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過去兩年服裝行業的跌跌不休里，江南布衣一直是個逆勢增長的存在。但最新財報出來后人們發現，這個過去最靠譜的服裝品牌，也漲不動了。

在2024年下半年，江南布衣的營收同比增長5%到31.56億元，凈利潤增長5.5%到6.04億元，增長態勢和它去年的高歌猛進大相徑庭。在23年下半年，它的營收同比增長26.1%到29.76億元，凈利潤大漲54.45%到5.74億元。但在2024年上半年，江南布衣的營收和凈利潤的同比增幅已經分別放緩到了7.1%和10.4%。財報發布后，江南布衣的股價接連兩天大幅下跌。

分品牌看，占營收比55.8%的主品牌JNBY在期內保持了3.6%的微弱增長，但占營收比38.1%的成長品牌營收卻同比下滑了2.1%，這其中，男裝品牌速寫下滑6%，童裝品牌jnby by JNBY下滑0.6%——這還是在集團旗下各品牌門店數量仍在增加的情況下。

根據華西證券的研報，在2024年下半年，JNBY、速寫、jnby by JNBY和高端女裝品牌LESS四大品牌的店效均出現不同程度的下滑，下滑幅度分別為-0.3%、-8%、-5%和-7%。此外，速寫、jnby by JNBY和LESS的毛利率都出現了下滑。

對于速寫的下滑，管理層將它歸因為受到了運動戶外風潮的影響。在2月27日的業績發布會上，江南布衣CEO吳華婷坦言“我沒有辦法改變男性穿著和喜好的習慣”，她認為業績波動主要是因為戶外運動賽道的火熱，讓男裝賽道整體承壓。

從表面看，運動戶外確實是目前最紅火的消費細分領域之一。安踏旗下的迪桑特在2024年第三季度收入同比增幅為35%-40%，可隆的同期增幅則是65%-70%，這兩者甚至還被包裝成了“東北人的新省服”和“體制內穿搭必備”。被安踏收購的亞瑪芬同樣高奏凱歌，憑借始祖鳥、薩洛蒙從專業戶外向中產時尚的跨界，以及被網球熱帶火的wilson，亞瑪芬2024年在大中華區的營收同比大增了53.7%至12.98億美元。

但運動戶外對江南布衣以及對速寫是否真有那么大影響，業內人士卻有一些不同看法。

一位服裝供應鏈人士跟消費巴士分享到，在服裝消費方面，男性用戶對品牌的忠誠度往往高于女性，速寫的定位是設計師品牌，設計風格既融合了東方審美，又注重自然隨意，這種鮮明風格吸引到的核心用戶，并不會徹底改變平時的穿衣風格，“戶外對他們來說只是不同場景下的新需求，不會因為買了沖鋒衣就不再買速寫”。

該人士特別提到的一點是，速寫的客戶群體是對款式和風格比較挑剔的人群，他們對于本身沒有太強時尚屬性的戶外服裝并沒有太大需求，甚至會回避大家正在追逐的穿衣風潮。他認為速寫的下滑，更像是大環境影響下、整個服裝行業下滑的傳導，是顧客的購買力在下降。

消費巴士曾梳理過2024年第三季度國內諸多頭部服裝企業的表現，發現無論是“衣茅”比音勒芬、“男人的衣柜”海瀾之家，還是雅戈爾的時尚板塊，大家的業績都不甚理想。

購買力下降的另一個例證是，過去給江南布衣帶來穩定增長的活躍會員數量出現了下滑。江南布衣將“過去12個月內任意連續180天內有2次及以上消費的會員賬戶”定義為活躍會員賬戶，但它的活躍會員賬戶從2023年的超55萬個下滑到了2024年的54萬個。

在服飾行業資深專家呂昌福看來，江南布衣設計師品牌的定位，讓它“無論在男裝還是女裝領域都沒有競爭對手”。當服裝行業剛開始變差時，大眾品牌率先陷入內卷、在業績上亮起警報，那時的江南布衣還能穩住增長。但當行業持續變差、顧客手里持續沒錢后，它成為最后受影響的那波品牌，“只不過別的品牌比它受沖擊更快”。

從業者們似乎還是看好江南布衣的韌性。存貨周轉天數一向是服裝企業的重要經營指標，而江南布衣2024年下半年的這一數字是140天，同比下降了14天。此外它仍然保留了一群忠實用戶，在2024年，它年度購買總額超5000元的會員賬戶數量為33萬個，比23年增加了3萬個，這群人一共貢獻了46.8億元的零售額，占到了它線下零售總額的超6成。

“它肯定能緩過來，只是不知道具體是什么時候”，呂昌福說道。