記者丨韓璐 編輯丨譚璐

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3月4日，復(fù)星旅文召開(kāi)股東特別大會(huì)，三項(xiàng)決議均獲高票贊成，意味著其私有化方案，正式通過(guò)。

按計(jì)劃，在11個(gè)交易日后，復(fù)星旅文將正式告別資本市場(chǎng)。

從發(fā)布消息后股價(jià)翻倍，到高票通過(guò)，復(fù)星旅文的閃電私有化，按步進(jìn)行。

“復(fù)星旅文的股票流動(dòng)性長(zhǎng)期較低，加之當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境存在諸多不確定性，本次私有化為股東提供了一個(gè)良好的退出機(jī)會(huì)。”

復(fù)星旅文對(duì)《21CBR》記者表示，此次私有化的順利通過(guò)標(biāo)志著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁入新的階段。

眾望所歸

復(fù)星旅文的私有化，不是“變賣(mài)資產(chǎn)”。

有知情人士向《21CBR》記者透露，此次私有化是復(fù)星旅文主動(dòng)提出的。

“這是公司基于長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略所做的主動(dòng)決策。”

公司方面向《21CBR》坦言，旨在提升公司的靈活性，更好地向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新、IP運(yùn)營(yíng)等可持續(xù)增長(zhǎng)引擎的構(gòu)建。

其實(shí)，復(fù)星旅文的私有化，符合股東們的預(yù)期。

私有化價(jià)格是每股7.80港元，相比停牌前一個(gè)交易日（2024年11月25日）的3.70港元收盤(pán)價(jià)，溢價(jià)超一倍，整體作價(jià)97億港元。

截至3月4日，復(fù)星旅文收?qǐng)?bào)7.71港元/股，接近私有化價(jià)格，市值升至96億港元。

這個(gè)價(jià)格，對(duì)復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌來(lái)說(shuō)，并不貴。

根據(jù)計(jì)劃，復(fù)星旅文的控股股東擁有權(quán)益的股份，將不會(huì)被注銷(xiāo)。整個(gè)復(fù)星系的持股達(dá)到79.50%，其他股東的持股比重僅為20.50%，約2.55億股。

此次回購(gòu)注銷(xiāo)股份的對(duì)價(jià)為19.89億港元。

郭廣昌對(duì)復(fù)星集團(tuán)的定位，是全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，一直視文旅和醫(yī)藥為最重要的板塊。

對(duì)于復(fù)星旅文，他重金下注，光亞特蘭蒂斯酒店就斥資110億元，Club Med的收購(gòu)價(jià)格也高達(dá)64億元。

不巧的是，2018年上市的復(fù)星旅文，受疫情影響，從2020年至2022年，合計(jì)虧損超58億元。

加上市場(chǎng)低迷，復(fù)星旅文的股價(jià)震蕩向下，距離IPO發(fā)售價(jià)15.6港元，相去甚遠(yuǎn)。

“市場(chǎng)估值低于公司預(yù)期，缺少低成本融資的空間。同時(shí)，流動(dòng)性較差，不利于投資者進(jìn)行更好變現(xiàn)。”

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，維持上市主體地位，除了各種中介服務(wù)及掛牌費(fèi)用，最大的成本在于依法披露各類(lèi)信息，增加經(jīng)營(yíng)難度。

因此，私有化對(duì)其他股東來(lái)說(shuō)，是大幅溢價(jià)兌現(xiàn)的機(jī)會(huì)。對(duì)控股股東復(fù)星系而言，可以獲得更高的靈活性，加速輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

可謂皆大歡喜。

輕裝上陣

近年來(lái)，郭廣昌的復(fù)星集團(tuán)，向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型。

私有化前，復(fù)星旅文也以此為方向，通過(guò)“瘦身”，不斷優(yōu)化現(xiàn)金流與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

過(guò)去兩年，公司陸續(xù)對(duì)旗下部分自持度假村及物業(yè)，退出或售后回租。

“2024年上半年，旅游運(yùn)營(yíng)貢獻(xiàn)的收入占比超98%，物業(yè)銷(xiāo)售收入占比持續(xù)下降。”公司方面向記者透露。

私有化后，復(fù)星旅文將維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)。

當(dāng)下，其業(yè)務(wù)板塊包括Club Med度假村、三亞亞特蘭蒂斯、度假資產(chǎn)管理中心、復(fù)游會(huì)及相關(guān)業(yè)務(wù)等。

