作者/星空下的鹵煮

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的蛋黃酥

如今AI可謂是資本市場(chǎng)的一門顯學(xué)，任何沾上哪怕一丁點(diǎn)關(guān)系的概念股都有機(jī)會(huì)一飛沖天。

這不，2月19日中國通信院剛剛發(fā)布AI眼鏡技術(shù)規(guī)范報(bào)告，次日A股眼科概念板塊就迎來了集體爆發(fā)。光正眼科（002524）開盤后迅速封板，在本輪行情中先聲奪人。而明月鏡片（301101）也創(chuàng)歷史新高地迎來漲停，博士眼鏡（300622）喜提20CM漲停，普瑞眼科（301239，漲9.05%）等個(gè)股也跟隨拉升，助推眼科賽道單日漲幅高達(dá)4.81%。

2月20日眼科板塊情況 來源：筆者整理

眼科受益于AI眼鏡題材的邏輯明確，眼鏡這個(gè)已經(jīng)存在了700多年的工具正在從傳統(tǒng)功能型向智能交互型演進(jìn)，原本簡(jiǎn)單明了的光學(xué)構(gòu)造正要被AI所徹底革新。自2023年以來，Meta（Facebook母公司）發(fā)布的AI智能眼鏡取得商業(yè)成功，而今年2月小米集團(tuán)（01810）旗下AI眼鏡的參數(shù)頻遭曝光。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，正如在手機(jī)、電動(dòng)車市場(chǎng)曾發(fā)生的那樣，小米的入局會(huì)大大助推AI眼鏡破圈，更快地滲透進(jìn)日常生活里。

一、大模型助力AI眼鏡

先來分清概念。

其實(shí)“智能眼鏡”這類產(chǎn)品已經(jīng)迭代過幾輪，不少巨頭都有涉足，像華為的智能眼鏡已經(jīng)推出了好幾代。不過傳統(tǒng)智能眼鏡基本只是手機(jī)的延伸，一般搭載了藍(lán)牙耳機(jī)等功能。而AI大模型的爆發(fā)可是大大拓展了智能眼鏡的功能邊界，比如字節(jié)跳動(dòng)旗下豆包在近幾個(gè)月發(fā)布了視覺理解模型和視頻生成模型，展現(xiàn)了對(duì)視覺信息的學(xué)習(xí)和預(yù)測(cè)能力，這類模型的成熟可以為智能眼鏡提供智能視覺感知的功能。

當(dāng)然，從另一端來說，智能眼鏡其實(shí)也是AI最可期的硬件載體之一。手機(jī)載體畢竟視角和便捷性受限，而眼鏡不但能解放雙手，還可以更直觀地從用戶視角和用戶展開交互，完成物體識(shí)別、智能問答等任務(wù)。

AI眼鏡的定位是可穿戴的 AI 視覺感知觸角 來源：維深XR、智東西、開源證券研究所

Meta是全球范圍內(nèi)AI眼鏡的頭部公司，2023年至今已經(jīng)發(fā)布了數(shù)款產(chǎn)品。量產(chǎn)型Ray-Ban Meta已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了多模態(tài)交互功能，比如實(shí)時(shí)翻譯、音樂識(shí)別和語音助手。這款產(chǎn)品大獲成功，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超過200萬副的出貨量，并且計(jì)劃在2026年把產(chǎn)能提升到1000萬副/年的水平。

先行者已吃到螃蟹，自然會(huì)激勵(lì)到不少廠商前仆后繼。

二、渠道商先行切入業(yè)務(wù)

回看國內(nèi)，國產(chǎn)AI眼鏡雷鳥V3已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了上市銷售，文首提到的小米眼鏡可能也會(huì)在近期亮相，而百度（09888）和Rokid的新產(chǎn)品也預(yù)計(jì)在年內(nèi)開售。更夸張的是，連通信巨頭也親自站上了這個(gè)賽場(chǎng)，中國聯(lián)通聯(lián)合研發(fā)的一款名為eSIM AI的智能眼鏡已于2024年9月上市，中國移動(dòng)、中國電信也有布局。一直有些不溫不火的中國AI眼鏡行業(yè)，似乎有了點(diǎn)山雨欲來的意思。

聚焦上市公司，雖然本輪異動(dòng)的龍頭光正眼科公開表示目前暫無AI眼鏡方面的業(yè)務(wù)，但其他公司其實(shí)已經(jīng)有了明確布局。

博士眼鏡（300622）是國內(nèi)眼鏡連鎖零售的龍頭，核心收入來自于光學(xué)眼鏡及驗(yàn)配服務(wù)，2024年前三季度營收規(guī)模為9.15億元。同時(shí)，博士眼鏡也是雷鳥的合作方，不但成立了合資公司共同研發(fā)AI眼鏡產(chǎn)品，還利用其在渠道端的優(yōu)勢(shì)，把雷鳥VC鋪向了眾多線下門店。但根據(jù)2024年半年報(bào)，來自智能眼鏡鏡片驗(yàn)配服務(wù)的營收規(guī)模和占比還“極小”，估計(jì)現(xiàn)階段還未形成對(duì)營收的強(qiáng)力支撐。

不過博士眼鏡在AI眼鏡領(lǐng)域的布局仍在持續(xù)，不但合資公司的首款產(chǎn)品計(jì)劃在2025年上市，而且也和AR科技公司XREAL達(dá)成合作，要把XREAL的的智能眼鏡產(chǎn)品鋪向自身的門店網(wǎng)絡(luò)。

筆者認(rèn)為，博士眼鏡的做法主要是依仗其龍頭渠道商地位，來綁定一些產(chǎn)品頗具潛力的智能硬件公司。在幫助這類產(chǎn)品鋪到自身線下門店的過程中，來源于這塊業(yè)務(wù)的收入應(yīng)該也會(huì)穩(wěn)健的擴(kuò)張。

