無錫國有基金，在鼓勵創新、寬容失敗上邁出了一大步。

前段時間，“某地國資容虧率100%”的新聞一度引起了投資圈群體熱議。

的確，為了破除“不敢投”的尷尬處境，最近各地國資正在開啟容錯的新一輪探索。

而這次無錫的新政更加有爆發力。

從這份《無錫市市屬企業基金盡職免責及績效評價優化實施辦法》來看，感覺最核心的部分有4點。

第一，提升了風險容忍度。

“某地國資容虧率100%” 看起來非常吸睛，但在業內人士看來，它針對是“單個項目”，而不是針對整個基金而言。

假如一個專門投天使的基金一個億，投了100個項目，一個項目100萬左右，某個項目全虧光了，沒事，只要其它項目補回來就行。

而無錫設計的是這個基金允許虧到一半（對不同類型的基金，分別設定20%-50%的風險容虧率），也就是說1個億的基金，可以允許虧到5000萬左右，某種程度上應該說比“單個項目容虧100%”更寬松。

無錫新政：

企業建立基金風險容忍機制，允許基金清算時出現最高不超過50%的容虧率。 其中：對主要投向種子、天使等初創項目的基金，容虧率不超過50%； 對主要投向較成熟項目的創投基金、產業投資基金，容虧率不超過30%； 對主要投向成熟項目的并購基金，容虧率不超過20%。

第二，延長基金存續期。

現在因為IPO市場遇冷，基金想要退出有時候不一定如意。在這種情況下，無錫的新政拿出了一個堪稱“前所未有”的辦法。

只要基金中其他的LP同意，國資LP就可以同意延期。

這個規定，大大減輕了國資LP的決策壓力。

無錫新政：

對主要投向登記注冊在本市的“465+X”現代產業集群企業、解決“卡脖子”項目的基金，根據當前經濟形勢及資本市場實際情況，在到期后可適當延長基金存續期或由其他國有基金承接。市屬企業及各級子企業LP派出代表可在其他基金合伙人一致同意延長基金存續期的前提下，在投決時同意延長。

第三，讓風險投資賺更多的錢。

承擔風險的人，就應該獲得更多收益。

在賺到錢的時候，國有基金能不能舍得讓利，能不能讓社會資本拿到更多的蛋糕？

無錫在這一點上非常有魄力。

無錫新政：

對主要投向登記注冊在本市的“465+X”現代產業集群企業、解決“卡脖子”項目的基金，經審批，可將國有出資部分所得超額收益對其他出資人和基金管理團隊給予50%-100%的讓利；具體讓利方案由基金管理人制定。

第四，表決效率高。

國企LP代表不允許對項目久議不決，在收到材料七天內要有明確的意見在參加投決會時發表。

無錫新政：

市屬企業及各級子企業LP派出代表應當在收到投決會材料后7天內形成明確意見，在參加投決會時明確表達并投票。

這四個大招，應該說充分吸納了目前機構的意見，也充分體現了無錫人一貫的精神：

務實

1月7日，國務院辦公廳正式印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，明確建立健全容錯機制，解決基金管理人不敢投、不敢退、怕擔責等問題，可以說，現在缺的不是基本共識，缺的是可執行、可落地的操作細則。

而無錫這次的基金新政，從制度上減輕了基金決策人員因項目虧損而被追責問責的壓力，《辦法》當中明確了基金盡職免責條件和情形并細化工作流程，明確五種適用盡職免責的情形：

主要包括：

在落實市委市政府重大戰略投資項目、破解“卡脖子”技術項目、參與無錫市“465+X”現代產業集群建設以及推進國企改革發展重點任務等工作中，由于政策環境、技術規則變化或不可抗力因素導致出現風險或損失，可適用盡職免責。

無錫基金，近年來發展迅猛。

至2024年底，無錫市屬國企共計投資298支基金，基金總認繳規模為2919.66億元，其中市屬國企認繳891.91億元；總實繳規模1768.34億元，其中市屬國企實繳452.51億元。

特別是天使基金，從2021年12月正式成立以來，無錫市級天使投資引導基金的活躍度在國內創投界可圈可點。 截至去年5月底，無錫天使基金累計調研考察項目700余個，累計完成中砥半導體等165個股權項目的立項，天榮能源等104個股權項目的投決，晶名光電等67個股權項目完成出資。

從天使輪、VC/PE、產業資本到S基金，無錫形成一個“接續”發力提供資金扶持的完整閉環。這次無錫基金新政的出臺，將有望給無錫的金融市場再加一把火，讓風險投資的魅力得以充分發揮，尋找那些有不確定性卻可能極具顛覆性的創新。

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