此前市場(chǎng)猜測(cè)，三亞亞特蘭蒂斯與Club Med將擺上貨架。

“我們從未對(duì)外宣布任何有關(guān)Club Med或三亞亞特蘭蒂斯的出售事項(xiàng)。”復(fù)星旅文明確回應(yīng)《21CBR》。

目前，Club Med和三亞亞特蘭蒂斯，貢獻(xiàn)了九成以上的收入。

去年上半年，復(fù)星旅文收入94.15億元，同比增長(zhǎng)5.9%。其中，來(lái)自Club Med及相關(guān)業(yè)務(wù)的收入約81.7億元，同比增長(zhǎng)8.92%，總營(yíng)收占比約85%。

據(jù)悉，Club Med采用租賃和管理模式的項(xiàng)目占比超八成，是名副其實(shí)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這個(gè)比例未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步上升。

“Club Med目前在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)11家度假村，會(huì)持續(xù)開(kāi)拓業(yè)務(wù)，包括城市度假、冰雪度假等。”公司方面透露。

去年11月，復(fù)星旅文就與中信城開(kāi)、深圳市大鵬新區(qū)管委會(huì)簽署協(xié)議，將落地全新的地中海·鄰境度假村。

而三亞亞特蘭蒂斯酒店，依舊是復(fù)星旅文的重要盈利資產(chǎn)。

亞特在去年上半年的收入達(dá)到8.7億元，平均客房入住率與客流人次都創(chuàng)下歷史新高。

“亞特未來(lái)發(fā)展，主要圍繞IP活動(dòng)、MICE業(yè)務(wù)、入境游等維度發(fā)力。”

公司方面介紹，入境游方面，2024年到海南旅游的俄羅斯游客增長(zhǎng)超10倍，亞特會(huì)大力拓展俄語(yǔ)系國(guó)家市場(chǎng)。

良將就位

沒(méi)有了上市地位的約束，復(fù)星旅文的步子可以邁得更大。

新管理層已提前就位。

去年11月末，鮑將軍被委任為復(fù)星旅文CEO，負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和整體管理，此前該職位已空缺兩年。

今年48歲的鮑將軍，曾任職杭州宋城集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，創(chuàng)辦過(guò)杭州金馬克文化旅游，在文旅綜合體的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)及國(guó)際化拓展方面，擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。

2022年11月，鮑將軍加入復(fù)星旅文，全面負(fù)責(zé)太倉(cāng)與麗江度假目的地的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、超級(jí)度假綜合體產(chǎn)品研發(fā)及輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)輸出等工作。

良將在手，郭廣昌想要?jiǎng)?chuàng)新研發(fā)與運(yùn)營(yíng)更多IP。

去年6月，鮑推動(dòng)太倉(cāng)阿爾卑斯國(guó)際度假區(qū)二期開(kāi)建，總投資超過(guò)50億元，由太倉(cāng)市政府平臺(tái)出資，復(fù)星旅文負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理，將通過(guò)輕資產(chǎn)管理模式，打造一站式冰雪主題旅游目的地。

去年，鮑主導(dǎo)的海南三亞超級(jí)地中海項(xiàng)目，也正式啟動(dòng)。

其引入全球領(lǐng)先的水晶瀉湖、沖浪、潛水等項(xiàng)目，打造成全球首個(gè)融合文化演藝、高奢酒店、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)等多種業(yè)態(tài)的AI主題度假區(qū)。

度假區(qū)已規(guī)劃多項(xiàng)前沿應(yīng)用，如：通過(guò)AIGC技術(shù)實(shí)現(xiàn)客房個(gè)性化定制，自適應(yīng)AI Agents自動(dòng)調(diào)整房間設(shè)置，以及通過(guò)NLP技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字人24小時(shí)服務(wù)等。

“該項(xiàng)目緊鄰三亞亞特蘭蒂斯，未來(lái)兩者會(huì)形成超級(jí)旅游度假集群。”公司方面表示。

今年2月底，復(fù)星旅文還成立了AI Lab，推動(dòng)人工智能在旅游度假領(lǐng)域的應(yīng)用。

對(duì)郭廣昌來(lái)說(shuō)，這次私有化，又是一個(gè)新起點(diǎn)。

圖片來(lái)源：復(fù)星，除標(biāo)注外