有券商預(yù)計(jì)，以博士眼鏡的線下渠道計(jì)算，2025年通過其門店銷售的智能眼鏡數(shù)量可達(dá)50萬副。筆者以雷鳥V3的淘寶平臺(tái)價(jià)格1800元計(jì)算，流水大約是9億元。當(dāng)然，即使產(chǎn)生營收按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來說應(yīng)不會(huì)全額確認(rèn)在博士眼鏡，這個(gè)銷售數(shù)量也可能偏樂觀。不過，其實(shí)除了眼鏡銷售收入之外，驗(yàn)配服務(wù)等增值業(yè)務(wù)收入也有望隨著銷量的增加而增長。

三、供應(yīng)商具備共振潛力

相較而言，明月鏡片（301101）的入局則更為深入。

明月鏡片是國內(nèi)的鏡片廠商龍頭，市場(chǎng)份額位居國內(nèi)第一。2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收5.83億元，核心收入來源是鏡片業(yè)務(wù)，占比83.08%。2024年，明月鏡片在小米有品等電商平臺(tái)發(fā)售了自研的智能眼鏡Sasky，搭載藍(lán)牙耳機(jī)和語音交互功能。

明月鏡片旗下Sasky智能眼鏡 來源：小米有品平臺(tái)，筆者整理

當(dāng)然，明月鏡片的這款產(chǎn)品明顯還未脫離出傳統(tǒng)智能眼鏡的窠臼，和如今Meta引領(lǐng)的AI眼鏡幾乎不能算同一類產(chǎn)品。不過作為鏡片廠商，其實(shí)明月鏡片更能打的位置在AI眼鏡產(chǎn)業(yè)中的上游。雖然明月鏡片目前尚未公開披露過為AI眼鏡廠商提供鏡片等組件的信息，不過不少科技媒體都看好其作為AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)的潛力。以2025年為其他品牌AI眼鏡提供配套鏡片50萬片和每片100元的平均售價(jià)計(jì)算，一年光配套鏡片營收就可達(dá)0.5億元。

而這個(gè)市場(chǎng)總盤子未來能有多大呢？行業(yè)研究機(jī)構(gòu)Wellsenn XR預(yù)測(cè)，2035年AI眼鏡出貨量將突破14億副，即28億個(gè)鏡片。

四、運(yùn)動(dòng)和醫(yī)療是潛力場(chǎng)景

AI眼鏡領(lǐng)域無疑在經(jīng)歷“功能化→智能化”的巨變。

Meta在2024年9月發(fā)布的新一代產(chǎn)品Orion已經(jīng)采用了分體式設(shè)計(jì)與波導(dǎo)方案，而Rokid等國內(nèi)廠商的產(chǎn)品搭載了通義千問等大模型。總之，都在朝著AI奮力奔去，業(yè)內(nèi)也普遍看好今年成為AI眼鏡元年，估計(jì)全年將有50款AI眼鏡上市。

不過從現(xiàn)在來看，其實(shí)這個(gè)市場(chǎng)的消費(fèi)潛力其實(shí)還遠(yuǎn)沒有真正爆發(fā)出來。在筆者看來，首要原因是現(xiàn)階段的AI眼鏡能實(shí)現(xiàn)的依然有限。雖然理論上來說因?yàn)橐暯顷P(guān)系交互性較手機(jī)更好，但實(shí)際上AI水平還十分有限。作為硬件來說，識(shí)別速度慢、續(xù)航時(shí)間短等問題也被消費(fèi)者廣泛詬病。僅建立在導(dǎo)航、語音助手這些輔助功能上的AI眼鏡，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能成為人們的剛需，體量和手機(jī)遠(yuǎn)不在一個(gè)數(shù)量級(jí)。

當(dāng)然，在一些場(chǎng)景下，筆者認(rèn)為還是有機(jī)會(huì)的，比如體育領(lǐng)域的騎行、滑雪等運(yùn)動(dòng)。這類運(yùn)動(dòng)的用戶本來就需要佩戴防護(hù)鏡，首先解決了落地問題。而且一方面有不便使用手機(jī)的現(xiàn)實(shí)困難，另一方面也有使用AI眼鏡來實(shí)現(xiàn)拍照攝像以及識(shí)別導(dǎo)航等影像輔助功能的客觀需求，有機(jī)會(huì)成為AI眼鏡首先滲透的場(chǎng)景。Meta在2025年就準(zhǔn)備瞄準(zhǔn)這一領(lǐng)域，推出一款把攝像頭放在鏡框中心的產(chǎn)品。

而醫(yī)療也是AI領(lǐng)域永恒的主題之一。永新光學(xué)（603297）在去年底表示公司研發(fā)的AI眼鏡攝像模組可以用于專業(yè)醫(yī)療及康復(fù)的弱聽弱視人士，已經(jīng)開發(fā)完畢并實(shí)現(xiàn)出貨，所以也成為了這輪熱點(diǎn)的主要題材股之一。不過永新光學(xué)近期公告表示這塊業(yè)務(wù)并非公司主要應(yīng)用領(lǐng)域，占比實(shí)際不到1%。

永新光學(xué)關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告 來源：筆者整理

在谷歌宣布停產(chǎn)Google Glass十周年之際，這次AI眼鏡的爆發(fā)無疑將徹底重構(gòu)整條眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈。雖然對(duì)于生產(chǎn)商來說這看起來又是一個(gè)九死一生的賽道，不過對(duì)咱們著眼的幾家上市公司而言，渠道商、供應(yīng)商的定位在產(chǎn)品端快速“內(nèi)卷”之下無疑更像是機(jī)會(huì)。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。