近日，海天水務集團股份公司（以下簡稱海天股份）發布關于重大資產購買事項進展的公告，擬通過新設的全資子公司以支付現金方式購買賀利氏集團旗下光伏銀漿事業部相關資產，引發市場熱議。

海天股份是西南地區水務和環保行業知名民營企業，公司以供排水、垃圾發電等為主營業務。本次交易一旦達成，是否意味著海天股份將正式“跨界”進入光伏行業？這場橫跨水務與新能源的并購背后，究竟有哪些深層次邏輯？

以低價格切入高技術門檻領域

本次交易之所以引發關注，一個大背景在于：在國內A股光伏龍頭企業近期密集披露的2024年度業績預告中，多數虧損。其中，隆基綠能、通威股份、TCL中環三大行業巨頭無一幸免，合計預虧超過240億元。

光伏行業處于調整期，海天股份選擇此時入局，究竟有何深意？

公告顯示，海天股份此次計劃收購的標的資產包括賀利氏光伏（上海）有限公司100%股權及相關債權、賀利氏光伏科技（上海）有限公司100%股權，以及新加坡子公司的100%股權。而根據前期相關公告，本次交易的基礎價格為人民幣5.02億元。

光伏銀漿是太陽能電池的核心輔材，直接影響電池導電性能與效率，具有高技術門檻、高研發投入等特點。賀利氏作為一家總部位于德國的企業，過去很長時間都是光伏銀漿領域的巨頭，曾多年在全球市場占據領先地位。

不過分析人士認為，賀利氏此次出售相關資產，有斷臂求生之意。公開數據顯示，2022年至2024年上半年，本次交易標的資產營業收入分別為3.32億歐元、2.99億歐元、1.25億歐元，凈利潤分別為20.54萬歐元、-611.05萬歐元、-686.08萬歐元。

“近年來光伏行業發生了重大變化，新的參與者紛紛進入市場，競爭格局也發生了改變。因此，我們不再認為光伏業務是我們的戰略發展方向。”賀利氏大中華區總裁艾周平曾對媒體表示。

因此，作為水務巨頭的海天股份此時以低價格切入具有高技術門檻的光伏銀漿領域，也被視為傳統企業逆周期布局的典型案例。

海天股份的“跨界”邏輯

海天股份看似“不走尋常路”的背后，其實有其自身邏輯。

資料顯示，海天股份（603759.SH）成立于2008年，于2021年在上交所上市，主營業務為供排水、垃圾發電業務。公司控股股東為四川海天投資有限責任公司，注冊資本為46176萬元，法人代表為費俊杰，實控人為費功全。

財報顯示，2024年前三季度，海天股份實現營業收入10.49億元，同比增長13.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，同比下滑16.89%。截至該報告期末，海天股份期末現金余額為2.81億元，貨幣資金為5.79億元。

在2024年12月公布的重大資產購買預案中，海天股份毫不諱言：原有供排水業務未來快速發展受限，尋找新的業績增長點迫在眉睫。

主要原因在于，海天股份之前主要從事供排水業務，隨著我國城市化率超過67%，城市基礎設施建設已逐漸趨于完善，新增的供排水項目機會因此大幅減少；與此同時，受供排水行業市場競爭格局變化及新政影響，新增項目的獲取競爭加劇，且投資多依賴專項債，項目回報率低。

“公司需要尋找具有高附加值、成長性更強的新業務領域，并充分利用公司現有的資源稟賦，實現主營業務的換擋升級。”海天股份在公告中表示。

有行業專家表示，從戰略角度來看，海天股份此次“跨界”光伏行業，其實是其在傳統水務業務增長受限背景下的一次必然選擇。

轉型為何瞄準光伏這條賽道？

對海天股份而言，一旦收購賀利氏光伏銀漿業務達成，不僅可以快速切入這一高門檻領域，還能借助其技術積累和市場渠道，打造第二增長曲線。

多位行業觀察人士也指出，海天股份的“跨界”嘗試，走的就是“高風險高回報”道路，未來也可能面臨不小的挑戰。

一方面，賀利氏的光伏銀漿業務近年來虧損嚴重，海天股份需要面對現金流壓力以及行業周期波動等多重挑戰。

另一方面，光伏銀漿生產、供應國產化程度逐年提高，目前聚和材料、帝科股份和蘇州固锝國內三大光伏銀漿企業已占據絕大部分市場份額，這就意味著海天股份未來將遭遇激烈的市場競爭。

此外，水務重運營安全，光伏材料重研發迭代，二者的供應鏈與客戶響應模式有著顯著差異，加之收購的又是外資公司，未來企業管理文化會否出現“水土不服”，能否穩住核心技術團隊以及主要客戶，都尚待觀察。

截至3月4日收盤，海天股份報收7.94元/股，跌0.5%，總市值36.66億元。

丨來源：川商傳媒綜合報道丨

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