4%-5%的有機銷售額增長及至少12%的自由現金流。

德之馨集團5%-7%的長期增長預期（CAGR）繼續保持不變，并預計將在2025年實現，集團還預計到2025年實現約21%的EBITDA利潤率，中期目標（到2028年）范圍為21%至23%。

今年伊始，德之馨就宣布推出了新成分Crinipan?PO Plus。據悉，該成分加入了Symrise的有效解決方案組合，旨在從控制頭皮屑和油脂等方面保護頭皮，適用于各種頭發和頭皮護理的多功護理解決方案。

當前，全球香料產業正經歷價值范式重構——ESG導向下的天然萃取技術突破、碳中和供應鏈改造以及AI調香系統的商業化應用，構成了頭部企業增長新三角。

與此同時，伴隨德之馨上海AI調香實驗室投產、IFF孟買植物萃取中心落成等標志性事件，香精香料市場正釋放更大的增長空間，包括中國在內的亞太市場的戰略地位也在不斷升級。