張書樂 人民網、人民郵電報專欄作者

蜜雪冰城快速擴張、真便宜、能賺錢打法，

讓資本市場對它信心滿滿。

閉店千家，但仍是全球門店第一的中國雪王，上市了。

3月3日,蜜雪冰城股份有限公司在港交所主板掛牌上市。

當天上午10:35，其股價一度達到270.6港元/股票，總市值達1020億港元。

此前，蜜雪冰城超過1.8萬億港元的融資認購金額已經創下了港股歷史。

香港公開發售融資認購倍數達到5258.21倍，認購金額達1.82萬億港元。

另外，其公開發售期間，受市場熱情影響，奈雪的茶、茶百道、古茗等港股新式茶飲股也迎來上漲。

這個誕生于河南的全球最大現制飲品企業，闊步邁向更廣征途。

1997年，蜜雪冰城創始人在鄭州街頭盤下一個櫥窗檔口，開辦了名為“寒流刨冰”的小攤。

1999年，櫥窗小攤升級成門市小店，啟用“蜜雪冰城”這一品牌名。

16年后，蜜雪冰城的門店遍布全球。

據招股書內容，截至2024年12月31日，從河南鄭州走出的蜜雪冰城，擁有全球門店達46479家。

以門店數量計，蜜雪冰城超越星巴克成為全球最大現制飲品企業。

據灼識咨詢報告：

2023年，中國每售出十杯現制檸檬水中有超過八杯來自“蜜雪冰城”。

中國每售出十支現制冰淇淋中有超過三支來自“蜜雪冰城”。

每售出十杯珍珠奶茶中有超過三杯來自“蜜雪冰城”。

但與此同時，一些問題也在冰面一下浮現。

2020年6月，蜜雪冰城全球門店數量突破一萬家。

僅用了1年多的時間，門店數量這個數字就來到了兩萬。

2024年初遞交招股書時，蜜雪冰城門店數突破3萬家，成為國內茶飲行業里唯一一家門店數突破3萬家的品牌。

截至2024年12月31日，蜜雪冰城擁有46479家門店，超過麥當勞和星巴克，成為全球門店最多的連鎖餐飲品牌。

以其招牌產品“冰鮮檸檬水”和“新鮮冰淇淋”為例，一杯檸檬水售價4元，一個冰淇淋售價為2元，這種薄利多銷模式使其在低線城市幾乎無競爭對手。

伴隨著加盟店規模的增長，另一方面其閉店數量也在不斷增加。

在招股書中，蜜雪冰城于報告期內關閉的加盟店數量分別為：557家、696家、1307家和1298家，總體呈現上升趨勢。

有媒體查閱窄門餐眼顯示，截至2025年2月28日，蜜雪冰城在營門店數為33141家，其中“開業中”店鋪顯示為30343家，顯示為“暫停中”的店鋪為2798家。

此外，招股書顯示，截至2024年前三季度末，蜜雪冰城平均單店終端銷售額、平均單店日均訂單量、平均單店飲品出杯量等核心數據，都出現了不同程度的下滑。

如何看待蜜雪冰城的快速擴張的？

新茶飲海外市場能否成為增量主戰場？

平均單店銷售額、訂單量連續下滑，是否反映品牌過度擴張導致內卷加劇？

蜜雪冰城3萬多家門店中57%位于三線及以下城市，是否面臨下沉滲透極限？

對此，元新聞記者徐宏博、中國經營報記者劉媛媛和書樂進行了一番交流，本猴以為：

蜜雪冰城的快速擴張卻真便宜、能賺錢的打法，讓資本市場對它信心滿滿。

蜜雪冰城以低價簡包裝進行門店覆蓋，成為當下諸多價格在20元上下的現制中式新茶飲品牌的平臺，進而帶動了從咖啡到奶茶等整個中式新茶飲品牌卷入9.9元價格戰。

但蜜雪冰城的價格先發優勢和門店覆蓋廣度、深度，都實現了領先。

不得不說，整個現制茶行業其實遠未達到飽和，潛在消費者的茶飲需求并未真正滿足。

僅僅是一部分Z世代的消費，且未變為日常高頻消費，因此市場依然有增量。

只是這個增量的挖掘，不止是靠價格，還要靠品類突破。

同時，海外市場會是一個新增量領域，但暫時不會是主戰場。

當然，蜜雪冰城的擴擴張也帶來了陣痛。

主要是價格戰太過激烈，蜜雪冰城的價格優勢不再明顯。

而各品牌之間的茶飲沒有技術護城河，哪怕新品類爆款出現，也很快會變成全行業“共享”，難以達成差異化。

不過，下沉滲透卻還沒有到極限。

門店或許會到極致，但消費者的消費頻次和消費層次，以及潛在消費人群的挖掘，則還只是打開了一道門縫。

不過，中國新式茶飲的未來，不能盲目樂觀。

目前的市場問題就在于沒有技術創新，更多的靠各種噱頭如聯名或亂入各種原料。

如果還沒有自己獨家秘方，就會讓新茶飲陷入內卷價格戰和不斷各種原料混搭去引誘消費者的死循環中。