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曾經(jīng)的“防水茅”東方雨虹（002271.SZ）遭遇轉(zhuǎn)型陣痛依舊，在凈利降逾95%為近13年新低的情況下，公司推出的“拆家式”分紅引發(fā)廣泛質(zhì)疑。

2月27日晚，東方雨虹披露了2024年年度報(bào)告。過(guò)去一年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280.56億元，同比下降14.52%，時(shí)隔一年再度下降。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“歸母凈利潤(rùn)”）1.08億元，同比下降95.24%。

歸母凈利潤(rùn)僅1.08億元，這是東方雨虹2012年以來(lái)最為糟糕的數(shù)據(jù)。對(duì)此，公司解釋稱，加大了應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)管控力度，主動(dòng)放棄了回款不佳的直銷項(xiàng)目，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下降。與此同時(shí)，公司加大了渠道轉(zhuǎn)型力度，導(dǎo)致費(fèi)用增加。再加上對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提減值損失，多因素疊加，使得歸母凈利潤(rùn)大幅下降。

東方雨虹的分紅力度之大讓人吃驚。在盈利僅僅1.08億元的情況下，公司竟然現(xiàn)金分紅58.81億元。

作為實(shí)際控制人，李衛(wèi)國(guó)所持東方雨虹的股份質(zhì)押率79.58%。借助現(xiàn)金分紅及減持，李衛(wèi)國(guó)套現(xiàn)逾19億元。

凈利降逾95%為近13年新低

市場(chǎng)在緩慢復(fù)蘇，東方雨虹的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。

根據(jù)最新披露的年報(bào)，2024年，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280.56億元，同比下降14.52%；歸母凈利潤(rùn)為1.08億元，同比下降95.24%。

東方雨虹于2008年登陸A股市場(chǎng)，從上市之前的2006年至上市之后的2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)持續(xù)雙增。2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到319.34億元、42.05億元，同比增長(zhǎng)46.96%、24.07%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為312.14億元、21.21億元，同比下降2.26%、49.55%，這是公司2006年以來(lái)的首次營(yíng)收凈利雙降。

2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為328.23億元、22.73億元，同比增長(zhǎng)5.15%、7.16%。營(yíng)收凈利重回增長(zhǎng)軌道，營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)了新高，但歸母凈利潤(rùn)僅為2021年的54.05%。

縱覽2008年上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，2024年的歸母凈利潤(rùn)，是2012年以來(lái)的最低水平，即創(chuàng)了近13年新低。

從2024年的季度業(yè)績(jī)看，一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為71.49億元、80.69億元、64.80億元、63.57億元，同比下降4.61%、13.77%、23.84%、14.81%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.48億元、5.96億元、3.34億元、-11.69億元，同比下降9.81%、37.23%、67.23%、1358.30%。

從季度數(shù)據(jù)看，主要是第四季度的歸母凈利潤(rùn)大幅虧損，導(dǎo)致全年數(shù)據(jù)大幅下降。

在2024年半年報(bào)中，東方雨虹表示，公司業(yè)務(wù)模式從直銷向零售渠道和工程渠道轉(zhuǎn)型，工程渠道及零售渠道收入同比有所增長(zhǎng)，但由于營(yíng)業(yè)收入減少，費(fèi)用率提升，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降幅度較大。

針對(duì)全年業(yè)績(jī)大幅下降，公司解釋，加大了應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)管控力度，主動(dòng)放棄了回款不佳的直銷項(xiàng)目，導(dǎo)致直銷業(yè)務(wù)收入同比下降，營(yíng)業(yè)收入因此有所下降。其次，加大渠道轉(zhuǎn)型力度導(dǎo)致短期內(nèi)費(fèi)用增加，再加上對(duì)可能發(fā)生減值損失的應(yīng)收賬款等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，從而使得歸母凈利潤(rùn)大幅下降。

2024年，公司信用減值損失8.87億元。

分紅58.81億引發(fā)“拆家”質(zhì)疑

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛之下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，原本符合預(yù)期。但是，在此情況下，東方雨虹大手筆派發(fā)現(xiàn)金紅利，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)年報(bào)披露，東方雨虹的年度利潤(rùn)分配方案為，以公司總股本23.89億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.5元（含稅）。以此計(jì)算，此次分紅，公司將派發(fā)現(xiàn)金紅利44.19億元。

2024年上半年，東方雨虹已經(jīng)實(shí)施了每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅）的中期分紅方案，合計(jì)分紅14.62億元。

一個(gè)年度兩度分紅，合計(jì)達(dá)58.81億元，分紅率將高達(dá)5445.37%，可謂驚人。

對(duì)于東方雨虹如此大手筆分紅，股吧中，網(wǎng)友紛紛質(zhì)疑，“有沒有一種可能，董秘把小數(shù)點(diǎn)，點(diǎn)錯(cuò)了……”“點(diǎn)錯(cuò)了也要分老本，沒錯(cuò)可能有大隱情。現(xiàn)在形勢(shì)下什么意思。”“每股利潤(rùn)5分不到，每股分紅1.85元，拆家式分紅”“全分了？不過(guò)了？”。

網(wǎng)友質(zhì)疑是有道理的。豪氣分紅58.81億元的東方雨虹，并非資金很充足。

截至2024年底，公司貨幣資金72.59億元，剔除受限的4.57億元，可以動(dòng)用的資金為68.02億元。對(duì)應(yīng)的短期借款46.12億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債9.27億元，合計(jì)為55.39億元。本次分紅44.19億元后，可動(dòng)用貨幣資金23.83億元，僅為短期債務(wù)的43.02%，顯然難以覆蓋短期債務(wù)。這意味著，本次現(xiàn)金分紅后，公司現(xiàn)金流將急劇惡化。

目前，行業(yè)整體仍然承壓。在這種形勢(shì)下，東方雨虹為何如此激進(jìn)分紅呢？

有分析人士稱，這反映了公司實(shí)際控制人李衛(wèi)國(guó)急于套現(xiàn)的緊迫性。

李衛(wèi)國(guó)持有東方雨虹約5.31億股股份，此次44.19億元現(xiàn)金分紅，李衛(wèi)國(guó)將分得約9.82億元。2024年中期分紅，其分得約3.18億元。一年兩次分紅，其將合計(jì)分得約13億元。

此外，2024年2月5日至3月18日，李衛(wèi)國(guó)通過(guò)大宗交易減持了所持公司4053萬(wàn)股股份，減持均價(jià)為16.08元/股，套現(xiàn)約6.52億元。

綜上所述，通過(guò)東方雨虹現(xiàn)金分紅以及通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，李衛(wèi)國(guó)將合計(jì)套現(xiàn)19.52億元。

不惜東方雨虹現(xiàn)金流惡化，李衛(wèi)國(guó)套現(xiàn)近20億元的目的是什么？

根據(jù)年報(bào)，截至2024年底，李衛(wèi)國(guó)所持東方雨虹的5.31億股股份中，約有4.22億股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押率約為79.58%。

借助大手筆分紅，李衛(wèi)國(guó)是為了給自己解壓的可能性較大。