作者| 星星

　　編輯| 劉漁

　　2月24日，商務部直銷行業管理信息系統更新顯示，浙江康恩貝集團醫療保健品有限公司（以下簡稱“康恩貝保健品公司”）正式從直銷企業名單中除名，成為2025年國內第二家、歷史上第四家主動退出直銷業務的企業。

　　歷經十年動蕩，康恩貝終于為其直銷之旅畫上了句號。

　　康恩貝的直銷業務始于中國直銷行業的黃金時代。2014年，隨著牌照落地，公司迅速將業務聚焦于保健品、醫療器械等品類，試圖通過直銷渠道打開高毛利市場。

　　然而，這一戰略在2019年遭遇重創。

　　2019年，康恩貝核心產品丹參川芎嗪注射液被納入《國家重點監控合理用藥藥品目錄》，直接導致該產品銷售收入從年銷近20億元暴跌至不足1億元。這最終導致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤跌至-3.46億元，同比下降142.40%，成為上市以來首虧。

　　作為集團直銷業務主體，康恩貝保健品公司被迫于同年全面暫停直銷業務，渠道庫存積壓、經銷商體系瓦解等問題接踵而至。

　　但更深層的壓力來自行業生態的顛覆性變化。

　　2018年底，權健集團因涉嫌傳銷被立案調查，引發監管部門對直銷行業的全面整頓；2019年，商務部暫停直銷牌照審批，并啟動“百日行動”清理市場亂象，期間全國共立案1298件，罰沒款項達5666.6萬元。

　　在嚴格整治下，中國直銷行業年銷售額從2017年約2000億元的峰值驟降至2024年約1150億元，市場萎縮幅度接近50%。

　　康恩貝并非唯一受困者。2024年數據顯示，73家仍在運營的持牌直銷企業中，僅38家實現業績增長，占比52%。其中，10家企業年收入不足2億元，處于艱難恢復階段。

　　除康恩貝和三株福爾外，愛茉莉、寶麗、東阿阿膠、福瑞達等13家持牌企業完全沒有從事直銷業務，占所有持牌企業的16%。盡管圃美多曾計劃以樂活美多名義重啟直銷，但目前仍無進展。

　　在直銷模式逐漸衰退的背景下，企業被迫尋找新的發展路徑。

　　康恩貝集團將希望寄托于旗下環保企業——鳳登綠能環保股份有限公司，該公司專注于工業廢物資源化利用。2022年，鳳登環保啟動了上交所主板上市計劃，擬募資4.6億元用于技術改造和研發中心建設。

　　然而，招股書披露了一些問題，包括歷史股權轉讓瑕疵、未獲批準的股份公開發行，以及銷售費用中居間服務費占比過高（2022年上半年達到77.83%）。

　　招股書還顯示，鳳登環保的銷售費用主要由居間服務費和職工薪酬構成，但未明確披露居間服務費的具體銷售模式、服務內容及費用支付對象等細節。

　　此外，鳳登環保將東江環保、惠城環保、浙富控股和叢麟科技作為同行業可比公司，但這些公司年報中并未列出“居間服務費”。

　　鳳登環保的業務高度集中于浙江省，報告期內浙江省主營業務收入占比分別為94.91%、89.65%、89.62%和91.11%。由于盈利能力尚未得到充分驗證，未來發展仍面臨不小的挑戰。2024年6月，經過交易所問詢后，公司主動撤回了上市申請。

　　在傳統醫藥板塊，康恩貝選擇“守正出奇”。一方面，持續深耕中藥配方顆粒、經典名方等政策扶持領域，2024年中藥業務收入占比回升至45%；

　　另一方面，加碼創新藥研發，其治療非酒精性脂肪性肝炎的1類新藥KB-201已完成II期臨床。不過，創新藥研發周期長、投入大，后續資金壓力不容小覷。

　　隨著社交電商、直播帶貨等新興渠道的崛起，傳統直銷的層級分銷模式其實已經暴露出高成本、低效率的劣勢。對康恩貝而言，退牌是結束，更是開始。

　　在環保與醫藥的雙重押注中，其能否真正擺脫對傳統模式的依賴，將決定這家老牌藥企能否在產業變革中重獲新生。

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